２０２２年５月１１日（水）「ＮＹダウ４日続落」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１３０円台半ばまで上昇したが、米長期金利の低下に１３０円を割り込む場面も。その後１３０円３０銭前後まで反発して取り引きを終える。
ユーロドルは１．０５台で推移。上値を試すものの、１．０６台には届かず。
株式市場はまちまち。ダウは朝方大きく上昇して始まったが、クリーブランド連銀総裁の発言を境に急落し４日続落。ナスダックとＳ＆Ｐ５００は４日ぶりに反発。
債券は続伸。長期金利は２．９９％台まで低下し、３％台を固めるには至らず。
金と原油は続落。

ドル/円	１２９．９２　～　１３０．４６
ユーロ/ドル	１．０５２６　～　１．０５７５
ユーロ/円	１３７．０３　～　１３７．５１
ＮＹダウ	－８４．９６　→　３２,１６０．７４ドル
ＧＯＬＤ	－１７．６０　→　１,８４１．１０ドル
ＷＴＩ	－３．３３　→　９９．７６ドル
米１０年国債	－０．０４３　→　２．９９１％

本日の注目イベント

豪　　　豪５月ウエストパック消費者信頼感指数
中　　　中国４月消費者物価指数
中　　　中国４月生産者物価指数
トルコ　トルコ４月消費者物価指数
トルコ　トルコ４月生産者物価指数
独　　　独４月消費者物価指数
欧　　　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演（リュブリャナ）
米　　　４月消費者物価指数
米　　　４月財政収支
米　　　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演

本日のコメント

本日の米４月のＣＰＩ発表を前に神経質な展開が続いています。ドル円は１３０円台半ばまで買われる場面があったものの、１３１円を目指す動きにはならず、ＮＹでは米長期金利の低下に１３０円を割り込む場面もありました。下落基調が続く株式市場では、昨日は日経平均株価が５００円を超える下げを見せ、２万５７００円台まで売られる局面もありました。ＮＹ株の大幅な下げの影響をもろに受けている状況です。ＮＹダウは連日の大幅な下げもあり、朝方には大きく反発して取引が始まりましたが、連銀総裁のタカ派的な発言に一蹴され、マイナスで引けています。

クリーブランド連銀のメスター総裁は、パウエル議長が示唆したように、６月と７月の会合で０．５ポイントの利上げを支持する考えを示しました。総裁は、「今後２会合での５０ベーシスポイント利上げは完全に妥当だと考える。その後、加速させる必要があるかどうかを見極める必要性が出て来るだろう。需要が予想より速いペースで減速すれば、少し減速させることも可能かもしれない」と述べ、さらに「永遠に７５bpの利上げを排除するのではない。今後後半のしかるべき時点でインフレが下がっていなければ、スピードを上げる必要があるかもしれない」と指摘しました。（ブルームバーグ）０．７５ポイントの利上げについては、パウエル議長は先週のＦＯＭＣ後の会見で「委員会は積極的に検討していない」と、現時点では否定的な考えを示しましたが、再び大幅利上げの可能性が浮上してきました。０．７５％幅に言及したのは、セントルイス連銀総裁のブラード総裁に続き２人目ですが、この発言が株式市場を押し下げたようです。

また、ＮＹ連銀のウィリアムズ総裁は、「私が『ソフトランディング』を考える場合、『それは潜在成長率を下回る成長がしばらく続く可能性がある。失業率が幾分か上昇することも確実にあり得るが、大幅に上昇するわけではない』という状況だ」と述べ、「私は失業率が３．６％にとどまっている状況をソフトランディングとは定義しない。インフレが鈍化しつつあり、同時に健全かつ力強い労働市場を真の意味で維持している状況が、ソフトランディングと定義されよう」と語っています。ＦＲＢとしてはインフレを阻止する過程で、労働市場へ悪影響が出ることも容認する構えと見られ、ＦＲＢの焦りも感じられます。米国では１１月に中間選挙が行われますが、焦点の一つが足元の高インフレで、遅くともその前までには「ソフトランディング」させておかないと、バイデン政権の基盤にも影響してきます。今後ＦＲＢに対する政治的なプレッシャーも増してくると思われます。バイデン大統領は１０日ホワイトハウスで、物価高を抑えるため約３０００億ドル（約３９兆円）相当の中国からの輸入品に対して関税引き下げの是非を検討していることを明らかにしています。

本日発表されるＣＰＩの結果にもよりますが、ＦＲＢは今後利上げを実施していく中で、どの水準が景気を過熱も減速もさせない「中立水準」であるかを模索して行くことになります。原油価格が再び１００ドルの大台を割り込んではいますが、ウクライナでの戦争も長期化する可能性が高く、今後の物価上昇の動きは非常に不確実性が高いとみられます。ＦＲＢとしては出来るだけ早い時期に利上げを行い、その効果を見極めるといったスタンスを採るのではないかと思います。６月、７月の会合で０．５ポイントの利上げを行うことで、「３会合連続で０．５ポイントの利上げを実施」という、インフレ阻止に向けたＦＲＢの強い意志を示し、人々のインフレ期待感を後退させる必要もあります。それには、６月の会合で一気に０．７５ポイントの利上げまで持って行く必要があるのかもしれません。８月には会合がなく、その次は９月２０－２１日になります。ＦＲＢに残された時間はそう多くありません。

本日のドル円は１２９円５０銭～１３１円程度を予想します。ＣＰＩの予想は「８．１％」で、発表は２１時３０分です。

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What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
5/10	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「私が『ソフトランディング』を考える場合、『それは潜在成長率を下回る成長がしばらく続く可能性がある。失業率が幾分か上昇することも確実にあり得るが、大幅に上昇するわけではない』という状況だ」、「私は失業率が３．６％にとどまっている状況をソフトランディングとは定義しない。インフレが鈍化しつつあり、同時に健全かつ力強い労働市場を真の意味で維持している状況が、ソフトランディングと定義されよう」	--------
5/10	メスター・クリーブランド連銀総裁	「今後２会合での５０ベーシスポイント利上げは完全に妥当だと考える。その後、加速させる必要があるかどうかを見極める必要性が出て来るだろう。需要が予想より速いペースで減速すれば、少し減速させることも可能かもしれない」、「永遠に７５bpの利上げを排除するのではない。今後後半のしかるべき時点でインフレが下がっていなければ、スピードを上げる必要があるかもしれない」	ドル円は小幅に上昇。ＮＹダウ下落の引き金に。
5/9	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「米国民が払っている物価は高すぎる」と述べ、その理由として「労働力の供給が予想していたほど速いペースで回復していないことや、個人消費が貯蓄ではなく現行の収入で賄われているとみられる」	--------
5/9	ボスティック・アトランタ連銀総裁	（０．５ポイントの利上げは）「既にかなり積極的だ」、「さらに積極的に動く必要があるとは思わない。このペース、この歩調を維持し、市場がどのような展開をたどるかを見極めることは可能だ」、「優先事項として私の念頭にあるのはインフレ率があまりに高水準であるということであり、われわれは決然と、また明確な意図を持ってその抑制に向けて行動する必要がある」	--------
5/6	バーキン・リッチモンド連銀総裁	（０．７５ポイントの利上げの可能性に関する質問に）、「私は何も排除しない。あらゆることが検討議題になるだろう」、「われわれのペースはかなり加速していることだけは言っておこう」	--------
5/4	パウエル・ＦＲＢ議長	「インフレはずいぶんと高すぎる、それがもたらしている困難をわれわれは理解しており、インフレを押し下げるべく迅速に行動している」と説明し、「委員会は次の２会合において０．５ポイントの追加利上げを議題にすべきだとの認識が広く見られる」、（０．７５ポイントの利上げについては）、「委員会は積極的に検討していない」	株価は大幅高。債券も買われ、ドル円は１３０円台から１２８円台半ばへ急落。
4/28	黒田・日銀総裁	「これまで通り粘り強く金融緩和を継続する」（指し値オペを毎日実施するのは）、「市場の憶測を払拭し、不安定性を減らす」、（物価上昇について）、「米国が利上げに動くのは、物価上昇が約４０年ぶりの高水準になっているためだ。日本も資源高の影響で２２年度は一旦２％程度まで高まるとみているが、２３年度は１．１％程度まで再び落ち込む」	ドル円１３０円台に乗せ、その後の１３１円２５銭まで大きく上昇。
4/22	メスター・クリーブランド連銀総裁	「金融政策は市場の期待や動きを通じて経済に伝わっていくことを常に念頭に置いておきたい」、「７５ベーシスポイントの衝撃よりも、こうした整然としたアプローチを私が支持するのはそれが理由だ。われわれの政策でやろうとしていることにおいて、それは必要ではないと考える」	--------
4/22	サンジャヤ・パンス・ＩＭＦアジア大洋局副局長	「通貨を安定させるための介入は、市場が無秩序になり始めた時に実施すべきだ。円相場はかなりの速さで動いているが、市場は円滑に機能している。ファンダメンタルズを反映した形で動いている。無秩序になっていないのだから安定させようとする必要はない」、（金融緩和政策を見直す必要はないかとの質問に）、「変更する必要はない。今後数カ月間は燃料費の上昇や携帯電話料金の引き下げの影響が消えることでインフレ率が一時的に上昇するが、また下がると考える。２％の目標を持続的に考えていくまで、金融政策の変更は勧めない」	--------
4/22	黒田・日銀総裁	「日銀は２％の物価目標の安定的な達成に向け、現在の強力な金融緩和を粘り強く続けていく必要がある」	ドル円は１２８円台半ばから１２９円１１銭まで急上昇。
4/21	デーリー・サンフランシスコ連銀の総裁	「金融当局は迅速に行動し、年末までに経済を抑制も促進もしない中立水準に政策金利を引き上げるべきだ」	--------
4/21	パウエル・ＦＲＢ議長	「５月会合では０．５ポイントが選択視に入るだろう」、「インフレ率を２％に戻すべく金融政策手段を活用することに、われわれは全力で取り組んでいる」、（適切な場合に）「前倒しで働くという考えには何か感じるものがある」、「それは０．５ポイントを選択肢とする方向を示している」、「労働者にとっては極めて良好な労働市場だ。供給と需要のバランスを改善し、より良い環境にするのがわれわれの仕事だ」	長期金利が一時２．９５％まで上昇。ドル円も１２８円台前半から１２８円７０銭まで買われる。
4/19	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「中立水準を超えていきたいと実際に表明することに二の足を踏む１つの理由は、経済環境から正当化されるよりも多く利上げする可能性があるためだ」、「前に進む際に間違いなく慎重になる必要があることを示すサインだ」（インフレが予想通り抑制されない場合に０．７５ポイントの利上げが必要になる可能性があるとセントルイス連銀のブラード総裁が発言したことに同意するかと問われ）「いかなる行動も実際には可能だが、それは現時点では私の念頭にはない」	--------
4/18	ブラード・セントルイス連銀総裁	「ＦＯＭＣが複数回の０．５ポイントの利上げで年内の政策金利を３．５％前後に早急に引き上げる必要がある」、「０．７５ポイントの利上げも排除しない」、（グリーンスパンＦＲＢ議長時代の１９９４年にもそうした利上げはあり）、「その可能性を排除しない」	--------
4/18	黒田・日銀総裁	「かなり急激な為替の変動のため、企業の事業計画の策定に困難を来す恐れがあるという意味で、マイナスを考慮しなければならない」、「非常に大きな円安とか、急速な円安の場合はマイナスが大きくなる」、「より注意して見ていく必要がある」	ドル円１２６円６０銭辺りから１２６円２５銭まで下げる。
4/14	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「インフレ見通しが上振れするリスクは短期を中心に増した」、「現在の不確実性に強く留意しており、中期的インフレ見通しへの影響に関して今後のデータを注視していく」と語っており、利上げは資産購入終了の「１週間後かもしれないし、数カ月後かもしれない」	ユーロドルが売られ、１．０７５８までユーロ安が進む。
4/14	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「ＦＦ金利は現在非常に低いことから、妥当な選択肢だと考えられる」とし、「政策をより中立に近い水準へと戻す必要がある」、「われわれはインフレ率を中長期の目標である２％以下に低下させることに集中する必要がある。向こう数年で２％に戻されなければならない。それが最重要課題だ。経済が力強いことが原因だと考えられる」、「よって金融政策の観点から見て、より正常なＦＦ金利の水準に向けてわれわれが迅速に動くことは理にかなっている」	米長期金利２．８３％近辺まで上昇。ドル円は１２５円台半ばから１２６円に乗せる。
4/13	黒田・日銀総裁	「現在の強力な金融緩和を粘り強く続ける」、「２％の物価安定目標の持続的・安定的な実現を目指す」	ドル円、１２５円台半ばから１２６円３２銭まで急上昇。
4/12	ブレイナード・ＦＲＢ理事	（バランスシートに関する決定は）「５月にも下され、６月にバランスシート縮小が開始される可能性がある」、（利上げを具体的にどのようなペースで進めるのが適切かについては）「あまりそのことに重点を置きたくない」、「複合的な効果により、年内には速やかに政策スタンスがより中立的なものになる」	プラス圏で推移していたダウ、ナスダックが下落。ドル円は１２４円台後半から１２５円台前半に上昇する。
4/11	ウォーラー・ＦＲＢ理事	「利上げは経済をたたくハンマーとなり得る『力ずくの手段』であり、米金融当局はその『付随的損害』を回避できるよう全力を尽くしている」	--------
4/11	エバンス・シカゴ連銀総裁	「５月３、４日両日に開かれる次回ＦＯＭＣ会合で０．５ポイントの利上げを検討する価値があるのは明らかだ」、「その可能性はおそらく極めて高いとさえ言える」、（ＦＲＢが政策金利を中立水準まで引き上げる必要がある。それには）「今年９回分程度の利上げが必要になるが、毎会合０．２５ポイントずつ利上げするだけでは到達できない」	株価は大きく下落。債券も売られ長期金利は２．７９％台まで上昇。ドル円は１２５円台前半から１２５円７７銭までドル高が進行。
4/10	メスター・クリーブランド連銀総裁	「インフレ率は今年も来年も２％を超えると思うが、鈍化の軌道になるだろう」、「金融政策の引き締めのなかでも米経済はリセッション入りを回避すると確信しているものの、インフレ率は来年にかけて２％を上回る水準が続く公算が大きい」（リセッションのリスクが高まると見ているが）、「困難であるが、われわれには出来る」	--------
4/7	ブラード・セントルイス連銀総裁	「ＦＯＭＣが今年下期に政策金利を３－３．２５％に引き上げることが望ましいと考える」、「直面するインフレに対応するため、われわれは政策金利を適切な水準にすべく、直ちに動く必要がある」	--------
4/7	野口・日銀審議委員	「経済全体としてメリットとデメリットを比較すると、現状では円安のプラス面の方が大きい」と述べています。た（エネルギー価格の上昇は、輸入にほぼ依存する日本にとって）「交易条件の悪化をもろに被り、経済全体の下押し圧力になる」、「為替の問題とは切り離して考える必要がる」	--------
4/6	イエレン・財務長官	「罪のないウクライナ市民に対するブチャでの残虐行為を含めロシアの行動は非難に値する。ルールに基づく世界秩序への容認できない侮辱だ。世界的に経済への甚大な影響があるだろう」、「ロシアが参加する限り、われわれは数々の会合に出席しない方針だとインドネシアに明確に伝えた」、「中国が台湾に対する攻撃に動いた場合、バイデン政権として中国にあらゆる制裁手段を使う用意がある」、（対ロシア制裁で明らかになったように、侵略的な国家に多大な苦痛を強いることが米国は）「可能であることが示された」	--------
4/6	ＦＯＭＣ議事録	「参加者は総じて、米国債で月額６００億ドル程度、ＭＢＳで同３５０億ドル程度を上限とすることが適切になりそうだとの見解で一致した」、「参加者はまた、市場環境から見て妥当と判断される場合は縮小規模の上限を３カ月ないし、それよりやや長い期間をかけて段階的に導入し得るとの認識でもおおむね一致した」、「特にインフレ圧力の強い状態が続く、ないしはさらに強まった場合、今後の会合でＦＦ金利誘導目標レンジの０．５ポイント引き上げを１回以上行うことが適切になり得ると、多くの参加者が認識した」	株価が大きく下げ債券は売られ、長期金利は２．６６％近辺まで一段と上昇。
4/5	オーストラリア準備銀行（ＲＢＡ）	「忍耐強い対応を続ける」との表現が消え、「豪州のインフレ率は他の多くの国々よりも低い水準にとどまる」、「インフレは勢いを増しており、さらなる加速が予想される」、「力強い雇用の伸びが継続する兆しがある」、「賃金の上昇は引き続き緩やかと予想」	豪ドル円９２円台前半から９３円台まで上昇。
4/5	ジョージ・カンザスシティー連銀総裁	「５０ベーシスポイントは、われわれが他の事とともに検討しなければならない選択肢の一つだと思う」、「この金融緩和を解除する課程で、非常に慎重かつ意図を持って行う必要がある。バランスシートが政策金利の上昇とともに同推移するかを考えることを、私は重視している」	--------
4/5	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「金利は上昇しつつあるものの、歴史的基準から見て比較的低い軌道上になおある」	--------
4/5	ブレイナード・ＦＲＢ理事	「一連の利上げを通じて整然と、また早ければ５月の会合で急速なペースでのバランスシート縮小を開始することで、金融政策の引き締めを続ける」、「過去の景気サイクルと比べて回復がかなり力強く、かつ速いスピードで進んでいることを踏まえれば、バランスシートは過去の回復局面よりもかなり急速なペースで縮小すると想定する。２０１７－１９年と比較して縮小額の上限がかなり大きくなるほか、縮小期間も大幅に短くなる」、「現時点において、インフレは高すぎる状況で、上振れリスクにさらされている。インフレやインフレ期待の指標で正当化されれば、ＦＯＭＣには一段と強力な行動を取る用意がある」	債券は大幅下落。長期金利が２．５６％台まで上昇し、ドル円は１２２円半ばから１２３円台半ばまで上昇。株価は３指数が揃って大幅な下げに。
4/2	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「金利をもっと正常ないし中立的な水準に引き上げなければならないのは明らかだが、直ちにそこに到達する必要があるかと問えば、答えはノーだ。それは一連のステップを通じて実行可能だ」	--------
4/1	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「今から次回の会合までにネガティブサプライズがないとすれば、０．５ポイントの論拠は強まっている」、「そうした早期の調整を行うのが適切になるとの確信を私は強めている」	--------

２０２２年５月１１日（水） 「ＮＹダウ４日続落」