「６月会合での利上げを巡り意見分かれる」
ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場- ドル円は１４０円台を回復する場面があったものの、買いは続かず上値の重い展開に。求人件数が上振れしたことで１４０円４２銭までドル高が進んだが、ＦＲＢ高官のハト派発言に１３９円台前半まで反落。
- ユーロドルは続落し、およそ２カ月ぶりに１．０６３５まで売られる。中国のＰＭＩが予想を下回ったことが影響。
- 株式市場では３指数とも売られる。ダウは３日続落となる１３４ドル安。
- 債券は続伸。長期金利は３．６４％台に低下。
- 金は続伸。原油は続落し６８ドル台に。こちらも中国の経済指標の低下が影響。
５月シカゴ購買部協会景気指数 → ４０．４
４月雇用動態調査（ＪＯＬＴＳ）求人件数 → １０１０．３万件
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| ドル/円 | １３９．２４ 〜 １４０．４２ |
|---|---|
| ユーロ/ドル | １．０６３５ 〜 １．０７０５ |
| ユーロ/円 | １４８．５９ 〜 １４９．７７ |
| ＮＹダウ | −１３４．５１ → ３２,９０８．２７ドル |
| ＧＯＬＤ | ＋５．００ → １,９８２．１０ドル |
| ＷＴＩ | −１．３７ → ６８．０９ドル |
| 米１０年国債 | −０．０４４ → ３．６４３％ |
本日の注目イベント
- 中 ５月財新製造業ＰＭＩ
- 独 独５月製造業ＰＭＩ（改定値）
- 欧 ユーロ圏５月製造業ＰＭＩ（改定値）
- 欧 ユーロ圏４月失業率
- 欧 ＥＣＢ議事要旨(５月会合分）
- 米 ５月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（改定値）
- 米 ５月ＡＤＰ雇用者数
- 米 新規失業保険申請件数
- 米 ５月ＩＳＭ製造業景況指数
- 米 ５月自動車販売台数
- 米 労働生産性（１−３月、確定値）
- 米 ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁、ウェビナーで講演
本日のコメント
米債務上限の合意案を巡っては、共和党強硬派らが強く反対していることで採決に不透明感が漂うなか、共和党強硬派はマッカーシー下院議長の解任を求めることも辞さない構えを見せています。しかし、議長は脅しをはねつけた上で、「議会が法案を可決し、米国がデフォルトを回避できると確信している」と述べています。同法案は、米東部時間３１日夜には可決する見込みのようで、可決後は上院に回され再び審議されることになりますが、「Ｘデー」が６月５日とみられていることから、厳しい状況が続いていることに変わりはなく、残された時間は限定的です。米財務省の発表によると、同省の現金残高は３０日時点で３７４億ドル（約５兆２１００億円）まで減少し、２０１７年以来の低水準を更新しています。バイデン大統領はコロラド州への訪問を前に、「計画通りに進んでいるようだ」と話し、共和党のエマー下院院内幹事はこれより先、「賛成票は確保した」と確信を示し、「法案は成立する」と述べています。一方、民主党のクラーク下院院内幹事は、「共和党が賛成票を確保したかどうかまだ分からない」と話しているとブルームバーグは伝えています。
ドル円は先週と打って変わって上値を徐々に重くしてきました。米金利の上昇がドルを支えて来ましたが、その金利が低下傾向を見せていることがドル売りを誘引している形です。昨日のＮＹでは４月の求人件数が予想外に増加しており、１０１０．３万件と３カ月ぶりの高水準だったことで発表直後、ドル円は１４０円台前半まで買われましたが、勢いはなく、その後はＦＯＭＣメンバーによるハト派寄りの発言に１３９円２４銭までドル売りが進みました。昨日のコメントでも「ブラックアウト」前のＦＯＭＣメンバーの発言に注目したいと書きましたが、昨日の発言を経て、やはりメンバーの意見が分かれていることがあらためて確認されました。６月の会合では０．２５ポイントの利上げが確実視されてはいますが、今週末の雇用統計と５月のＣＰＩの結果いかんでは、「分からなくなる」可能性もありそうです。筆者は依然、利上げ見送りを予想しています。
ジェファーソンＦＲＢ理事は「次回会合で政策金利の据え置きを決定しても、今サイクルのピーク金利に達したと解釈すべきではない」と指摘し、「実際には、次回会合で利上げを見送ることは、追加引き締めの程度について決定する前に委員会がより多くのデータを見ることを可能にするだろう」と述べ、利上げ見送りを示唆しながらも、それが利上げの停止を意味するわけではないとしています。またフィラデルフィア連銀のハーカー総裁も、「一度様子を見ていいだろうと思う」と述べ、「６月会合では、私は利上げ見合わせを検討する陣営に確実に入っている」と、かなりハト派的な発言を行っています。一方、ボウマンＦＲＢ理事は、家賃の下落や不動産価格が横ばいで推移していることを例に挙げ、「これはインフレ率の低下を目指す当局の闘いに影響を及ぼし得る」と発言。ボストン連銀のコリンズ総裁も、「米金融当局は実に高すぎるインフレの抑制に努めている」と述べており、両総裁はニュートラルと見られます。ただ、ＦＯＭＣメンバーではありませんが、ブラックロックのフィンクＣＥＯは会合で、「インフレは依然として高過ぎであり、あまりに根強い。米金融当局の仕事はまだ終わっていない」と指摘しています。（ブルームバーグ）パウエル議長も先のイベントでは据え置きを示唆していました。まだ利上げの確率の方が高いと思われますが、今回はまさに「データ・ディペンデント」と言えるでしょう。
ドル円が円高方向に向きを変えてきたことで、クロス円も概ね下げてきました。昨年からの傾向とも言えますが、ドル円のボラティリティーが急速にあがっていることから、投機筋やディーラーがドル円の取引を増やしていると思われ、それがまたボラティリティー上昇につながっています。ユーロ円などのクロス円は、ほぼドル円の方向と一致しており、ドル円の動きをどのように読むのかにかかっています。
本日のドル円は１３８円５０銭〜１４０円３０銭程度と予想します。
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What's going on?
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。
| 日時 | 発言者 | 内容 | 市場への影響 |
|---|---|---|---|
| 5/31 | コリンズ・ボストン連銀総裁 | 「米金融当局は実に高すぎるインフレの抑制に努めている」 | -------- |
| 5/31 | ボウマン・ＦＲＢ理事 | （家賃の下落や不動産価格が横ばいで推移していることを例に挙げ）、「これはインフレ率の低下を目指す当局の闘いに影響を及ぼし得る」 | -------- |
| 5/31 | ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁 | 「一度様子を見ていいだろうと思う」と述べ、「６月会合では、私は利上げ見合わせを検討する陣営に確実に入っている」 | 市場はドル売りで反応。 |
| 5/31 | ジェファーソン・ＦＲＢ理事 | 「次回会合で政策金利の据え置きを決定しても、今サイクルのピーク金利に達したと解釈すべきではない」、「実際には、次回会合で利上げを見送ることは、追加引き締めの程度について決定する前に委員会がより多くのデータを見ることを可能にするだろう」 | 市場はドル売りで反応。 |
| 5/30 | 神田・財務省財務官 | 「為替相場はファンダメンタルズを反映して安定的に推移することが重要だ。過度の変動は好ましくない」、「為替市場の動向をしっかり注視し、必要があれば適切に対応していく考えに変わりはない」 | ドル円１４１円手前から１４０円１２銭まで下落。 |
| 5/30 | 植田・日銀総裁 | 「賃金が継続的に上昇していく中での持続的・安定的な２％の物価上昇の達成にはまだ時間があると考えているので、粘り強く金融緩和をというスタンスだ」 | ドル円１４０円台前半から１４０円９３銭まで上昇。日経平均株価はマイナス圏か１２０円を超える上昇。 |
| 5/25 | 植田・日銀総裁 | 「国民全員にかなり大きな負担になっている」、「サービス部門での価格上昇も進んでいる。原料価格が低下しても、需要面の高まりから物価高が継続する可能性が高い」、「基調適な物価上昇率はすこしずつ上がってきているのは事実だが、持続的・安定的（な達成）には届いていない」、「政策の継続、修正については効果と副作用をみて判断する。（効果と副作用の）バランスに変化があれば修正はあり得る」（日経新聞とのインタビューで） | -------- |
| 5/25 | コリンズ・ボストン連銀総裁 | 「インフレ率はまだ高過ぎるが、緩和を示す有望な兆候もいくつかある」、「われわれは利上げを一時停止できる地点、あるいはその近くにいるのではないかと考える」 | -------- |
| 5/24 | ウォラー・ＦＲＢ理事 | 「インフレが２％目標に向って低下しつつある明確な兆候が得られるまで、利上げを停止することは支持しない」、「６月会合で利上げを実施するべきか見送るべきか向こう３週間に発表されるデータ次第になる」 | 株安、債券安が進み、金利上昇に伴いドル円は１３８円台半ばから１３９円台半ばまで上昇。半年ぶりのドル高を示現。 |
| 5/23 | カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁 | 「インフレが高水準にとどまり、われわれの認識より定着するようになった場合、政策金利をより長期にわたって高い水準に維持する必要が出て来る。そうなれば、銀行セクターへの圧力は強まる」 | -------- |
| 5/22 | ブラード・セントルイス連銀総裁 | 「インフレに十分な下押し圧力を与え、物価上昇率をタイムリーに目標水準に押し戻すためには、政策金利を引き上げざるを得なくなるだろうと」、「今年はあと２回の行動を考えている。具体的にいつになるかは分からないが、遅いより早い方がよいとこれまでにたびたび提唱してきた」、「労働市場が非常に好ましい状況にあるのは、インフレと闘い、目標物価に戻すには非常に都合が良い」 | 債券が売られ金利が上昇。ドル円は１３８円台半ばまで上昇。 |
| 5/22 | カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁 | 「今の段階では、６月会合での利上げもしくは利上げ見送りのどちらも判断が際どく、五分五分だ。重要なのは、われわれの作業は終了したと示唆しないことだと考える」 | -------- |
| 5/22 | バーキン・リッチモンド連銀総裁 | 「政策の選択肢については予断を持っていない」 | -------- |
| 5/22 | デーリー・ＳＦ連銀総裁 | 「与信環境の引き締まりが、２回の利上げに相当し得る」 | -------- |
| 5/22 | ボスティック・アトランタ連銀総裁 | 「大きな変化がない限り、現時点では事態がどう進展するか様子を見ることに違和感はない」 | -------- |
| 5/19 | パウエル・ＦＲＢ議長 | 「追加引き締めが適切か、何の決定も下していない」、「結果的に政策金利をそれほど上げる必要はないかもしれない」、「インフレ抑制に失敗すれば（人々の感じる）痛みが長引くだけでなく、最終的に物価の安定を取り戻すための社会コストがより増えることになる」、「これまでのところ、インフレ抑制に時間がかかるというＦＯＭＣの見方を支持していると」 | 株価の下落をやや抑制。ドル円の下げにつながる。 |
| 5/19 | カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁 | 「ここからはもう少し速度を落としてもいいだろうという考えを排除しない」 | -------- |
| 5/18 | ジェファーソン・ＦＲＢ理事 | 「金融政策の作用には長期的かつ変動的な遅れがあり、金利上昇の影響を需要が最大限に受けるのに１年は十分な期間でないことは歴史が示している」、「この先の金融政策における適切なスタンスを考える上で、今後数週間はあらゆる要素を考慮するつもりだ」 | -------- |
| 5/18 | ローガン・ダラス連銀総裁 | 「過去１０回のＦＯＭＣ会合全てでＦＦ金利誘導目標レンジを引き上げてきたことで、われわれは一定の進展を遂げた。今後数週間に入手するデータで利上げ停止が適切になることが示される可能性もある。だがきょう現在においては、まだその状況に達していない」 | -------- |
| 5/16 | バーキン・リッチモンド連銀総裁 | 「インフレ鎮静化に成功したとの証はまだ得ていない」、「さらなる利上げが必要であれば、そうすることに異論はない」 | -------- |
| 5/16 | メスター・クリーブランド連銀総裁 | 「金融政策は経済の長期的な成長率に影響を与えることはできないが、経済を物価安定の状態に戻すことで役割を果たすことは可能であり、それは労働市場や金融システム、経済全体のより長期的な健全性のために必要だ」 | -------- |
| 5/15 | グールズビー・シカゴ連銀総裁 | 「これまでの急速利上げによる影響の多くがいまだ経済に浸透しつつあるところだ」、「ＦＯＭＣは次の一手を判断する上で注意が必要になる」「６月１３−１４日に開かれるＦＯＭＣで当局者がどうすべきか述べるのは時期尚早だ」、（５月会合で利上げを支持した自身の判断は）、「銀行セクターで起きている混乱を考え、五分五分だった」 | -------- |
| 5/15 | カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁 | 「労働市場は依然として過熱状態にあり、あまり軟化していない。つまり、インフレ鈍化にはまだ長い道のりが残されているということだ。インフレ鈍化のため、われわれ金融当局としてなすべき仕事が恐らくさらにあるだろう」 | -------- |
| 5/15 | ボスティック・アトランタ連銀総裁 | 「２０２４年に入ってしばらくするまでわれわれが実際に利下げを検討することはない、というのが私の基本シナリオだ」、「インフレ指標の大半は、依然とし当局目標の２倍だ。つまり、残された道のりはまだ長いということだ」 | -------- |
| 5/14 | ジェファーソン・ＦＲＢ理事 | 「３月に予想に反して下落した中古車価格を除いては、コア物価のディスインフレは想定よりも緩やかなペースで起きている。金融政策は経済とインフレに長期かつ様々な時間差を伴って影響を与えるもので、われわれの急速な引き締めの十分な効果は依然としてこれから表れる公算が大きい」 | -------- |
| 5/9 | ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁 | 信用状況の推移とそれが成長や雇用、インフレの見通しに与える影響見極めに特に重点を置いていく」、（ＦＯＭＣは来月利上げを停止するのかとの繰り返しの質問に対して）、「政策は会合ごとに定められ、入手するデータによって決まる」、（利下げに関する質問には）、「私の基本的な予想では、年内に利下げする理由はどこにも見当たらない」、「かなり長期間、景気抑制的な政策スタンスを維持する必要があるというのが私の予想だ」（当局が目標とする）「２％に戻すには時間がかかり、２％の目標は２年かけて到達する」 | -------- |
| 5/5 | パウエル・ＦＲＢ議長 | （金融不安が収まらないことに触れ）「状況はおおむね改善し、米国の銀行システムは健全で強靭だ」、「深刻なストレスがかかる時間に区切りをつけるための重要な一歩だ」、（銀行破綻については）、「われわれが間違いを犯したことは十分に認識している」、（足元のインフレについて）、「幾分緩やかになっているが、依然として強い」、（金融政策が十分引き締め的な水準かと問われて）、「見極めているところだ」 | -------- |
| 5/5 | ブラード・セントルイス連銀総裁 | 「この１５カ月における積極的な政策がインフレ率の上昇を抑制してきたが、２％目標への軌道に乗っているかどうかはあまりはっきりしていない」、「これから出て来る経済データを精査したいと考えているが、利上げがもう必要ではないと確信するには『インフレ率の有意な低下』を確認しなければならないだろう」 | -------- |
| 5/5 | グールズビー・シカゴ連銀総裁 | （金融セクターの混乱について）、「それによって少し立ち止まらなければならないだろう。そうした展開は景気を減速させる可能性が高く、そのことを考慮する必要があるのは確かだ」と語り、「われわれはデータを注視する必要がある」 | -------- |
| 5/1 | イエレン・財務長官 | （ 債務上限問題について）、「われわれの最善の予測では、６月初旬までには政府の支払い義務全てを履行し続けてことができなくなる。早ければ６月１日の可能性もある」 | -------- |
| 4/20 | メスター・ダラス連銀総裁 | 「フェデラルファンド（ＦＦ）金利を現行水準から厳密にどの程度引き上げる必要があり、金融政策をどの程度長期にわたって景気抑制的に維持する必要があるかは、経済と金融の動向次第になる」、「われわれは引き締め過程の始めより、終わりに近い。一段の引き締めがどの程度必要かどうかは、経済と金融の動向、および米金融当局の金融政策目標に対する進展度合いによるだろう」 | -------- |
| 4/18 | ボスティック・アトランタ連銀総裁 | 「政策金利をあと１回引き上げて５％超とし、高すぎるインフレを抑えるためその水準でしばらく据え置くことを支持する」 | -------- |
| 4/18 | ブラード・セントルイス連銀総 | 「ウォール街では今後６カ月程度で景気がリセッションに陥るとの見方が非常に強いが、そうした見方はこのような景気拡大を読む上であまり適切ではない」、「市場は近い将来利下げを予想しているかもしれないが、労働市場は力強い」 | -------- |
| 4/17 | バーキン・リッチモンド連銀総裁 | 「インフレがわれわれの目標まで戻ることを示すさらなる証拠を私は見たい」、（現行の政策金利水準が米経済の一部を害する恐れがあるのではないかとの質問に）「米経済は現行の金利水準で問題なく機能する」、（落ち着きを取り戻した金融不安についても）、「現在の状況を見てかなり安心しているが、勝利宣言には時期尚早だ」 | -------- |
| 4/14 | ラガルド・ＥＣＢ総裁 | 「米国には絶大な信頼を置いている。彼らがそのような大惨事（リセッション）を引き起こすことは想像もできない」、「もしそれが起きれば米国の信頼性が疑われ、極めてネガティブな影響がこの国だけではなく、世界中に広がるだろう」、「私自身も政治の世界に身を置いたことがあり、政治のことは理解できる。しかし、より高い国家の利益を優先しなければならない時がある」 | -------- |
| 4/14 | イエレン・財務長官 | 「銀行はこの環境下で幾分かより慎重になる公算が大きい。そうしたことは、与信の制限が幾分強くなる状況をもたらす傾向が高く、金融当局が実施しなければならない追加利上げの代わりになり得る」、「私の見解では。見通しを大きく変えるほど劇的あるいは大きな要因は現時点では見当たらない」 | -------- |
| 4/14 | ウォラー・ＦＲＢ理事 | 「金融環境が著しく引き締まっていないため、労働市場は引き続き力強くかなりタイトになっている。インフレ率は目標を大きく上回っており、金融政策をさらに引き締める必要がある」、「どこまで先に進むのかの判断は、インフレ、実体経済、信用状況の引き締まりの程度に関する今後のデータに左右される」、「需要が減速する兆候は歓迎するが、それが表れ、インフレ率が目標の２％に向けて有意かつ持続的に低下するのを見るまで、やるべきことはまだあると考えている」、（３月のＣＰＩでは、食品とエネルギーを除いたコア指数が前月比ベースではほとんど鈍化しなかったことに触れ）、「安堵感はなかった」 | 株安債券安が進み、ドル円は上昇。 |
| 4/12 | ブレイナード・ＮＥＣ委員長 | 「より厳格な銀行ストレステスト要件があれば「ＳＶＢなどの）銀行破綻を防ぐことが出来た可能性があった」、「私は監督業務を担当していないため、個々の銀行の監督について話すことはできないが、一般論として、預金の流出が安定し、あらゆる指標がこの数週間に明らかに改善していると言うことはできる」 | -------- |
| 4/12 | バーキン・リッチモンド連銀総裁 | 「確かにインフレのピークは過ぎたと考えるが、まだ道のりは長い」と語り、「われわれが望む水準にコアインフレを戻すには、さらにやるべきことがある」 | -------- |
| 4/12 | デーリー・ＳＦ連銀総裁 | 「この先、インフレ率を低下させるために政策が一段と引き締められなければならないと考える十分な理由がある」、「しかし、追加的な政策調整がなくても、景気の減速が続く可能性があると考える十分な理由もある」 | -------- |
| 4/11 | ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁 | 「インフレを確実に押し下げるために必要なことを行わなければならない」、「インフレは低下しつつあるものの、依然として米金融当局が目指す２％を大きく上回っている。あと１回の利上げは妥当な出発点だ」 | -------- |
| 4/11 | グールズビー・シカゴ連銀総裁 | 「金融面での向い風について不透明感が強いことを踏まえると、われわれは慎重姿勢でいる必要がある」と発言し、「「インフレを押し下げる上でこの逆風がどの程度作用するのかが分かるまで、さらなるデータを集め、過度な利上げは慎重であるべきだ」 | -------- |
| 4/11 | イエレン・米財務長官 | 「その基本的な状況は概ね変わっていない。インフレは高止まりしているが、インフレが鈍化したことを示す歓迎すべき兆候が過去半年に見られた」 | -------- |
| 4/10 | 植田・日銀総裁 | 「イールドカーブ・コントロール（ＹＣＣ）政策と、マイナス金利政策は、いずれも継続が適当」、「副作用に配慮しつつ、より持続的な金融緩和の枠組みは何かということを探っていく」、（２％の物価目標の達成は）「簡単ではない」、（達成期限の）「強い見通しは言えない」 | ドル円は１３２円台半ばから１３３円台後半まで上昇。 |
| 4/5 | メスター・クリーブランド連銀総裁 | 「政策金利は今の水準からもう少し高いとところに引き上げる必要があるだろう」、「とはいえ、インフレ目標を達成するまで利上げを継続するということではない」とし、「今年は物価圧力の抑制で、ある程度目に見える進展を予想している」、（その水準を問われたメスター総裁は）、「年末までに重要物価指数が３．７５％に下がるとみている。しかし、目標水準に低下するのは２０２５年以降になるだろう」 | -------- |
| 4/3 | イエレン・財務長官 | 「ＯＰＥＣプラスによる２日の減産決定は非建設的だ」、「原油価格の影響がどうなるのかまだ分からない。はっきりしているのは、世界の成長にとってプラスではないということだ。インフレが既に高水準にある状況で、不確実性と重荷を与える」 | -------- |
| 4/3 | ブラード・セントルイス連銀総裁 | 「意外だった。この影響が長期的に維持するのか不明だ。原油価格は変動するため、価格動向を正確に追うのは困難だ。一部はインフレに影響し、われわれの仕事がもう少し難しくなる可能性はある」 | -------- |
外為オンラインのシニアアナリスト
佐藤正和
邦銀を経て、仏系パリバ銀行(現BNPパリバ銀行)入行。
インターバンクチーフディーラー、資金部長、シニアマネージャー等を歴任。
通算30年以上、為替の世界に携わっている。
・ラジオNIKKEI「株式完全実況解説！株チャン↑」出演中。
・STOCKVOICE TV「くりっく365マーケット情報」出演中。
・Yahoo！ファイナンスに相場情報を定期配信中。
・書籍「チャートがしっかり読めるようになるFX入門」（翔泳社）著書
