２００９年７月１０日（金）

おはようございます。



「エコノミストは役に立つのか」・・・・、という挑戦的なタイトルで

当代の著名エコノミスト２５人を「格付け」した記事が文芸春秋に掲載されて

います。

[Aaa]から[B3]までムーディーズ型の格付け方法を採用しており、

今回のサブプライムに端を発した金融危機をどれだけ予測できていたのかを

検証し、勝手に格付けしています。

興味深いのは一流といわれている経済学者の格付けが低く、名前は聞いたことが

ありますが、失礼ながらそれ程有名でも無い方の格付けが高かったということです。

著名度と学者としての資質は必ずしも連動しないということです。

（来週に続きます。）

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• 原油価格などの商品相場と米株式がともに小幅ながら反発したことで ドル円は９３円を挟む水準で取引終了。
• アジア市場などの流れを受け円はドルを含む主要通貨に対して大きく反落して 始まり、対ドルでは朝方９２円半ばまで強含む場面もあったが、前日買われ過ぎた反動もあり ９３円を中心に小動き。ドルは円以外の通貨では売られ、対ユーロでは１．４０台 後半と、２００ポイント以上もドル安に。
• 週間失業保険申請件数は５６万５千件と事前予想より改善。
• 原油価格は一時６０ドルを割り込む場面もあったものの、これまで大きく売られて きたことから警戒感も出て小幅反発。
• ６月の米既存店売上高は前年比５．１％のマイナスと、米個人消費の回復は 依然として見えず。
• ＢＯＥは政策金利の据え置きを決定。英国債などの資産購入プログラムの 規模を１２５０億ポンドに維持したことが好感されポンドは上昇。
• ５月独貿易収支は９６億ドルの黒字。予想を上回る黒字幅に。

ドル/円	９２．５１　〜　９３．１８
ユーロ/円	１２９．１１　〜　１３０．８８
ＮＹダウ	＋４．７６　→　８，１８３．１７ドル
ＧＯＬＤ	＋６．９０　→　 ９１６．２０ドル
ＷＴＩ	＋０．２７　→　 ６０．４１ドル
米１０年国債	＋０．１０６　→　３．４１３％

本日の注目点

• 米　　　５月貿易収支　　
• 米　　　７月ミシガン大学消費者信頼感指数　　　 　　　　 　　　　　　　 　　　　　　　　　　　　　　　　　　

昨日の東京市場では前日のＮＹで円が買われ過ぎた反動か、大きく売られ、

ドル円は終始堅調な動きでした。

朝方の仲値決めまでは９２円台後半での取引でしたが９３円台に入ると

クロス円での円売りも加わり９３円５１までドルが買い戻されました。

その後の欧州でも９３円６０までドル高がありましたが、相場の値幅が大きく

落ち着きどころを模索する神経質な展開が継続。

ＮＹに入っては再度９２円の半ばまで円買いが進みましたが、９３円台に
押し戻されています。

この二日間の荒ぽい動きに市場もやや疲れた感じでした。



ひとまず米株式市場と商品相場が落ち着きを取り戻したため、ドルのもう一段の

下げは回避できた感じですが、市場は来週から本格的に始まる米企業決算の

内容を見極めたいとする空気が支配的のようです。

その決算発表では資源大手のアルコアが先陣を切って決算発表を行いましたが。

事前のアナリスト予想より赤字幅は縮小したものの、売上高は大きく減少し

赤字決算でした。

一方でバンカメのアナリストはゴールドマンの投資判断を引き上げるなど

好業績を予想する動きもあります。



イタリアで開かれているサミットでは中国を含む新興国を加えた拡大会合を開き、

ＷＴＯのドーハラウンドの２０１０年妥結を追及することなどを盛り込んだ

共同声明を発表しました。

胡錦濤主席が急遽欠席した中国からはドル以外の基軸通貨についての言及があり

サミットという公の場で発言されたことで、今後国際的な会合で議論されてゆく

ことは必至と思われます。中国を中心とする振興国の存在感が一段と増し、

一方で、Ｇ７あるいはＧ８だけでは世界の主要議題はもはや決定できない状況に

なっていることを印象付ける結果となりました。

当初の枠組みであったＧ５が発展的に解消されたようにＧ８も同じ道をたどる

過程にあるように思えます。



今後の為替の展開ついては引き続き、日米の株式市場の動き、原油を中心とした

商品市況の動きに加え、米企業決算発表に振らされることになるでしょう。

チャートではドル円、ユーロ円、豪ドル円などの主要通貨は下抜けしており、

下落基調を示唆しています。

上記材料を受け乱高下する可能性も十分にあります。

目先、下値はどのあたりかを探る展開を予想しますがポジションは大きく傾けず

自身でのリスクコントロールが重要であることは言うまでもありません。。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　　 　　　　　　　　　　　　
2009年4月（PDF） 　 2009年5月（PDF） 　 2009年6月（PDF）

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で 「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。
為替はさまざま事が原因で動きます。
その動いた要因を確認する意味で 「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
7/2	トリシェＥＣＢ総裁	「ＥＣＢの政策金利は現時点では適正」「景気は２０１０年半ばまでに回復」との見方を改めて強調。（定例理事会後の記者会見で）	ユーロドル１．４０台から→１．３９台半ばまで下落。
7/8	オリビエ・ブランシャール　ＩＭＦチーフエコノミスト	「世界経済はなおリセッション下にあるが、少しづつ回復に向かっている。これまで講じてきた財政や金融、信用供与政策を引き続き実行する必要がある。」と文書で発表。