２０２３年４月１４日（金） 「米３月のＰＰＩも鈍化傾向を示す」

ひと目で分かる昨晩の動き

• 前日急落したドル円は１３３円台を回復し、ＮＹの朝方には１３３円３９銭を付けたが、そこを天井に大きく下落。インフレ鈍化の指標が相次いだこともあり、１３２円０３銭まで売られる。
• ユーロドルは続伸。しっかりと１．１台に乗せ、およそ１年ぶりとなる１．１０６６までユーロ高に振れる。
• ３月のＰＰＩと失業保険申請件数がともにインフレの鈍化を示したことを好感し、３指数は大幅に上昇。ダウは３８３ドル上げ、３万４０００ドルの大台を回復。
• 債券は売られ、長期金利は３．４４％台へと上昇。
• 金は大幅に買われ、一時は２０６３ドル台に。１年１カ月ぶりの高値を付ける。原油は反落。

本日の注目イベント

• 米　３月小売売上高
• 米　３月輸入物価指数
• 米　３月輸出物価指数
• 米　３月鉱工業生産
• 米　３月設備稼働率
• 米　４月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
• 米　ウォラーＦＲＢ理事講演
• 米　企業決算　→　ウェルズファーゴ、ＪＰモルガン、ブラックロック、シティグループ

本日のコメント

前日の消費者物価指数（ＣＰＩ）に続き、昨日発表された生産者物価指数（ＰＰＩ）も前月比、全年同月比ともに予想を下回り、ドル円は１３３円台前半から１円以上も売られる展開でした。東京時間では底堅い動きを見せていたドル円でしたが、インフレ率の鈍化傾向が確認されたことで、金融当局の引き締め政策も最終段階に入るとの期待が高まってきたことで、日米金利差の縮小が意識されています。

３月のＰＰＩは、前月比で「−０．５％」、前年同月比では「２．７％」と、過去２年余りで最も低い伸びとなりました。最大の要因はやはりガソリン価格の低下で、総合ＰＰＩで財価格の低下の８０％をガソリン価格の低下が反映されています。ただ、足元では「ＯＰＥＣプラス」が減産体制を取っていることで原油価格は上昇傾向にあり、このままＰＰＩが低下していくかどうかは不透明です。この日は、「週間失業保険申請件数」も発表されましたが、こちらも増加傾向が示され、ＦＲＢは来月の会合で０．２５ポイントの利上げを行うことで、昨年３月から全ての会合で利上げを行った「金融引き締め政策」も、最終局面に来ているとの観測が高まっています。ＮＹ株式市場では、「リセッション入り」の可能性が指摘されている中でも主要３指数が大幅高を演じ、ダウは約２カ月ぶりに３万４０００ドルの大台に乗せています。また、債券が買われ金利が低下したことでドル安が進み、ドルの代替としての側面を持つ「金」は大幅に続伸し、２０２２年３月以来、１年１カ月ぶりの高値を記録しました。

米国のインフレは昨年６月に「９．１％」まで上昇し、その後徐々に低下しています。「景気を犠牲にしてもインフレを止める」という強い意志のもと、ＦＲＢは２０２２年３月以降全ての会合で利上げを決め、６月会合からは通常の３倍に当たる０．７５ポイントの利上げを４会合連続で決めています。パウエル議長の並々ならぬ決意の表れでした。インフレの高騰は米国だけではなく、日本を除く全ての主要国が大幅な利上げを余儀なくされています。そのインフレもようやく沈静化の兆しを見せてきました。今月に入りオーストラリア準備銀行（ＲＢＡ）は政策金利の据え置きを決めています。ＲＢＡはＦＲＢをも上回る「１０会合連続利上げ」を行っていました。１２日にはカナダの中央銀行であるカナダ中銀（ＢＯＣ）も据え置きを決めました。いずれも、これまでの大幅利上げの効果を見極めるというものです。このような環境の中、ＦＲＢは５月会合では０．２５ポイントの利上げを行う可能性が高いと予想しますが、その後は様子見に転じる可能性も高いとみています。もちろん、今後のインフレ動向次第というところはありますが、５月会合でのパウエル議長の会見は非常に重要で、「利上げ一旦停止」を示唆するのかどうか注目されます。

米国では企業決算の発表が本日のブラックロックや、ＪＰモルガンを皮切りに始まります。コロナの影響からＭ＆ＡやＩＰＯは低水準でした。加えて、シリコンバレー銀行（ＳＶＢ）などの破綻に端を発した信用不安もありました。市場のボラティリティーは高水準で推移しましたが、その波にうまく乗れたのかどうか。市場の見方は多くの企業決算に対してややネガティブです。予想以上に収益が下振れすれば、株価が下げ、債券が買われ、金利が低下することでドル安に振れるリスクもありそうです。企業決算の下振れそのものが「米国売り」につながる可能性もあります。まだ、ドルの上値は重いと見ておいた方がよさそうに思います。

本日のドル円は１３１円５０銭〜１３３円５０銭程度を予想します。

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前日発表された「米３月のＣＰＩ」は予想を下回り、インフレは峠を越えたことが確認されましたが、相場への影響は限定的となり、ドル円は１３２〜１３３円程度で、やや膠着状態になっています。インフレの動向が相場に大きな影響を与えることから、足元では雇用統計と並んで同指標は最も重要な経済指標になっています。そんな中ブルームバーグは、「３月のＣＰＩ発表を前に取引を巡る疑念があった」とのニュースを配信しています。日本時間２１時３０分にかけての１分間に、米１０年物国債先物６月限で約５０００枚が取引され、価格は１１５．０９＋から１１５．２９＋に急上昇したと、同ニュースは報じています。言うまでもなく、この種の情報は１分でも１秒でも早く入手できれば「金のなる木」を手に入れたも同然です。米債券市場では重要経済指標発表前後に動きが活発になることは決して珍しいことではありませんが、「発表直前に正確に予測した注文が大量に入ったことに疑念が生じる」と、ブルームバーグは論じています。米ＣＰＩを巡っては、昨年１２月の発表時にもリーク疑惑が生じ、ホワイトハウスの報道官が疑惑否定にやっきになっていました。「二度あるものは三度ある」・・・今後議論が広がるかもしれません。

良い週末を・・・・・。

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