２０２３年７月６日（木）「ＦＯＭＣ議事録はややタカ派寄り」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は朝方１４４円０８銭まで売られたが、ＦＯＭＣ議事録が公表されるとドルは上昇。１４４円７０銭まで買われ、この日の高値圏で引ける。
ユーロドルは、ドルが買われユーロの上値を重くしたものの、方向性が乏しくもみ合い。
株式市場はＦＯＭＣ議事録の内容や中国景気への懸念から３指数が揃って下落。
債券は続落し長期金利は一時３．９４％台まで上昇。
金は反落し、原油は反発。

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５月製造業受注　→　０．３％
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ドル/円	１４４．０８　～　１４４．７０
ユーロ/ドル	１．０８５２　～　１．０９０２
ユーロ/円	１５６．８６　～　１５７．４６
ＮＹダウ	－１２９．８３　→　３４,２８８．６４ドル
ＧＯＬＤ	－２．４０　→　１,９２７．１０ドル
ＷＴＩ	＋２．００　→　７１．７９ドル
米１０年国債	＋０．０７７　→　３．９３２％

本日の注目イベント

豪　豪５月貿易収支
独　独５月製造業新規受注
欧　ユーロ圏５月小売売上高
米　６月ＡＤＰ雇用者数
米　新規失業保険申請件数
米　５月貿易収支
米　６月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（改定値）
米　６月Ｓ＆Ｐグローバル総合ＰＭＩ（改定値）
米　６月ＩＳＭ非製造業景況指数
米　５月雇用動態調査（ＪＯＬＴＳ）求人件数
米　イエレン財務長官、訪中（９日まで）
米　ローガン・ダラス連銀総裁、パネル討論に参加

本日のコメント

６月のＦＯＭＣ会合では１１会合ぶりに政策金利を「全会一致」で据え置くことを決めましたが、昨日公表された同会合の議事録では「全会一致」という表向きの決定が示唆するほど、メンバーの見解が揃っていなかったことが明らかになりました。一部の参加者からは０．２５ポイントの利上げを支持する意見もありました。

議事要旨では、「ほぼ全ての参加者がフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標レンジを５－５．２５％に据え置くことが適切、あるいは容認できると判断した」とありました。その上で要旨は、「一部の参加者は今会合で目標レンジを２５ベーシスポイント（ｂｐ）引き上げる方が好ましい、ないし、そうした提案を支持できたかもしれないと表明した」と記しています。利上げを支持した当局者らは、タイトな労働市場のほか、インフレ率が当局の２％目標に向って減速している兆しが比較的乏しいことを理由に挙げていました。結局、６月会合では金利据え置きを決定したものの、政策当局者にとっては、いかに厄介なものだったかを示している。（ブルームバーグ）としています。議事録公表後は、株式と債券が売られ、長期金利は一時３．９４％台まで上昇し３月９日以来となる高水準を付け、ドル上昇を後押しする結果になっています。米長期金利が４カ月ぶりに「４％の大台」に載せるのかどうかが注目されますが、明日の雇用統計の結果次第では可能性がないとも言えません。

イエレン財務長官が本日６日から中国を訪問します。政治的、外交的には非常に厳しい状況にある米中関係ですが、経済面では異なっています。財務長官就任後初めて中国を訪れるイエレン氏は、過去数カ月にわたり訪中の意向を示していたと言われていますが、中国が自国の領土の一部と主張する台湾をペロシ下院議長（当時）が昨年訪問したことや、偵察活動が疑われる中国の気球の米領空への侵入に伴い、実現が遅れていました。今回の訪中でイエレン氏は、経済面で共通点を見つけるとともに、対話ルートを開設することが目的とされています。米国の重要閣僚が中国を訪問するのは、先月のブリンケン国務長官に続き２人目となります。今回の訪中でイエレン氏は、中国高官との会談は予定されていますが、習近平国家主席との会談は現時点では予定されていないようです。

すでに市場介入がいつあってもおかしくはない水準に入っているドル円ですが、先週１日の日経新聞に介入を巡るイエレン財務長官の言葉が掲載されていました。イエレン氏は日本政府の市場介入を容認するのかどうかのコメントは避け、「私たちのチームは介入の根拠をより理解しようとしており、日本の当局者とも連絡を取り合っている」と述べ、為替介入の是非について日本政府と調整に入っていることを明らかにしています。この件については、その後の新しいニュースを探しても見つかりませんでしたが、４日に神田財務官がこの件について、「同盟国米国を含め各国当局と日ごろからほぼ毎日、為替・金融に限らずさまざまな意見交換、意思疎通を図っている」と財務省内で記者団に述べていました。米国にとっては足元の「ドル高」は、インフレ阻止を掲げる金融当局にとっては「大歓迎」であることから、ドルを押し下げる市場介入を巡り米財務省がどのような認識を持っているのか重要なポイントです。今後明らかになってくると思われます。

今日のＮＹでは「６月ＡＤＰ雇用者数」、「新規失業保険申請件数」、「５月雇用動態調査（ＪＯＬＴＳ）求人件数」といった、米労働市場の動向を示す指標が多く発表されることから、ドル円も動きそうです。また「６月ＩＳＭ非製造業景況指数」といった比較的重要な指標も発表されます。結果次第では、ドル円は再び１４５円台に載せるかもしれません。ドル円は６月３０日の東京市場で１４５円台に載せてからはやや上値が重くはなっていますが、それでもここ１週間ではほぼ１４４円台を上回る水準で推移しており、底堅さは変わっていません。介入警戒感に加え、先のＥＣＢフォーラムでの植田日銀総裁の発言でもやや変化も見られており、やや長い目で見ればドル下落のリスクは依然残っていると考えます。

本日のドル円は１４３円５０銭～１４５円５０銭程度を予想します。

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What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
7/5	ＦＯＭＣ議事録	「ほぼ全ての参加者がフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標レンジを５－５．２５％に据え置くことが適切、あるいは容認できると判断した」、「一部の参加者は今会合で目標レンジを２５ベーシスポイント（ｂｐ）引き上げる方が好ましい、ないし、そうした提案を支持できたかもしれないと表明した」	株と債券が売られ、ドルが上昇。
6/30	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「インフレの一部指標は改善しているが、他のカテゴリーは予想されたほど急速に低下していない。当面の間、誰もが注目すべきなのは財価格やインフレが一過性の理由で高すぎるのか、それとも、もっと根強い何かがあるのかだ。それが重要だ」、「７月２５、２６日の会合で当局者が何をすべきかについて、私自身まだ決めていない。次回会合までの数週間で多くのデータが得られるだろう。それをよく見て、よく考えなければならないと思う」	--------
6/29	国家経済会議（ＮＥＣ）のブレイナード委員長	「消費者物価の数字は今年後半に、持続的に改善することが想定され得る」、「選挙前に２％前後あるいは２％を若干上回るレンジになるのは可能だと考える十分な根拠がある」	--------
6/28	植田・日銀総裁	「足元ではインフレ目標の２％を大きく上回っているが、基調的なインフレ率は依然として２％をやや下回っているとわれわれは考えている」、「そのため、現時点では政策を変更していない」、「来年インフレが上向くと確信が持てれば、金融政策の正常化に着手することはあり得る」	--------
6/28	ベイリー・ＢＯＣ総裁	「最近のデータにはインフレが持続する兆候が見られる。英国のコアインフレは他国・地域に比べて相当根強い」	--------
6/28	ラガルド・ＥＣＢ総裁	（利上げ停止についての質問に）、「それは現在考えていない。われわれはまだやらねばならないことがある」	--------
6/28	パウエル・ＦＲＢ議長	「政策は景気抑制的だが、十分に抑制的でない可能性がある。抑制的な政策はまだ十分に長い期間行われていない」とし、「コアインフレについては２０２５年まで当局の目標の２％まで戻ることはない」	--------
6/27	ラガルド・ＥＣＢ総裁	ＥＣＢが近い将来に完全な自信を持ってピーク金利に達したと宣言できる可能性は低い」とし「見通しの大きな変化がない限り、７月も利上げを続ける」	ユーロドルが上昇。１．０９台前半から１．０９台後半。
6/27	シムカス・リトアニア中銀総裁	「９月も利上げを続けたとしても驚かない」	--------
6/27	ウンシュ・ベルギー中銀総裁	「現時点から９月会合までに発表される３回のインフレ統計で、コアインフレが毎回低下した場合のみＥＣＢは９月に利上げを停止すべきだ」	--------
6/26	ウイリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「世界的な高インフレ環境において、世界中の中央銀行が物価安定を回復するために強力かつ断固とした行動をとっている」、「物価安定の回復が最も重要だ。持続的な経済および金融の安定を支える基盤だからだ」	ドル円は買われる。
6/23	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「政策金利は５－５．２５％だ。適度に景気抑制的な水準であり、現在の状況から見て、インフレ率を２％目標へと戻すのに十分な可能性がある」、「現在得られている情報には満足しており、今の水準を年内、そして来年に入っても長く据え置くことに違和感はない」	ドル円は売られる場面も。
6/22	ボウマン・ＦＲＢ理事	「私はＦＦ金利の誘導目標レンジを据え置き、保有証券の縮小を続けるという先週のＦＯＭＣ決定を支持した」、「インフレ率を時間とともに当局目標に引き下げるため、追加利上げが必要になると私は考えている」	ドル円上昇の一助に。
6/22	パウエル・ＦＲＢ議長	「政策金利が適切に景気抑制的な水準に既に引き上げられていたとしても、経済がほぼ予想通り推移するならば」、政策当局は「年内に再び、恐らく２回の利上げを行うことが適切になると感じている」	ドル円１４２円台から１４３円２３銭まで上昇。
6/22	パウエル・ＦＲＢ議長	「同僚と私は高インフレがもたらしている困難を理解しており、インフレ率を目標の２％へと戻すことに引き続きコミットしている」、「ＦＯＭＣ参加者ほぼ全員が、年末までに幾分かの追加利上げが適切になると予想している」、「われわれは、入手するデータとそれらが経済活動とインフレの見通しに対して持つ意味合いの全体像、さらにリスクのバランスに基づき、今後も会合ごとに判断を行って行く」（過去１年余りの利上げペースについて触れ）、「プロセスのより早い段階では、スピードは非常に重要だった」とした上で、「今はあまり重要ではない」（下院議会証言で）	株価は下落。ドル円は１４２円３７銭まで買われ、年初来高値をわずかに更新。
6/22	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「金融政策が真に景気抑制的になった１年弱であり、金融政策の変更が意味ある形で経済活動に影響するには時間を要するため、しばらく景気抑制的な金融政策を浸透させることは賢明だ。今後数カ月で引き締めが一段と効果を発揮する」、「私の基本線では、われわれは今年いっぱいこの水準でとどまるべきだ」	--------
6/22	グールズビー・シカゴ連銀総裁	（先週のＦＯＭＣ会合での金利据え置き決定について）、「個人的には今でも際どい判断だった」	--------
6/16	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「インフレ率２％が当局の目標だとあらためて言っておきたい。需要減速によってインフレが比較的早くその目標に戻るという妥当性の高いシナリオに確信を得たいと、私は依然考えている」	ドル高、株安、債券安につながる。
6/16	ウォラー・ＦＲＢ理事	「はっきり言うが、ＦＲＢの仕事は金融政策を使って二つの責務を達成することであり、それは現時点ではインフレ退治のための利上げを意味する」、「一部の銀行の経営不振を心配して金融政策の運営姿勢を変更することは支持できない」	ドル高、株安、債券安につながる。
6/16	植田・日銀総裁	「企業が積極的になり始めた値上げや賃上げを見極めるのになお時間がかかる」、「速やかに正常化した場合、目標に達する前にインフレ率は下がるリスクがる」、「拙速な緩和修正が、ようやく出て来た物価と賃金上昇の好循環の芽をつぶしかねない」、（ＹＣＣ修正は）、「ある程度のサプライズはやむを得ない」	ドル円は１４０円台半ばから１４１円台前半に。
6/15	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「Have we finished the Journey ?・・・・No!! 」「We are not at Destination」（われわれはインフレ退治の旅を終えたと思うか？　ノーだ。まだ目的地にはいない）と述べ、「７月の追加利上げの可能性は極めて高い」、（最終的な金利水準については）、「ターミナルレートについてはコメントしたくない。そこに到達した時に分かるものだ」	ユーロドルの上昇が加速。ユーロ円はおよそ１５年ぶりに１５３円６５銭前後まで上昇
6/14	パウエル・ＦＲＢ議長	「インフレを鈍化させるためには２０２３年中に幾分かの追加利上げが適切になると、ほぼ全ての政策当局者が予想している」、（これまで連続で５％もの大幅利上げを行ったことを踏まえて）「ＦＯＭＣは今会合で金利を据え置くことが賢明と判断した」、「われわれの政策は広い領域をカバーしたが、引き締めの十分な効果はまだ実感されていない」	ドル円は１３９円台前半から１４０円台まで買われる。
6/14	ＦＯＭＣ声明文	「最近の複数の指標は、経済活動が緩慢なペースで拡大を続けていることを示唆する。雇用の伸びはここ数カ月堅調で、失業率はまだ低い。インフレは依然として高水準にある」、「委員会はより長期にわたって最大限の雇用と２％のインフレを達成することを目指す。これらの目標実現を支えるため、委員会はフェデラル・ファンド（ＦＦ）金利誘導目標のレンジを５－５２％に据え置くことを決めた。委員会は金融政策の累積的な引き締めや、金融政策が経済活動とインフレに与える影響の遅行性、経済や金融の情勢を考慮する」	--------
6/7	カナダ中銀声明	「経済における需要過剰は総じて、想定より根強いように見受けられる」、「需給のバランスを取り戻し、インフレ率を持続的に２％の目標へと回帰させられるほど、金融政策は十分ではなかった」	予想外の利上げでカナダドルが買われ、ドル円も１３９円前後から１４０円台前半まで上昇。
6/6	ロウ・ＲＢＡ総裁	「インフレ率はピークを過ぎたが、なお高すぎる」と述べた上で、「適切な時間枠でインフレ率を確実に目標に戻すには、金融政策の一定の追加引き締めが必要かもしれない」、「特に経済の生産力が限られ、失業率がなお非常に低い状況を考えれば、高インフレ持続の期待が物価と賃金の両方にとって、より大幅な押し上げ要因になるリスクを政策委員会は引き続き警戒する」	政策金利引き上げに伴い豪ドル円は９２円台前半から９３円台まで急伸。
6/5	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「物価圧力は依然強い。中期で２％のインフレ目標に速やかに戻すため、政策金利を十分に景気抑制的な水準へと確実に導き、必要な限りその水準据え置く」	--------
6/5	ナーゲル・ドイツ連銀総裁	「金融政策担当者はインフレとの闘いで手綱を緩めることは出来ず、そうするつもりもない」、「現在の状況を踏まえれば、複数回の利上げがまだ必要だ」	--------
6/1	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「政策金利を据え置き、インフレ率を適時に目標に戻すための仕事を金融政策に任せることが可能な地点に近づいていると考える」	株と債券が買われ、ドル安を演出。

２０２３年７月６日（木） 「ＦＯＭＣ議事録はややタカ派寄り」