２０２２年３月２４日（木） 「プーチン氏の大誤算」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は朝方、株価の大幅下落を受け1２０円６０銭まで売られたが、その後はＦＯＭＣメンバーによる相次ぐタカ派発言で１２１円１６銭まで反発。
• ユーロドルは水準を切り下げ、１．０９６４まで下落。
• 株式市場は大幅に反落。ダウは４４８ドル下げ、他の主要指数も下落。ＦＯＭＣメンバーによるタカ派発言が重しに。
• 債券は反発。長期金利は２．２９％台に低下。
• 金と原油はともに反発。

本日の注目イベント

• 欧　ユーロ圏３月製造業ＰＭＩ（速報値）
• 欧　ユーロ圏３月サービス業ＰＭＩ（速報値）
• 欧　ユーロ圏３月総合ＰＭＩ（速報値）
• 欧　ＥＣＢ経済報告
• 欧　ＥＵ首脳会（ブリュッセル、２５日まで）
• 欧　ＮＡＴＯ緊急首脳会議（ブリュッセル）
• 欧　Ｇ７首脳会議（議長国ドイツ、ブリュッセル）
• 英　英３月製造業ＰＭＩ（速報値）
• 英　英３月サービス業ＰＭＩ（速報値）
• 英　英３月コンポジットＰＭＩ（速報値）
• 米　３月マークイット製造業ＰＭＩ（速報値）
• 米　３月マークイットサービス業ＰＭＩ（速報値）
• 米　３月マークイットコンポジットＰＭＩ（速報値）
• 米　３月フィラデルフィア連銀景況指数
• 米　経常収支（１０−１２月）
• 米　２月耐久財受注
• 米　新規失業保険申請件数
• 米　ボスティック・アトランタ連銀総裁、オンライン討論会に参加
• 米　ウォーラーＦＲＢ理事、講演（オンライン）
• 米　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
• 米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁講演

本日のコメント

２月２４日にロシアがウクライナへ侵攻を開始してから今日で１カ月が経ちました。首都キエフを陥落させる計画でしたが、ウクライナの予想を超える強い抵抗に、プーチン氏は焦りを感じており、マスコミは「プーチンの誤算」と書きたてています。焦ったプーチン氏は「核」をちらつかせ、欧米西側諸国に揺さぶりをかけていますが、ロシア軍の士気もかなり低下してきており、戦争は消耗戦の様相になってきました。昨日は、プーチン氏が「友好的でない」と見なす国に輸出する天然ガスについては代金の支払いを「ルーブル建て」で求める方針を示しました。現時点では詳細は明らかになっていませんが、大きく下落したルーブルの相場を押し上げる目的と、代金をドルで受け取っても制裁により口座が凍結されているため、自由に動かすことができない状況があるからとみられます。これに対してドイツは「契約違反だ」と反発し、イタリアはルーブルで支払う意志はないと言明しています。

侵攻から１カ月でウクライナでの民間人死亡者数は９５３人（国連）と発表されていますが、実際にはこれをはるかに上回る数字になるとみられます。一方ロシア側の被害についてブルームバーグは、少なくともロシア兵は７０００人以上死亡し、最大で１万５０００人の可能性もあると、ＮＡＴＯ高官の情報として伝えています。ロシアではプーチン政権に対する批判の声も上がっており、批判の声をあげた多くの市民が拘束されていますが、ロシア中銀のナビウリナ総裁はプーチン氏がウクライナ侵攻を命じた後に辞任しようとしたが、プーチン氏に引き留められたと、関係者の話として報じています。また、ロシアで気候問題の大統領特使を務めるチュバイス氏が辞任し、同国を去ったことも報じられています。

ウクライナのゼレンスキー大統領は昨日の夕方６時からオンラインで日本の国会向けに演説を行いました。演説では、アジアで唯一ロシアへの制裁に加わったことに感謝すると共に、さらなる制裁継続を求めていました。日本がリーダーシップを発揮することに期待し、ロシアとの貿易を禁止することも求めていました。最後に日本語で「ありがとう」と述べ、演説を終えましたが、岸田首相を始め日本の政治家はこの演説を聞いて何を思い、何をしようと思ったのでしょう。「胸が痛んだ」と語るだけでは何の意味もありません。今すぐどのような行動を起こすのか、見ていきたいと思います。

ドル円はほぼ一本調子で上昇を続け、昨日の東京市場では１２１円４１銭までドルが買われる場面がありました。その後ＮＹにかけて１２０円台半ばまで下押しする場面がありましたが、ＮＹ時間では相次ぐタカ派的な発言がＦＯＭＣメンバーから発せられたことで再び１２１円台に戻っています。積極的にタカ派発言を繰り返しているセントルイス連銀のブラード総裁は、米金融当局がインフレ率を２％目標に戻すには「長い道のり」があると述べ、「これは当局が慣れているペースより速く動くことを意味する。ＦＦ金利誘導目標を３００ベーシスポイント引き上げた１９９４年−９５年の引き締めサイクルが手本にすべき戦略だ」と指摘しました。クリーブランド連銀のメスター総裁も、「何回かの５０ベーシスポイントの利上げが必要になる。ここから７月までの全会合を前提にするつもりはないが、後ではなく、より早い時期にもっと積極的になる必要があると考える」と年内に複数回の０．５％の利上げを支持する考えを示しました。またハト派として知られるサンフランシスコ連銀のデーリー総裁も「物価安定を確保するために必要なあらゆる措置を講じる用意がある。現時点で物価が安定していると誰も考えていないことは明白だ」として、「０．５ポイントの行動が必要なら、われわれはそれを実行するだろう」と発言しています。インフレ率は鈍化に向うとして、急激な利上げには慎重な姿勢を見せていたデーリー総裁までも５０ベーシスポイントの利上げを支持する考えを示したことで、５月のＦＯＭＣでの大幅利上げの可能性が一気に高まったと思います。

現時点では、ＦＲＢが今年残り６回全ての会合で利上げを実施し、そのうち少なくとも１回は５０ベーシスポイントの利上げ行う公算が高まってきました。為替は必ずしも金利だけで動くものではないものの、一方で「金利が為替水準を決める上で最も重要なファクターの一つ」であることも事実です。一旦１２１円台半ばまで上昇したドル円はなかなか下押ししにくくなって来たとも言えそうです。

本日のドル円は１２０円６０銭〜１２１円７０銭程度を予想します。

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