２０２３年４月４日（火） 「ＯＰＥＣプラスの減産報道を受け原油価格は大幅高」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は東京時間に１３３円７５銭前後まで上昇したが、ＮＹでは長期金利の低下もあり、じり安の展開に。１３２円２１銭まで売られ、この日の安値圏で引ける。
• ユーロドルは小幅に続伸。１．０９１６まで値を伸ばす。
• 株式市場はまちまち。ダウとＳ＆Ｐ５００は４日続伸するもナスダックは小幅に反落。
• 債券は続伸。長期金利は３．４１％台に低下。
• 金は反発し、引け値で２０００ドルの大台に。原油は「ＯＰＥＣプラス」の唐突な減産報道に大幅高。

本日の注目イベント

• 豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
• 独　独２月貿易収支
• 欧　ユーロ圏２月卸売物価指数
• 米　２月製造業受注
• 米　２月雇用動態調査（ＪＯＬＴＳ）求人件数
• 米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
• 加　カナダ２月住宅建設許可件数

本日のコメント

昨日の東京時間では朝方からドル円は上昇。株高に加え、前日「ＯＰＥＣプラス」が減産を決定したことで、原油のほぼ全量を輸入に依存する日本の構造的な弱みが意識され、円売りが加速。ドル円は１３３円７５銭前後まで上昇しました。しかしＮＹでは一転してドルがジリ安の展開となり、１３２円２１銭まで売られています。３月のＩＳＭ製造業景況指数が予想の「４７．５」を下回る「４６．３」と、２０２０年５月以来となる低水準だったことで、ＦＲＢによる利上げ観測が後退。債券は買われ金利が低下したことに沿う形で、ドル売りが優勢となりました。

金融不安や信用不安がある程度落ち着き、さらには経済データの下振れもあったことから、ＦＲＢの利上げ継続が回避できる可能性が高まってはいましたが、事はそう簡単ではないようです。ＦＲＢにとって、「ＯＰＥＣプラス」の追加減産の決定は「寝耳に水」だったことでしょう。言うまでもなく、原油価格の高騰はインフレ加速要因の一つになります。昨日のＮＹ原油先物市場ではＷＴＩ原油価格が一時８％も上昇し、８１ドル６９セントを付ける場面もありました。ようやく大幅利上げの効果が出始め景気減速が見込める状況になり、これであと１回の利上げで金融引き締めの終焉を迎える可能性も浮上する中、再びインフレの芽が大きくなる懸念が出てきました。今回の「ＯＰＥＣプラス」の唐突な減産合意には幾つかの意図があるようです。ＷＴＩ原油価格は先月半ばには６５ドル台まで低下していましたが、ここまで下がると産油国の「生産コスト」が大きく損なわれる可能性がありました。ＩＭＦの推計によると、２０２３年の財政収支が均衡する原油価格は、サウジアラビアが６６．８ドル、ＵＡＥが６５．８ドルで、今回追加減産に合意した８カ国のうち、主な７カ国平均では８４．８ドルとなる（日経新聞）ことから、歳入の多くを原油に頼る「ＯＰＥＣプラス」にとっては、原油価格の低位安定は財政上からも容認できないところだったようです。

今回の減産決定は、米国にとってはインフレの再燃懸念につながり、日本にとっても円安の再燃懸念となる一方、ロシアにとっては「渡りに船」で、戦費の確保につながります。また続いていた原油価格の下落には、中国の景気減速やウクライナ情勢の混迷から原油消費量が減少するとの観測の下、投機筋による投機的なショートもあったようです。この投機筋を「ぎゃふん」と言わせる意味もあったようです。サウジアラビアのアブドルアジズ石油相はかつて、「トレーディングフロアの連中を可能な限り震え上がらせたい」と述べており、「この市場で儲ける者は誰もが痛い目に遭うだろう」と話していました。

米エナジー・アスペクツのチーフ石油アナリストは、「世界経済に回復力がある限り、年後半に１００ドルを付けると予想していたが、石油価格は今四半期終盤までに１００ドルに達する可能性がある」と述べています。またセントルイス連銀のブラード総裁はブルームバーグ・テレビジョンとのインタビューで、「ＯＰＥＣプラス」の決定について、「意外だった。この影響が長期的に維持するのか不明だ。原油価格は変動するため、価格動向を正確に追うのは困難だ。一部はインフレに影響し、われわれの仕事がもう少し難しくなる可能性はある」と語っています。さらにイエレン財務長官もコネチカット州での講演後に、「ＯＰＥＣプラスによる２日の減産決定は非建設的だ」と述べ、「原油価格の影響がどうなるのかまだ分からない。はっきりしているのは、世界の成長にとってプラスではないということだ。インフレが既に高水準にある状況で、不確実性と重荷を与える」と記者団に語っています。（ブルームバーグ）

ドル円は引き続き１３０−１３５円のレンジ内で推移しています。基本的に注目しなければならないのは米国のインフレの動向ですが、上でも述べたように、原油価格の動きが不透明でますます予想が難しくなっています。また日本の貿易収支の赤字額にも再び注目する必要があるかもしれません。

本日のドル円は１３１円５０銭〜１３３円程度を予想します。

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