２０２３年７月１０日（月）「米６月の雇用統計予想には届かず」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は雇用統計発表前にも下値を試す動きだったが、発表後にドル売りが一段と加速。１４２円０７銭まで売られ約２週間ぶりのドル安を付ける。
ドル安が進み、ユーロドルは１．０９７３まで反発。
株式市場では３指数が３日続落。ダウは１８７ドル売られ、３万３７００ドル台に。
債券は５日続落。長期金利は一時４．０９％台まで上昇。
金は大幅に反発し、原油も大幅高。

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６月失業率　→　３．６％
６月非農業部門雇用者数　→　２０．９万人
６月平均時給　（前月比）　→　０．４％
６月平均時給　（前年比）　→　４．４％
６月労働参加率　→　６２．６％
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ドル/円	１４２．０７　～　１４３．４０
ユーロ/ドル	１．０８７５　～　１．０９７３
ユーロ/円	１５５．２８　～　１５６．３６
ＮＹダウ	－１８７．３８　→　３３,７３４．８８ドル
ＧＯＬＤ	＋１７．１０　→　１,９３２．５０ドル
ＷＴＩ	＋２．０６　→　７３．８６ドル
米１０年国債	＋０．０３２　→　４．０６２％

本日の注目イベント

日　５月国際収支・貿易収支
日　６月景気ウオッチャー調査
中　中国６月消費者物価指数
中　中国６月生産者物価指数
英　英６月消費者物価指数
英　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
米　５月消費者信用残高
米　バー・ＦＲＢ副議長、討論会に参加
米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁講演
米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
米　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
加　カナダ５月住宅建設許可件数

本日のコメント

６月の雇用統計が市場予想に届かなかったことからドル円は売られ、６月２２日以来となる１４２円０７銭までドル売りが進みました。筆者は７日（金）の本稿で、「前日のＡＤＰ雇用者数を受け２時間足までの短期のチャートでは売りシグナルが出ましたが、急速に戻しています。ただ、日足ではＭＡＣＤが『デッドクロス』を示現している点には注意していますが、それでもまだプラス圏でのクロスです。一応念のために」というコメントを残しました。また、「ＡＤＰは民間部門の雇用統計で、必ずしも今夜の雇用統計とは一致しないケースが多く見られます」とも記述しましたが、結果はＡＤＰとは大きく異なっていました。

６月の失業率は「３．６％」と、５月よりも低下していました。ＡＤＰでは予想の２倍を超える結果の雇用者数でしたが、非農業部門雇用者数（ＮＦＰ）は市場予想の「２３．０万人」に対して、「２０．９万人」でした。さらに５月分も速報値の「３３．９万人」から「３０．６万人」に下方修正されています。「今回の雇用統計は、高金利と数カ月にわたる消費低迷で景気見通しに対する懸念が生じる中、労働市場が幾分か勢いを失いつつあることを示唆している。ただ労働市場はなお十分健全で、賃金の伸びも底堅く、ＦＯＭＣは７月会合で利上げを再開する可能性が高そうだ」とブルームバーグは伝えています。筆者も同感で、６月のＮＦＰが市場予想を下回り、前月分も下方修正されたものの、これまでが異常なほど好調だったわけで、これで「巡航速度」に戻ったとも言えます。そのため、労働市場も含めて景気に急ブレイキがかかったとは判断できず、今月のＦＯＭＣ会合での利上げは動かないと見ています。市場は今後９月以降の会合で追加利上げがあるのかどうかを探ることになります。ただ、ブルームバーグの記事の中で「Ｕ６」と呼ばれる不完全雇用率が昨年８月以来の高水準に上昇している点には注目しています。これは、経済的な理由からパートタイムでの仕事を余儀なくされている労働者の数を表しており、「Ｕ６」にはフルタイムでの雇用を望みながらもパートタイム職に就いている労働者や、仕事に就きたいとは考えているものの、積極的に職探しをしていない人が含まれているとされています。人手不足がピークを過ぎ、徐々に求人件数の鈍化につながってくるのかどうかといった点が注目されます。

シカゴ連銀のグールズビー総裁はＣＮＢＣとのインタビューで、雇用統計について「より持続可能なペースになりつつある。インフレにとってはこうした動きが必要だ」と述べ、「現時点における米金融当局の最優先目標はインフレを押し下げることで、われわれはそれに成功する。リセッションを起さずにそうすることが勝利となる。それは『黄金の道』で、その道を進んでいる感触を私は持っている」との認識を示しています。言うまでもなく、今回の単月の雇用統計の結果だけで、米景気が十分抑制されてきたと判断することはできません。引き続き労働市場の動向と、消費者物価指数の推移を見極める必要があります。

ドル円は１４２円台前半まで売られたことで、「４時間足」までの短いチャートでは下落傾向を示してきました。「相場の基本」であると考える「日足」がそのような傾向を示すにはさらなる下落が必要ですが、目先は１４０円台を維持できるかどうかがカギの一つでしょう。「１４０－１４５円の水準ではいつ実弾による介入があってもおかしくはない」とも筆者は書きましたが、１４５円台を一瞬付けてから下落に転じてきた様相は、昨年１０月にピークを付けその後ドルが急落した動きを彷彿させます。本日のドル円は１４１円５０銭～１４３円３０銭程度を予想します。

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What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
7/7	グールズビー・シカゴ連銀総裁	（雇用統計について）「より持続可能なペースになりつつある。インフレにとってはこうした動きが必要だ」、「現時点における米金融当局の最優先目標はインフレを押し下げることで、われわれはそれに成功する。リセッションを起さずにそうすることが勝利となる。それは『黄金の道』で、その道を進んでいる感触を私は持っている」	--------
7/6	ローガン・ダラス連銀総裁	「インフレ率が持続可能かつ適時な形で目標に戻るかどうかについて、依然として非常に懸念している」、「物価安定と最大雇用というＦＯＭＣのゴールに達成するためには、より景気抑制的な金融政策が必要になると考える」	ドル高に作用。
7/6	内田・日銀副総裁	「金融仲介や市場機能に配慮しつつ、いかにうまく金融緩和を継続するかという観点からバランスを取って判断していきたい」、（その上で当面は）「ＹＣＣを続けていく」	ドル円小幅に下落。
7/5	ＦＯＭＣ議事録	「ほぼ全ての参加者がフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標レンジを５－５．２５％に据え置くことが適切、あるいは容認できると判断した」、「一部の参加者は今会合で目標レンジを２５ベーシスポイント（ｂｐ）引き上げる方が好ましい、ないし、そうした提案を支持できたかもしれないと表明した」	株と債券が売られ、ドルが上昇。
6/30	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「インフレの一部指標は改善しているが、他のカテゴリーは予想されたほど急速に低下していない。当面の間、誰もが注目すべきなのは財価格やインフレが一過性の理由で高すぎるのか、それとも、もっと根強い何かがあるのかだ。それが重要だ」、「７月２５、２６日の会合で当局者が何をすべきかについて、私自身まだ決めていない。次回会合までの数週間で多くのデータが得られるだろう。それをよく見て、よく考えなければならないと思う」	--------
6/29	国家経済会議（ＮＥＣ）のブレイナード委員長	「消費者物価の数字は今年後半に、持続的に改善することが想定され得る」、「選挙前に２％前後あるいは２％を若干上回るレンジになるのは可能だと考える十分な根拠がある」	--------
6/28	植田・日銀総裁	「足元ではインフレ目標の２％を大きく上回っているが、基調的なインフレ率は依然として２％をやや下回っているとわれわれは考えている」、「そのため、現時点では政策を変更していない」、「来年インフレが上向くと確信が持てれば、金融政策の正常化に着手することはあり得る」	--------
6/28	ベイリー・ＢＯＣ総裁	「最近のデータにはインフレが持続する兆候が見られる。英国のコアインフレは他国・地域に比べて相当根強い」	--------
6/28	ラガルド・ＥＣＢ総裁	（利上げ停止についての質問に）、「それは現在考えていない。われわれはまだやらねばならないことがある」	--------
6/28	パウエル・ＦＲＢ議長	「政策は景気抑制的だが、十分に抑制的でない可能性がある。抑制的な政策はまだ十分に長い期間行われていない」とし、「コアインフレについては２０２５年まで当局の目標の２％まで戻ることはない」	--------
6/27	ラガルド・ＥＣＢ総裁	ＥＣＢが近い将来に完全な自信を持ってピーク金利に達したと宣言できる可能性は低い」とし「見通しの大きな変化がない限り、７月も利上げを続ける」	ユーロドルが上昇。１．０９台前半から１．０９台後半。
6/27	シムカス・リトアニア中銀総裁	「９月も利上げを続けたとしても驚かない」	--------
6/27	ウンシュ・ベルギー中銀総裁	「現時点から９月会合までに発表される３回のインフレ統計で、コアインフレが毎回低下した場合のみＥＣＢは９月に利上げを停止すべきだ」	--------
6/26	ウイリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「世界的な高インフレ環境において、世界中の中央銀行が物価安定を回復するために強力かつ断固とした行動をとっている」、「物価安定の回復が最も重要だ。持続的な経済および金融の安定を支える基盤だからだ」	ドル円は買われる。
6/23	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「政策金利は５－５．２５％だ。適度に景気抑制的な水準であり、現在の状況から見て、インフレ率を２％目標へと戻すのに十分な可能性がある」、「現在得られている情報には満足しており、今の水準を年内、そして来年に入っても長く据え置くことに違和感はない」	ドル円は売られる場面も。
6/22	ボウマン・ＦＲＢ理事	「私はＦＦ金利の誘導目標レンジを据え置き、保有証券の縮小を続けるという先週のＦＯＭＣ決定を支持した」、「インフレ率を時間とともに当局目標に引き下げるため、追加利上げが必要になると私は考えている」	ドル円上昇の一助に。
6/22	パウエル・ＦＲＢ議長	「政策金利が適切に景気抑制的な水準に既に引き上げられていたとしても、経済がほぼ予想通り推移するならば」、政策当局は「年内に再び、恐らく２回の利上げを行うことが適切になると感じている」	ドル円１４２円台から１４３円２３銭まで上昇。
6/22	パウエル・ＦＲＢ議長	「同僚と私は高インフレがもたらしている困難を理解しており、インフレ率を目標の２％へと戻すことに引き続きコミットしている」、「ＦＯＭＣ参加者ほぼ全員が、年末までに幾分かの追加利上げが適切になると予想している」、「われわれは、入手するデータとそれらが経済活動とインフレの見通しに対して持つ意味合いの全体像、さらにリスクのバランスに基づき、今後も会合ごとに判断を行って行く」（過去１年余りの利上げペースについて触れ）、「プロセスのより早い段階では、スピードは非常に重要だった」とした上で、「今はあまり重要ではない」（下院議会証言で）	株価は下落。ドル円は１４２円３７銭まで買われ、年初来高値をわずかに更新。
6/22	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「金融政策が真に景気抑制的になった１年弱であり、金融政策の変更が意味ある形で経済活動に影響するには時間を要するため、しばらく景気抑制的な金融政策を浸透させることは賢明だ。今後数カ月で引き締めが一段と効果を発揮する」、「私の基本線では、われわれは今年いっぱいこの水準でとどまるべきだ」	--------
6/22	グールズビー・シカゴ連銀総裁	（先週のＦＯＭＣ会合での金利据え置き決定について）、「個人的には今でも際どい判断だった」	--------
6/16	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「インフレ率２％が当局の目標だとあらためて言っておきたい。需要減速によってインフレが比較的早くその目標に戻るという妥当性の高いシナリオに確信を得たいと、私は依然考えている」	ドル高、株安、債券安につながる。
6/16	ウォラー・ＦＲＢ理事	「はっきり言うが、ＦＲＢの仕事は金融政策を使って二つの責務を達成することであり、それは現時点ではインフレ退治のための利上げを意味する」、「一部の銀行の経営不振を心配して金融政策の運営姿勢を変更することは支持できない」	ドル高、株安、債券安につながる。
6/16	植田・日銀総裁	「企業が積極的になり始めた値上げや賃上げを見極めるのになお時間がかかる」、「速やかに正常化した場合、目標に達する前にインフレ率は下がるリスクがる」、「拙速な緩和修正が、ようやく出て来た物価と賃金上昇の好循環の芽をつぶしかねない」、（ＹＣＣ修正は）、「ある程度のサプライズはやむを得ない」	ドル円は１４０円台半ばから１４１円台前半に。
6/15	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「Have we finished the Journey ?・・・・No!! 」「We are not at Destination」（われわれはインフレ退治の旅を終えたと思うか？　ノーだ。まだ目的地にはいない）と述べ、「７月の追加利上げの可能性は極めて高い」、（最終的な金利水準については）、「ターミナルレートについてはコメントしたくない。そこに到達した時に分かるものだ」	ユーロドルの上昇が加速。ユーロ円はおよそ１５年ぶりに１５３円６５銭前後まで上昇
6/14	パウエル・ＦＲＢ議長	「インフレを鈍化させるためには２０２３年中に幾分かの追加利上げが適切になると、ほぼ全ての政策当局者が予想している」、（これまで連続で５％もの大幅利上げを行ったことを踏まえて）「ＦＯＭＣは今会合で金利を据え置くことが賢明と判断した」、「われわれの政策は広い領域をカバーしたが、引き締めの十分な効果はまだ実感されていない」	ドル円は１３９円台前半から１４０円台まで買われる。
6/14	ＦＯＭＣ声明文	「最近の複数の指標は、経済活動が緩慢なペースで拡大を続けていることを示唆する。雇用の伸びはここ数カ月堅調で、失業率はまだ低い。インフレは依然として高水準にある」、「委員会はより長期にわたって最大限の雇用と２％のインフレを達成することを目指す。これらの目標実現を支えるため、委員会はフェデラル・ファンド（ＦＦ）金利誘導目標のレンジを５－５２％に据え置くことを決めた。委員会は金融政策の累積的な引き締めや、金融政策が経済活動とインフレに与える影響の遅行性、経済や金融の情勢を考慮する」	--------
6/7	カナダ中銀声明	「経済における需要過剰は総じて、想定より根強いように見受けられる」、「需給のバランスを取り戻し、インフレ率を持続的に２％の目標へと回帰させられるほど、金融政策は十分ではなかった」	予想外の利上げでカナダドルが買われ、ドル円も１３９円前後から１４０円台前半まで上昇。
6/6	ロウ・ＲＢＡ総裁	「インフレ率はピークを過ぎたが、なお高すぎる」と述べた上で、「適切な時間枠でインフレ率を確実に目標に戻すには、金融政策の一定の追加引き締めが必要かもしれない」、「特に経済の生産力が限られ、失業率がなお非常に低い状況を考えれば、高インフレ持続の期待が物価と賃金の両方にとって、より大幅な押し上げ要因になるリスクを政策委員会は引き続き警戒する」	政策金利引き上げに伴い豪ドル円は９２円台前半から９３円台まで急伸。
6/5	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「物価圧力は依然強い。中期で２％のインフレ目標に速やかに戻すため、政策金利を十分に景気抑制的な水準へと確実に導き、必要な限りその水準据え置く」	--------
6/5	ナーゲル・ドイツ連銀総裁	「金融政策担当者はインフレとの闘いで手綱を緩めることは出来ず、そうするつもりもない」、「現在の状況を踏まえれば、複数回の利上げがまだ必要だ」	--------
6/1	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「政策金利を据え置き、インフレ率を適時に目標に戻すための仕事を金融政策に任せることが可能な地点に近づいていると考える」	株と債券が買われ、ドル安を演出。

２０２３年７月１０日（月） 「米６月の雇用統計予想には届かず」