２０２２年３月２８日（月）「米長期金利２．５％に上昇」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は東京時間の午後に急落し、１２１円１８銭まで下げる場面があったが、その後欧州にかけて反発し、ＮＹでは１２２円台を回復。１２２円２５銭までドル高が進む。米長期金利の上昇が支えに。
ユーロドルは小幅に下落。１．０９８１まで売られたが、底堅い動きが続く。
株式市場はまちまち。ダウとＳ＆Ｐ５００は上昇したが、金利高にナスダックは２２ポイントの下落。
債券は大幅に続落し、長期金利は２．５％まで続伸。
金は反落し、原油は反発。

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２月中古住宅販売成約件数　→　－４．１％
３月ミシガン大学消費者マインド（確定値）　→　５９．４
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ドル/円	１２１．６４　～　１２２．２５
ユーロ/ドル	１．０９８１　～　１．１０２５
ユーロ/円	１３３．９１　～　１３４．６２
ＮＹダウ	＋１５３．９１　→　３４,８６１．２４ドル
ＧＯＬＤ	－８．００　→　１,９５４．２０ドル
ＷＴＩ	＋１．５６　→　１１３．９０ドル
米１０年国債	＋０．１０１　→　２．４７３％

本日の注目イベント

英　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
米　予算教書

本日のコメント

「プーチン氏は、権力の座に留まることはできない」バイデン大統領は２６日、欧州歴訪の締めくくりとなるポーランドの首都ワルシャワでプーチン氏のことを強い口調でこのように非難しました。バイデン氏は演説に先立ち、ワルシャワにあるウクライナ避難民の関連施設を訪問した際にも、プーチン氏を「虐殺者」と批判していました。これに対してロシアのペスコフ大統領補佐官は、「プーチン大統領の将来は『バイデン』が決めることではなく、ロシアの大統領はロシア国民によって選ばれた」とロイター通信にコメントしました。敢えて「大統領」という敬称を付けずに「バイデン」と呼び捨てにしたように、双方の口撃はエスカレートしてきました。昨日のＮＨＫニュース番組でも、ロシア専門家の教授は「バイデン氏の発言は内政干渉にあたる」とコメントしていましたが、賛否両論があるようです。

ロシアの侵攻から１カ月が経過しましたが、ウクライナの港湾都市マリウポリの一部はロシア軍に掌握されたと報道されています。ウクライナ側も長引く戦闘から武器が枯渇してきたのか、ゼレンスキー大統領は米国など西側諸国に武器の提供を訴えています。今朝の情報ではウクライナ代表団のメンバーが、ウクライナとロシアの代表団が２８－３０日にトルコで会談すると、ネットに投稿しています。ロシア側は２９－３０日に対面協議で会談することを発表していまが、開催予定地については特定していません。戦争は長期化の様相を見せており、プーチン氏は追い詰められているようで、生物、化学兵器使用の可能性も取り沙汰されています。バイデン大統領は、「ロシアが化学兵器を使用する明確な兆候がある」と述べています。

先週末の東京市場では朝方１２２円４３銭前後まで上昇したドル円が、午後には１２１円１８銭まで急落する場面がありました。これは、債券市場で円の金利が０．２４％まで上昇したにもかかわらず、日銀が午前の定例金融調節で「指し値オペ」を見送り、午後にも動かなかったことが円買いを強めました。現在日銀の長期金利誘導目標は「ゼロ±０．２５％」で、先週末はこの上限に近づいてきたことで「指し値オペ」への期待もあったようです。この日の円急騰は、オペ実施を前提として円安を見込んでいた筋の円の買い戻しと見られています。東京時間でドルが高値から１円以上も下落したことは、今回の上昇局面では初めての事になりますが、２５日には鈴木財務大臣が、「急激な円相場の変化は好ましくない」と、やや「口先介入」を思わせるような発言もあったようです。

東京で１２１円台前半まで下げたドル円はほどなく１２２円台を回復しましたが、米金利の上昇が大きく影響しています。米長期金利は先週末に２０１９年４月３０日以来となる２．５％台まで上昇しました。ドル円はここ最近、米長期金利の上昇に引っ張られる形で１２２円台まで買われて来ましたが、この先、米長期金利の上昇にさらに拍車がかかるようだと、市場が最も関心を寄せ、注目している「１２５円」も視野に入ってくるかもしれません。ＮＹ連銀のウイリアムズ総裁は２５日のパネル討論で、「ＦＯＭＣの1回の会合で５０ベーシスポイント利上げをすることが適切なら、そうすべきだ。どちらかを選択しない理由はない。経済に起きていることに基づいた正しい決定が必要だということだ」と述べ、データによって正当化されるなら０．５ポイントの利上げを検討すべきだとの認識を示し、この発言が長期金利とドル円の上昇につながったと思われます。（ブルームバーグ）ウイリアムズ総裁は地区連銀総裁の中でも「別格」で、ＦＯＭＣでの投票権を常に有しており、会合の際には副議長を務めます。それだけに同総裁の発言は注目され、影響力も大きいとみられています。ＦＯＭＣメンバーが急速にタカ派寄りにシフトしてきたことはこの欄でも何度か触れていますが、市場の見方はさらにタカ派的になっています。シティーグループのエコノミストは、年内の利上げ予想を修正しています。高インフレが根強く続く中、年内に合計２．７５ポイント利上げするとしました。これには４回連続で０．５ポイントの利上げが含まれるとしており、筆者が知る限り、現時点で最もタカ派的な予想だと思います。

本日のドル円は１２１円５０銭～１２２円５０銭程度を予想します。

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明日の「アナリストレポート」は都合によりお休みとさせて頂きます。ご愛読者の方々にはご不便をおかけいたしますが、ご理解の程よろしくお願い申し上げます。

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What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
3/25	ウイリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「ＦＯＭＣの1回の会合で５０ベーシスポイント利上げをすることが適切なら、そうすべきだ。どちらかを選択しない理由はない。経済に起きていることに基づいた正しい決定が必要だということだ」	長期金利は２．５％まで上昇
3/24	エバンス・シカゴ連銀総裁	「毎回の会合で０．２５ポイント引き上げることには違和感はない」、「そう遠くない将来に中立水準に到達したい。０．５ポイントの利上げがそのとき役立つかもしれない。私はそれにはオープンだ」	ドル円の上昇につながる。ドル円は一時１２２円４１銭まで買われる。
3/23	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	物価安定を確保するために必要なあらゆる措置を講じる用意がある。現時点で物価が安定していると誰も考えていないことは明白だ」、「０．５ポイントの行動が必要なら、われわれはそれを実行するだろう」	ドル円１２０円台半ばから１２１円台に。
3/23	メスター・クリーブランド連銀総裁	「何回かの５０ベーシスポイントの利上げが必要になる。ここから７月までの全会合を前提にするつもりはないが、後ではなく、より早い時期にもっと積極的になる必要があると考える」	ドル円１２０円台半ばから１２１円台に。
3/23	ブラード・セントルイス連銀総裁	「米金融当局がインフレ率を２％目標に戻すは長い道のりがある」、「これは当局が慣れているペースより速く動くことを意味する。ＦＦ金利誘導目標を３００ベーシスポイント引き上げた１９９４年－９５年の引き締めサイクルが手本にすべき戦略だ」	ドル円１２０円台半ばから１２１円台に。
3/22	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「インフレ期待は十分抑制されているようであり、物価上昇はなお鈍化する見込みだ」	--------
3/22	メスター・クリーブランド連銀総裁	「経済の基調的な強さと現在の極めて低水準のＦＦ金利を考えると、必要な利上げの一部をプロセスの後半ではなく早期に前倒しすることが好ましいと思う。経済が予測と異なる展開となった場合に政策を調整しやすくできるからだ」	--------
3/22	ブラード・セントルイス連銀総裁	「インフレ抑制のため金融当局は積極的に動く必要がある」、（金融当局がどの程度の速さで動くべきかといった質問に対しては）、「速いほどよい」	--------
3/21	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「２０２２年に６回、２３年に２回の利上げを予想する」、「同僚たちに比べ私の予想が低い軌道にあることは承知だが、目の前の不確実性が高まっていることに留意し、極めて積極的な金利軌道が今や適切なのか確信が弱まった」	--------
3/21	パウエル・ＦＲＢ議長	「ＦＦ金利誘導目標を１会合ないし複数の会合で０．２５ポイント引き上げる、より積極的な行動が適切だとの結論に至った場合は、そうするだろう」、（５月ＦＯＭＣ会合での０．５ポイント利上げを妨げる要素はあるのかとの質問に対し）、「妨げるものなどあるだろうか。何もない」、「決定はなされてないが、最新のデータで正当化されれば可性はある」、「同僚と私は、より迅速に行動する必要があるとの結論に達する可能性が十分あり、その場合はそう行動するだろう」	米長期金利は２．２９％台に急騰。ドル円一時１１９円５０銭まで買われる。
3/17	クノット・オランダ中銀総裁	「既に高水準の消費者物価指数が上振れするようならば、２０２２年中に２回の利上げを行う可能性も排除しない」	ユーロドル１．１０台半ばから１．１１台まで上昇
3/17	ＢＯＥ政策委員会	今後数カ月に追加引き締めが適切になる可能性がある。今回の判断には上下両方のリスクがある」	--------
3/16	パウエル・ＦＲＢ議長	「米経済は極めて好調だ。近いうちに経済が下降する兆しはほとんどない。向こう１年間のリセッションの確率は特に高くない」	株高、債券安が進む。ドル円は１１９円１２銭まで上昇。
3/16	ＦＯＭＣ声明文	「経済活動や雇用の指標は引き続き強さを増した。雇用はこの数カ月、力強く伸びており、失業率は大幅に低下した。インフレは高止まりし、それはパンデミックとエネルギー価格の上昇、より広範な価格圧力に関連した需給の不均衡を反映している。ロシアによるウクライナ侵攻は人的・経済的に甚大な苦難を引き起こしつつある。この問題が米経済に及ぼす意味合いは極めて不確実だが、侵攻とその関連の事柄は短期的にインフレを一段と押し上げる圧力を生み、経済活動への重しとなる公算が大きい」	--------
3/10	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「政策委員会はインフレ率が中期的に２％の目標で安定する可能性が強まっているとみている。ウクライナでの戦争は特にエネルギー価格への相当な上振れリスクだ」	--------
3/8	ヘインズ・米国家情報長官	「ロシアがウクライナの領土を占領、支配し、持続可能は親ロシア派の政権をキエフに樹立するのは極めて難しいだろうと判断している」、「プーチン氏が対ウクライナ戦争の展開を見誤ったロシアは、粘り強く重大な抵抗に遭う公算が大きい。それでもプーチン氏は引かず、勝利の定義を変えようとするかもしれない」	--------
3/8	バイデン・米大統領	「ロシア経済最大の動脈を標的にする」、「プーチンの戦争にわれわれは加担しない」、「プーチンはどんな犠牲があろうと自身が決めた残虐な道を進み続ける決意のようだ。ロシアはこれからもおぞましい犠牲を強いながら進軍を続けるかもしれないが、これだけははっきりしている。ウクライナは決してプーチンの勝利にならない」、「プーチンは都市を陥落させたとしても、国家を手に入れることは断じてない」	--------
3/4	エバンス・シカゴ連銀総裁	「毎会合で２５ベーシスポイントの引き上げは、私が必須と考える利上げを超える可能性はあるが、実際にそれを実施した場合、レンジは年末に１．７５－２％になる」と指摘し、その上で、「それは中立金利に十分近く、必要に応じてわれわれが迅速な行動を取り得る水準だ。状況に応じて政策を現状で維持したり、以前の状態に戻すこともあり得る」	--------
3/3	パウエル・ＦＲＢ議長	「ウクライナへの侵攻が始まる前に想定した計画に沿って今後も政策を進めていくのが適切になると考えている。つまり、３月会合で利上げし、今年を通じてその姿勢を続けるということだ」、「現在は極めて微妙は時期にあり、米金融当局として慎重に政策を実施していくことが適切だ。情勢は極めて不確実であり、その不確実性をさらに強めることをわれわれは望んでいない」	--------
3/2	パウエル議長の議会証言	「２５ベーシスポイントの利上げを提案し、支持する方向に傾いている」、「インフレ率が２％を大きく上回り、労働市場は強い中、ＦＦ金利誘導目標レンジを今月の政策会合で引き上げることが適切になると考えている」、「ウクライナ侵攻とその後に続いている戦争、経済制裁や今後のイベントが米経済に及ぼす短期的な影響は、依然として不確実性が高い」、「これから出て来るデータや見通しの変化に応じて、機敏に対応する必要があるだろう」	安心感からドル円は１１５円台後半に。株高、金利高が進む。
2/28	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「特に注視しているデータポイントの一つがインフレの月間の変化だ。それが低下トレンドに入り始める限り、２５ｂｐの動きにかなり満足するだろう。インフレが根強く高止まりしている場合、あるいはさらに上振れるような場合、３月の会合では５０ｂｐの利上げを真剣に考える必要があるだろう」	--------
2/24	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「緊急時レベルの緩和策を解除する必要性を変えるとは思わない」、「今後の展開を見守る必要がある。過去数週間で石油価格は天然ガスと同様に急上昇した。それが波紋を広げる可能性がある」	--------
2/24	メスター・クリーブランド連銀総裁	「経済が予想外に転換しない限り、３月にＦＦ金利を引き上げ、今後数カ月で追加利上げを行うことが適切だと考える」	--------
2/23	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「インフレ率は高すぎる。インフレ圧力はパンデミック関連の混乱から直接影響を受けたセクター以外にも拡大し始めている」、「予想外の重大な悪材料がない限り、３月は金融政策を調整し始める適切な時期である」	--------
2/21	ボウマン・ＦＲＢ理事	「私は３月の会合でのＦＦ金利引き上げを支持する。私の想定通りに景気が進展すれば、数カ月中にも追加利上げが適切になる」、「インフレ抑制に向け強力な行動を取るべきだ」	--------
2/18	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「３月の利上げは適切」、「最初に大きな一歩を踏み出すべきだとの説得力ある議論は見られない」	--------
2/18	エバンス：シカゴ連銀総裁	「インフレ高進を踏まえ、金融政策の大きな転換が必要だ」、「長期にわたる引き締めについては慎重であるべきだ」	--------
2/17	ブラード・セントルイス連銀総裁	「一部ではインフレが落ち着くと期待する向きもあるが、われわれが落ち着かなくなるリスクに対処する必要がある」、「市場は、ある程度妥当な期間でインフレが落ち着くということに対して、やや信頼感を失いつつある」	--------
2/16	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「もし非常に積極的に金利を引き上げれば、経済に急ブレーキがかかり、経済をリセッション入りさせるリスクを冒すことになる」、「同僚や自分自身への戒めは、やりすぎないようにということだ」、「年内に目標の２％に下がる可能性は低いが、着実に落ち着く方向で進み、年末までに３％に近づく」	--------
2/16	ＦＯＭＣ議事録	「インフレが予想通りに鈍化しない場合、ＦＯＭＣが現在の想定より早いペースで政策緩和を解除することが適切になると、大半の参加者は指摘した」、「幾人かの参加者は現状から判断して、いずれ年内に　バランスシートの規模縮小を開始することが正当化される可能性が高いとコメントした」	思ったほどタカ派的ではなかったことから、市場には安心感が広がる。
2/15	バイデン・米大統領	われわれは外交努力による解決の可能性を最後まで追求すべきであり、それぞれの安全保障上の懸念に対処する現実的な方法が存在すると私は考える」、「ロシアの市民に呼び掛けたい。あなた方は米国の敵ではない。そしてあなた方はウクライナを破壊する残酷な戦争を望んでいないと私は信じる」	--------
2/15	プーチン・ロシア大統領	「この問題についてわれわれは、交渉と平和的手段を通じて今すぐ、ないし近い将来の解決を望んでいる」と述べ、「戦争については、ノーだ」	株価が大幅に上昇。長期金利も大きく上昇し、ドル円は１１５円８８銭まで買われる。
2/14	ジョージ・カンザスシティー連銀総裁	「７．５％のインフレ率とタイトな労働市場のなかで、ゼロ金利が正しい調整だとは思わない。一方で行き過ぎた誘導を避けるべきだとも考えている。従ってこの先重要になるのは、体系的であることであり、何に向っているのかを意思伝達することだと考えている」	--------
2/14	ブラード・セントルイス連銀総裁	「計画されている緩和解除をより従来よりも前倒しする必要がある」、「（元ＦＲＢ議長の）アラン・グリーンスパン氏が一度も目にしことがなかった数字が出ている」、「問われているのはわれわれの信頼性であり、われわれはデータに応じて行動しなくてはならない」	--------
2/13	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「急激でアグレッシブな行動は、われわれが目指す経済成長や物価安定そのものへの不安定要因になりかねない」、「私が支持するのは３月に行動を起こし、その後は状況を注視、評価し、この先に何が起きるかについて非常に慎重に構え、最適と見える時点で次の利上げを行うことだ。それがすぐ次の会合になることも、次の次の会合になることも考えられる」	--------
2/9	ナ－ゲル・ドイツ連銀総裁	「金融政策の正常化を長く待ち過ぎた場合、リスクを抱えることになるのは極めて明らかだ」	ユーロドル１．１４台前半から１．１４台半ばへ上昇。
2/9	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「経済の反応次第では、４回利上げに若干傾斜しつつある」	--------
2/9	メスター・クリーブランド連銀総裁	「どの選択肢も検討から外したくない」、「５０ベーシスポイントで始めるべきだとする説得力のある主張はないと思う」	--------
2/7	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「今後入って来るデータへの注視を続け、中期的なインフレ見通しに対する影響を慎重に分析する」、「政策を調整する場合は常に漸進的に行う」	--------
2/6	クノット・オランダ中銀総裁	「早ければ第４四半期（１０－１２月）中に利上げを見込んでいる」、「２回目の利上げは２０２３年春に実施することが可能だ」	--------
2/4	サマーズ・元財務長官	「市場は毎会合での利上げに備えなくてはならない。インフレのプロセスが続く中、０．２５ポイントより大きく引き上げる会合が必要となる可能性にも備えなくてはならない」、「ＦＲＢは後手に回っている」	--------
2/3	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「昨年１２月のわれわれの予想に比べ、インフレ見通しに対するリスクは特に短期的に上振れ方向に傾いている。現状および今後の起こりそうな事態について非常に注意を払っている」、「３月の会合とその後の６月の会合が、ＥＣＢのフォワードガイダンスの３条件が完全に満たされたかどうかを判断するにおいて極めて重要になる」	ユーロドルは１．１２台後半から１．１４台半ばまで上昇。
2/3	ベイリー・ＢＯＥ総裁	「輸入インフレの一部が国内経済に定着し、高インフレが長期にわたって続くリスクに直面している」	--------
2/2	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「インフレ率は高すぎ、労働市場は堅調であることは明らかだ。従ってわれわれは行動する必要がある」、「年内の毎回の各会合で何が実施されるかと思うかについて現時点で話したくない」、「政策金利が今年を通して上昇すると確実に予想するが、度の会合でどの程度の幅、どの程度の迅速さになるかについてはオープンにしておく」、「基本的なファンダメンタルズが政策調整で損なわれるという感覚は、私にはない」	--------
2/1	ブラード・セントルイス連銀総裁	「５０ｂｐはわれわれの助けにならないと思う。少なくとも現時点で考える限り助けにならない。われわれは政策金利引き上げに規律あるアプローチを取ることができ、その予想は既に市場に織り込まれている」	--------
2/1	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「私としては３月の２５ｂｐを支持する。５０ｂｐもあり得るだろうが、そうするべきだろうか。現時点でそこまでは確信が持てない。今後約２週間にどのようなデータが示されるか見守る必要があるだろう」	--------

２０２２年３月２８日（月） 「米長期金利２．５％に上昇」