２０２２年６月２０日（月） 「ドル円『往って来い』の展開。１３５円台を回復」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は前日の１３１円台から急騰。日銀決定会合では政策の変更や修正もなく、今後も大規模な金融緩和を続けて行くとのメッセージから円が売られた。ＮＹで１３５円４２銭までドルが反発し、元の水準を回復。
• ユーロドルもやや買い戻され、下値を切り上げる。
• 株式市場ではナスダックとＳ＆Ｐ５００が反発したものの、ダウは続落。ダウは３８ドル下げ年初来安値を更新。
• 債券は反落。長期金利は３．２２％台に上昇。
• 金は反落。原油は前日比８ドルを超える（６．８％）下げとなり、約１カ月ぶりの水準に。世界的な金融引き締めから、原油の需要が減少するとの見通しが影響。

本日の注目イベント

• 独　独５月生産者物価指数
• 米　ＮＹ休場（ジューンティーンスの振替休日）
• 米　ブラード・セントルイス連銀総裁講演

本日のコメント

前日のＮＹでは１３１円４９銭まで売られたドル円は、わずか１日で１３５円４２銭まで反発するなど、いずれも想定を超える動きでした。元の水準を回復し、結局「往って来い」の相場展開でしたが、日米金融当局の金融政策に変更がないとの見方が大きく作用したものと見られます。市場の一部には今回の会合では日銀の政策に変更か修正、あるいは黒田総裁の発言にも何か変化があるのではないかとの見方がありましたが、昼前に変更なしとの結果が伝わるとドル円は一気に１３４円台半ばまで上昇。その後は１３３円台前半まで押し戻されましたが、黒田総裁の記者会見を境に再び円売りが活発になりました。黒田総裁は、自身の発言の変化について記者から質問を受けましたが、「為替の水準を決めて金融政策をやっているわけではない」と答え、質問には真正面から答えていないような印象を受けました。結局、日銀の声明文では「為替を注視する」と、あらたな文言が加わりましたが、大きな変化はなかったようです。先週はＦＯＭＣで「０．７５％」の追加利上げが決定され、さらに予想外のスイス中銀利上げと、ＢＯＥの５会合連続の追加利上げもあり、それらの動きとは全く異なる日銀の政策が余計に目立つ結果になりました。

ＦＲＢの主要メンバーの中ではかなり「タカ派的」とみられるウォラー理事は講演で、経済指標が、自身が想定する通りの内容なら、追加の７５ｂｐの利上げを７月のＦＯＭＣでも支持する姿勢を明らかにしました。ウォラー理事は「インフレの原因は何でもいい。高すぎるので、低下させるのが私の使命だ。金利引け上げと利上げ軌道はあらゆるセクターで需要下押し圧力を与えるだろう」と述べ、リセッションについては、「トレンド成長率を６カ月から１年間下回るかもしれない。４−４．２５％になると私は思う。今年は４０年ぶり高水準のインフレ率で、これが懸念すべき最も重要なポイントだ」と強調しました。またイエレン財務長官もＡＢＣの番組で、「インフレは今年これまで高い状態が続いており、残りの期間も高インフレが続くのは確実だ」と語り、「ただ、新型コロナのパンデミックを背景に国民の貯蓄が積み上がっているほか、労働市場は極めて力強い。リセッションは全く不可避というわけではない」と言明しました。（ブルームバーグ）このような発言が続くと、現時点では次回７月会合でも「０．５ポイントではなく、０．７５ポイントの利上げ」が実施されそうな印象です。６月の雇用統計やＰＣＥデフレータ、あるいは６月のＣＰＩの結果が極めて重要になってきます。

バイデン大統領は「近く」、中国の習近平国家主席と電話かオンラインで会談する可能性があることを発表しました。国内の高インフレを抑制する意味もあり、中国からの約３０００億ドル（約４０兆円）相当の輸入品を対象にトランプ前政権が課した制裁関税の緩和を提案する可能性が高く、一方でウクライナ情勢での中国の役割を期待するメッセージを伝える可能性もあります。ただ具体的な日程はまだ決まっていないようで、バイデン氏は「彼と会談するつもりだ」とだけ話しています。

再び１３５円台を回復してきたドル円は、今週も上値を試す可能性が高いとみています。日銀の政策に変更がないことが確認され、米国では上述のように７月会合でも７５ｂｐの利上げの可能性が高まっている状況では、円売りの勢いは止まらないと予想されます。ただ、このところのドル円の動きは非常に早く、下げる場合でも値幅も大きく、想定を超える可能性があるため注意が必要です。本日のドル円は１３４円〜１３６円程度を予想します。

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