２０２２年１０月３日（月）「９月のユーロ圏ＣＰＩは１０．０％に上昇」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は再び１４４円台後半を試すが、１４４円８１銭で上昇は抑えられる。
ユーロドルは反発。９月のユーロ圏のＣＰＩ速報値が１０．０％だったことを受け上昇。０．９８１８近辺まで買い戻しが進む。
株式市場は下落が止まらず、この日も３指数が揃って大幅に下げる。ダウは５００ドル下落し２万９０００ドルの大台を割り込む。
債券は続落。長期金利は３．８２％台に上昇。
金は反発し、原油は続落。

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８月個人所得　→　０．３％
８月個人支出　→　０．４％
８月ＰＣＥデフレータ（前月比）　→　０．３％
８月ＰＣＥデフレータ（前年比）　→　６．２％
８月ＰＣＥコアデフレータ（前月比）　→　０．６％
８月ＰＣＥコアデフレータ（前年比）　→　４．９％
９月シカゴ購買部協会景気指数　→　４５．７
９月ミシガン大学消費者マインド（確定値）　→　５８．６
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ドル/円	１４４．４３　～　１４４．８１
ユーロ/ドル	０．９７３４　～　０．９８１８
ユーロ/円	１４０．７５　～　１４２．０８
ＮＹダウ	－５００．１０　→　２８,７２５．５１ドル
ＧＯＬＤ	＋３．４０　→　１,６７２．００ドル
ＷＴＩ	－１．７４　→　７９．４９ドル
米１０年国債	＋０．０４３　→　３．８２９％

本日の注目イベント

日　　　４－６月期日銀短観
トルコ　トルコ９月消費者物価指数
欧　　　ユーロ圏９月製造業ＰＭＩ（改定値）
米　　　９月ＩＳＭ製造業景況指数
米　　　９月自動車販売台数
米　　　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
米　　　ボスティック・アトランタ連銀総裁。会議挨拶

本日のコメント

米８月の個人消費支出（ＰＣＥ）は、インフレ指標は市場予想を上回りましたが、一方で消費支出の方も増加が示され、物価上昇が続く中でも、家計の堅調な支出が続いているようです。ＰＥＣデフレータでは前月比では伸びており、コアデフレータでは前月比、前年比とも伸びていました。この結果を受け、債券市場では債券が売られ、金利が上昇。株式市場では下げが止まらず、主要３指数は大幅に続落しています。一方、ドル円は堅調に推移してはいるものの、１４４円８０銭～１４５円の水準が壁となり、この日も１４４円８１銭で上昇が止められ、先週１週間はほぼこの傾向が見られました。ユーロドルは、９月のユーロ圏の消費者物価指数（ＣＰＩ）が速報値で１０．０％と、前月から加速しており、これで５カ月連続でインフレ率は上昇していました。今後も大幅な利上げが不可欠との見方からユーロドルは上昇しましたが、エネルギー価格の上昇とイタリアの政局不安によるユーロ売りが、金利高によるユーロ買いとぶつかり合う展開が続いています。

ＦＯＭＣメンバーによる講演では、相変らずインフレ抑制に向けて利上げを継続するといった内容が多かったようですが、やや意見の違いも見られ始めています。ＳＦシスコ連銀のデーリー総裁は、「最優先事項はインフレを抑制することだ」とし、「追加利上げを実施すると確信しており、バランスの取れた経済に戻すためには適切なことだと考えている」と述べています。また、ブレイナード副議長はＮＹでの講演で、「金融環境引き締めの完全な効果が様々なセクターを通じて波及し、インフレを押し下げるまでには時間がかかる。しばらくの間は景気抑制的な金融政策を維持し、インフレが目標に戻りつつあるという確信を得る必要がある。従って、われわれは時期尚早な政策巻き戻しを避けることをコミットしている」と発言し、世界の金融市場混乱が深まる状況にあっても、米金融当局として利上げを継続する決意であることを明確に示しました。（ブルームバーグ）

一方、リッチモンド連銀のバーキン総裁は、「われわれが本気だということは周知されている。優先するのはインフレを抑制することだ」としながらも、「インフレは依然として広範囲に広がり根強いが、政策金利の引き上げペースが高まる中で主要な物価押し上げ圧力は和らぎ始めている兆候が見られる」と発言しています。今年上半期の世界の債券、株式市場では、相場の下落により合計で４４兆ドル（約６３００兆円）という膨大な金額が消滅し、半期ベースでは過去最大になった（１０月１日付け日経新聞）と伝えられています。パウエル議長が述べた、「政策変更に伴う痛み」も、かなり具現化されてきたように思います。今年も残り３カ月となりましたが、年内にインフレ鎮静化のデータが確認できるのかどうかが一つの焦点です。

先週のドル円は久しぶりに値幅も少なく、静かな週でした。概ね１４４円台で推移し、１４５円に近づくと売られる展開で上値の重い印象が残りましたが、それでも大きく売られることはありませんでした。この動きを見ていると、「どちらかと言えば、ドル円は上に行きたがっている」と考えています。１４５台では介入警戒感が強まり、仮に介入が入れば２～３円程度円高に振れる可能性があることから、１４４円台前半から半ばでドルを買った投資家は「それなら１４４円台後半で手放そう」とすることが、一時的な「壁」につながっている部分はあるかと思います。その意味では今のところ「介入の効果」が出ているとも言えます。ドル円の今後の動きは、ＦＲＢの利上げスタンス次第ということになりますが、それもインフレのピークアウトを示すデータがいつ確認できるのかということになります。

本日のドル円は１４３円８０銭～１４５円５０銭程度を予想します。

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What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
9/30	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「われわれが本気だということは周知されている。優先するのはインフレを抑制することだ」、「インフレは依然として広範囲に広がり根強いが、政策金利の引き上げペースが高まる中で主要な物価押し上げ圧力は和らぎ始めている兆候が見られる」	--------
9/30	ブレイナード・ＦＲＢ副議長	「金融環境引き締めの完全な効果が様々なセクターを通じて波及し、インフレを押し下げるまでには時間がかかる。しばらくの間は景気抑制的な金融政策を維持し、インフレが目標に戻りつつあるという確信を得る必要がある。従って、われわれは時期尚早な政策巻き戻しを避けることをコミットしている」	--------
9/30	デーリー・ＳＦシスコ連銀総裁	「最優先事項はインフレを抑制することだ」、「追加利上げを実施すると確信しており、バランスの取れた経済に戻すためには適切なことだと考えている」	--------
9/29	シスカム・リトアニア中銀総裁	「１００ベーシスポイントの利上げは現時点では確かに行き過ぎだろうが、５０ｂｐは最低ラインだ」、「７５ｂｐが私の選択になるだろう。ユーロ圏の９月のインフレ率がさらに高くなっても驚きではないだろう」	ユーロドルが０．９６台半ばから０．９８台前半まで買われる。
9/28	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「これまで進展が見られないことから、緩やかに抑制的な政策スタンスにする必要があると一層強く考えている」、「私としては、それは政策金利が４．２５－４．５％のレンジにあることを意味する。年末までにその水準に達することが望ましい」	--------
9/28	エバンス・シカゴ連銀総裁	「世界の金融市場でボラティリティーが高まっているものの、ＦＲＢはインフレ抑制のため利上げを推し進める必要がある」と、（現在のＦＦ金利の誘導目標レンジである３－３．２５％について）、「これは景気抑制的な領域に入り始めたところだが、現在のインフレの高さやインフレ抑制が責務であることを考慮すれば到底十分ではない」	--------
9/27	イエレン・財務長官	「金融市場は良好に機能していると考える。秩序を欠いた状況にはない」、「米国は他の多くの国々よりも早いペースで進んでいるため、ドルには上昇圧力が見られる」、「私にとって、金融市場の引き締まりを反映するこの種の展開は、インフレ対策に関わるものの一環だ」	--------
9/27	エバンス・シカゴ連銀総裁	今から６カ月で、金融政策の遅行効果が労働市場に現れるはずだ」、（米当局はインフレが上昇し始めた際に、間違いを犯し）「判断を誤った」、「今になって考えると、私は恐らく引き締めをもっと早期に開始していただろう」	--------
9/27	ブラード・セントルイス連銀総裁	「政策金利は景気抑制的な領域に入ったと言える段階に達したばかりだ。インフレ問題を確実に抑え込むためにも、しばらくは金利を高水準に据え置く必要がある」	--------
9/27	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「われわれは非常に積極的に動いている。かなりの引き締めが進行中だ。物価の安定を回復させることにコミットしているが、時間差があることを踏まえれば、やりすぎのリスクがあることも認識している」、「現在のペースが適切だ」	--------
9/26	黒田・日銀総裁	「金融政策と為替政策は目的や効果が異なり、矛盾するとは思わない」、「（年明け以降に）２％を割ることは確実だと思っており、賃金の上昇を伴った２％の物価上昇が来年実現されるとはみていない」	--------
9/26	シーゲル・ペンシルベニア大学ウォートン校教授	「フォワードルッキングな実際のインフレ率を踏まえれば、ＦＦ金利先物はタイト過ぎる」、（インフレに関して）、「中身のない話を続けるより、リセッションのリスクの方がはるかに高い」	--------
9/26	コリンズ・ボストン連銀総裁	「インフレを目標に回帰させるには、金融政策のさらなる引き締めが必要だ。最近のＦＯＭＣの予測でもそれは示されている」、「インフレが鈍化しているという明確かつ説得力ある兆候を目にすることが重要だ」	ドル高が進み、株価と債券が下落し金利上昇につながる。
9/26	ポスティック・アトランタ連銀総裁	「米経済が最も良く機能するのは、経済の先行きや短期および中期の軌道に対する信頼がある時で、高インフレはそれを損なう。従って金融当局がすべきことは、インフレをもっと抑制することだ」	ドル高が進み、株価と債券が下落し金利上昇につながる。
9/26	メスター・クリーブランド連銀総裁	「根強い高インフレを退治するために追加の利上げが必要だ」、「インフレ期待の抑制が効かなくなるのを防ぐには、引き締めより長期間維持すべきだ	ドル高が進み、株価と債券が下落し金利上昇につながる。
9/25	ポスティック・アトランタ連銀総裁	（ソフトランディングの見通しについて）「厳しい状況が予想される。容易ではない」、「経済は比較的、秩序ある形で減速することが可能だ」、「米金融当局はあらゆる可能な措置を講じるだろう。シナリオは複数ある」	--------
9/21	パウエル・ＦＲＢ議長	「われわれはインフレを過去のものにする必要がある。痛みを伴わずにそうする方法があれば良いが、それはない」と述べ、「金利上昇と成長減速、労働市場の軟化は全てわれわれが仕える国民に痛みをもたらすが、物価の安定を取り戻せず、将来的に再びやり直さざるを得なくなるほどの痛みではない」、「インフレを目標の２％に押し下げることを当局者らが強く決意しているというのが、主要なメッセージだ」、「この任務が完了するまで根気強く続けていく」	ダウが５２２ドル下げるなど、株式は全面安。ドル円は１４４円７０銭まで買われた後１４３円台前半まで売られる。
9/21	ＦＯＭＣ声明文	「最近の指標は支出と生産の緩慢な伸びを示している。雇用はこの数カ月、堅調に伸びており、失業率は低いままだ。インフレは高止まりし、それはパンデミックに関連した需給の不均衡、エネルギー価格の上昇、より広範な価格圧力を反映している」、「委員会はより長期にわたって最大限の雇用と２％のインフレを達成することを目指す。これらの目標実現を支えるため、委員会はフェデラルファンド金利誘導目標のレンジを３．００－３．２５％に引き上げることを決めた」	--------
9/17	スティーブン・シュワルツマン、ブラックストーンＣＥＯ	「不況なしでインフレ率２％を達成することは難しい」、「米経済はまだ強い」、「２％達成にこだわれば、大幅な利上げの継続を迫れ、景気後退に陥るとみられ」一方、「３～４％程度のインフレ水準を容認する方針に転換すれば、不況は避けられるかもしれない」	--------
9/12	シュナーベル・ＥＣＢ理事	（インフレ率を目標の２％に戻すために）、「今後数回の政策委員会会合で追加利上げをすることになるだろう」	ユーロドル１．０１台前半から１．０２台目前まで上昇。
9/12	シクルーナ・マルタ中銀総裁	「今回が唯一の利上げではない。あと数回あるだろう」、「０．７５ポイントの利上げ幅はＥＣＢにとって標準となるわけではない」	ユーロドル１．０１台前半から１．０２台目前まで上昇。
9/9	ジョージ・カンザスシティー連銀総裁	「米インフレ率は依然として高すぎ、米金融当局には金融緩和の解除を継続する単純明快な理由がある」、「重要な問いは、それをどの程度、どれだけ早く実施していくかだ」	--------
9/9	ブラード・セントルイス連銀総裁	「７５ｂｐの方向に傾いたところ、先週２日に発表された雇用統計の数字はまずまず良好だった」、（来週発表される消費者物価指数（ＣＰＩ）でインフレ抑止の進展が示される可能性はあるが）、「単一のデータに次回会合で決定を左右させるわけにはいかない。従って、現時点では７５ｂｐへの傾斜をより強めているところだ」、「私の考えでは、実施は早ければ早いほど良い傾向にある」	--------
9/9	ウォラー・ＦＲＢ理事	「インフレはあまりに高すぎる水準にあり、インフレが下方向に意味ある形で持続的に推移しつつあるかどうか判断するのは時期尚早だ」、「政策金利が明確に需要を抑制する水準になるよう、９月２０－２１日の次回会合で大幅な利上げを支持する」	--------
9/8	ＥＣＢ声明文	「この大きな一歩は現在の極めて緩和的な政策金利水準からインフレ率を適切な時期に目標の２％に戻す金利水準への移行を前倒ししたものだ」、「今後数回の会合でさらなる利上げを想定している」	--------
9/8	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「断固とした行動を取る必要があった」、「会合ごとに見直す指標が大幅な利上げが必要だと示唆するなら、そうするだろう」（利上げが想定される今後「数回」とは何回を指すのかとの質問には）、「恐らく今回を含めて２回を上回るが、５回は下回るだろう」	--------
9/7	メスター・クリーブランド連銀総裁	「金融政策に関する自身の考えを構築するにあたっては、インフレというけだものとの闘いで尚早に勝利宣言しないよう注意したい」、「フェデラルファンド（ＦＦ）金利を早い時期に４％超に引き上げ、その後しばらくその水準で据え置くことが必要」	--------
9/7	コリンズ・ボストン連銀総裁	「９月の金融政策行動として何がまさしく適切かあまり具体的に言及するのは時期尚早だが、さらなる行動が必要だとあらためて申し上げたい」、「物価はまだ大幅には下がっておらず、われわれはこれを目指すことになる」	--------
9/7	ブレイナード・ＦＲＢ副議長	「インフレを押し下げるため、われわれは必要な限り対応を続ける」、「インフレ率が目標に向けて低下しているとの確信をもたらすため、金融政策を当面、景気抑制的な水準にとどめる必要がある」、「引き締めサイクルにおける迅速さとそのグローバルな性質、さらに金融環境引き締めの効果が総需要に行き渡る速さを巡る不透明感は、過度の引き締めに関連したリスクを生み出す」、「時期尚早に退くリスクを回避することも重要だ」	株高、債券高が進み、ドル円は１４５円前後から１４３円台半ばへ下落。
8/31	メスター・クリーブランド連銀総裁	「来年の早い時期までフェデラルファンド（ＦＦ）金利を４％をいくらか上回る水準に引き上げて、そこで維持する必要があるというのが私の現在の認識だ」とし、「当局が来年ＦＦ金利の誘導目標を引き下げるとは、私は見込んでいない」	株式、債券、金、原油が売られ、ドル円は上昇。
8/30	バレス・スロべニア中銀総裁	「７月に実施した０．５ポイントの利上げより大幅となり得る利上げを、来週の政策委員会で支持する」	--------
8/30	ミュラー・エストニア中銀総裁	「インフレ見通しが改善していないことを踏まえると、０．７５ポイントは９月の選択肢の一つに入るだろう」	--------
8/30	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「今後の指標がインフレの鈍化が始まったことを明確に示すようなら、利上げ幅をここ最近の７５ｂｐから巻き戻す理由になるかもしれない」、「どんなデータが出て来るか見極める必要がある」	--------
8/30	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「われわれはインフレ率を目標の２％に戻すことをコミットしており、そのため必要な措置を講じる。金融当局が物価抑制に向けた取り組みでひるむことはない」	--------
8/30	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「いくらか景気抑制的な政策を講じて需要を減速させる必要があり、まだそこには到達していない」、（９月のＦＯＭＣでの利上げ幅はデータの全体像次第だとしながらも）、「抑制的な水準の維持は２０２３年末まで続く可能性がる」	株安、ドル高につながる。
8/29	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「パウエル議長のジャクソンホールで講演の受け止め方を見て、嬉しく思う」、「インフレ率を２％まで押し下げるというわれわれの決意の真剣さが理解された」、「前回のＦＯＭＣ後の株価上昇については素直に喜べなかった。インフレを引き下げるわれわれの決意の固さを認識し、市場はそれについて思い違いをしていると思っていたからだ」、「１９７０年代に当局が犯した最大の過ちの一つはインフレが鎮静化に向うと思ったことだ。経済は悪化していたため手を緩めたところインフレは再燃し、その後、ようやく制圧した。この過ちを繰り返してはならない」	--------
8/26	パウエル・ＦＲＢ議長	「物価の安定を回復するためには、景気抑制的な政策スタンスを一定期間維持することが必要となる可能性が高い。過去の記録は早急過ぎる政策緩和を強く戒めている」、「金利上昇と成長減速、労働市場環境の軟化はインフレを鈍化させるが、企業と家計に痛みをもたらすことにもなる」、「９月会合の決定は、入手するデータと変化する見通しの全体像に左右される」	株式市場は全面安となり、ＮＹダウは１０００ドルを超える下げに。長期金利が上昇し、ドル円は１３７円７５銭までドル高に。
8/26	シュナーベル・ＥＣＢ理事	「現行の物価上昇でインフレ予想が定着する可能性とコストは不快なほど高い。こうした環境では中銀は力強く行動をしなければならない。人々が法定通貨の長期的な安定性に疑問を持ち始めるリスクに対し、断固として対応する必要がある」	ユーロドル、１，００台後半から０．９９台半ばへ。
8/26	ビルロワドガロー・仏中銀総裁	「政策当局者は後になって『不必要に厳しい』金利の動きを強いられるのを回避するため、記録的なインフレに対応する決心が必要だ」	ユーロドル、１，００台後半から０．９９台半ばへ。
8/19	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「われわれはインフレ率を目標の２％に回帰させることをコミットしており、その達成に向けて必要な措置を講じる」、「インフレを抑制する道はあるが、その過程でリセッションが起きる可能性もある」	--------
8/18	デーリー・ＳＦシスコ連銀総裁	「われわらは政策金利を少なくとも中立水準の３％をやや上回る水準に政策金利を引き上げる必要があるが、恐らく年内に景気抑制的な領域である３％をやや上回る水準に、来年には３％をさらにやや上回る水準とする必要性がありそうだ」、「利上げ後は水準を維持するという戦略は、歴史的に見ても奏功してきたと考えている」	--------
8/10	デーリー・ＳＦシスコ連銀総裁	「インフレは依然として高水準にあり、われわれの物価安定目標にはほど遠い」、「高水準にあるインフレとの闘いで米金融当局が勝利宣言するのは時期尚早だ」と語っています。また９月のＦＯＭＣについては、「９月に０．５ポイントの利上げが自身の基本シナリオだ」	--------
8/9	ブラード・セントルイス連銀総裁	「インフレ上振れのサプライズが続くのであれば、米金融当局として高めの金利を長期にわたり維持する用意がある」、「インフレ率が鈍化しつつあるのなら、その間に金利を高めに維持することができると考えられる」（それもって）、「インフレ率がピークに達したと主張するには時期尚早だ」	--------
8/5	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「インフレを抑制するという点で金融当局が役割を果たしたと言える状況からはまだ遠い」、（９月会合で５０ベーシスポイントの利上げが実施される可能性について問われ）、「もちろんだ。だがデータに基づく姿勢を取る必要がある」、「考え方をオープンにしておく必要がある。インフレ指標がさらに２つ、雇用統計もあと１回発表される」	--------
8/5	ボウマン・ＦＲＢ理事	「インフレ率が明白に低下するまでは先月決めた０．７５ポイント利上げと同様の大幅な利上げを検討し続けるべきだ」、「現在進めているような利上げが適切だと予想しているが、データや状況がどのように展開するかについては不確実性を踏まえ、そうした情報を指針としてどの程度の利上げが必要かを判断する」	--------
8/4	メスター・クリーブランド連銀総裁	「米金融当局はインフレ抑制にコミットしており、需要を緩和するために政策金利を、４％を少し上回る水準まで引き上げる必要がある」、（９月の利上げ幅について）「０．７５ポイントは不合理ではないものの、０．５ポイントもあり得る」	--------
8/4	ベイリー・ＢＯＥ総裁	「ポンドの下落は今のところ危機ではない」、「景気見通しを見極めるため政策当局は為替を含むあらゆる指標を注視している」	--------
8/2	エバンス・シカゴ連銀総裁	（９月のＦＯＭＣ会合で決定する利上げ幅について）「５０ベーシスポイントが妥当な判断となり得るまでに十分な時間があると思われるが、７５ｂｐでも問題ないかもしれない」	債券が急落し、長期金利は２．５４％台から２．７７％まで急騰。ドル円は１３０円台半ばから１３３円台前半まで上昇。
8/2	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「インフレははるかに高すぎる。われわれは物価安定の達成をなお強く決意しており、完全に団結している。物価安定は９．１％のインフレではなく、２％に近いインフレを意味する。従って、道のりはまだ長い」	債券が急落し、長期金利は２．５４％台から２．７７％まで急騰。ドル円は１３０円台半ばから１３３円台前半まで上昇。

２０２２年１０月３日（月） 「９月のユーロ圏ＣＰＩは１０．０％に上昇」