２０２３年７月１２日（水）「ドル円欧州で１４０円前半まで下落」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

上値を重くしているドル円は欧州市場で１４０円１７銭近辺まで下げたが、その後はＮＹ時間にかけて反発。ＮＹでは一旦ドルが買われたものの１４１円には届かず再び１４０円台前半まで下落。
ユーロドルは小幅に上値を切り上げ１．１００９まで上昇。
株式市場は３指数が続伸。マイクロソフトの大型買収が前進したことで市場のセンチメントも好転。ダウは３１７ドル買われた。
債券は続伸。長期金利は３．９７％台に低下。
金と原油は反発。

ドル/円	１４０．３１　～　１４０．９５
ユーロ/ドル	１．０９７７　～　１．１００９
ユーロ/円	１５４．１８　～　１５４．８０
ＮＹダウ	＋３１７．０２　→　３４,２６１．４２ドル
ＧＯＬＤ	＋６．１０　→　１,９３７．１０ドル
ＷＴＩ	＋１．８４　→　７４．８３ドル
米１０年国債	－０．０２４　→　３．９７０％

本日の注目イベント

英　ＢＯＥ、金融安定化報告・ＢＯＥ総裁会見
米　６月消費者物価指数
米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
米　バーキン・リッチモンド連銀総裁講演
米　ブレーナード米国家経済会議（ＮＥＣ）委員長講演
米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁、討論会に参加
米　ボスティック・アトランタ連銀総裁、討論会に参加
米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
加　カナダ中銀政策金利発表

本日のコメント

下値を徐々に切り下げているドル円は昨日の欧州市場で１４０円１７銭前後まで売られ、１４０円割れを試す動きが見られました。その後のＮＹでは一旦反発したものの、１４１円には届かず再び１４０円台前半まで押し戻される展開でした。これで直近のドルの高値から５円近く急速に円高が進んだことになりますが、その背景について、昨日は当社のお客様からも何件か問い合わせがありました。

先週後半からドル円は上値を徐々に重くはしていましたが、金曜日の雇用統計が市場予想を下回った辺りから下落基調を強めています。今月のＦＯＭＣ会合では０．２５ポイントの利上げはほぼ確実と見られる上に、パウエル議長も含め、多くのＦＯＭＣメンバーが年内にさらなる利上げが必要との「タカ派」発言を行うなど、外部環境はこれまでとほとんど変わっていません。最も変わったのは日銀に対する見方です。少なくとも６月下旬辺りまでは「７月の決定会合では政策変更はない」との見方が支配的でしたが、今週に入り「サプライズ」を予想する向きが一気に増え、風向きが変わってきています。

「市場の移り気」は今に始まったことではありませんが、日本の債券市場では先月２７日には一時「０．３５５％」まで低下した１０年債利回りが、昨日は「０．４５％」まで上昇してきました。市場参加者が今回の会合で「ひょっとしたらＹＣＣの修正など、何らかの動きがあるかもしれない」ことを織り込み始めたことの表れです。好調だった日本株もこのところ下落基調が続いているのも、それが理由の一つと見られます。筆者は「今週のレンジ予想」ではその可能性についてコメントを書きました。またＦＯＭＣでも今後の追加利上げの可能性はあるとしても、米金融当局が金融引き締め政策の終盤にいることについても再三述べてきました。一方日銀はどこかの時点で政策修正を迫られることもほぼ確実と見てきました。ブルームバーグは記事で、「既に日銀の政策修正リスクをオプション市場が織り込み済みと考えれば、ドル円のスポット市場のリスクは１５１円超えに傾いており、当局による介入が現実味を帯びてきたと言える」といった記事を配信しましたが、これは７月３日のことで、まだ先週月曜日の話です。また、バンク・オブ・アメリカが顧客向けレポートでドル円は大幅に上昇すると予想したのも、この頃だったと思います。市場は常に先を読み、その見方を確かなものにするため右往左往しながら材料を探しています。発表されるデータ次第では翌日にも見方が変わる可能性もあるため、今後も投資家は冷静かつ柔軟に向き合い、フットワークの軽さも必要です。

今夜発表の６月の消費者物価指数（ＣＰＩ）は、総合ＣＰＩが前年比「３．１％」（前月は４％）、コアＣＰＩは同「５％」（前月５．３％）と、前月に比べインフレ率の伸びは鈍化していると予想されています。ただ、それでも７月会合での追加利上げ見送りの材料にはならないと見ていますが、予想を下回るようだと、「７月会合以降で、年内もう１回の利上げ」観測も一気に後退する可能性もあります。そうなると、ドル円は１４０円割れを試すことになりますが、その際のメドは「１３８円３３銭前後が極めて重要」と見られています。この水準はドル円が１４１円近くまで上昇しその後落とされた時と、さらにその後何度か下値を試した際にもサポートされた重要な値位置です。もちろん、ＣＰＩが予想を超えていれば、ドル円は１４２円を試す可能性もありますが、米インフレが収まらないことを理由に、ドル円が再び１４５円をテストするには時間を要すると思われます。

本日のドル円は１３８円８０銭～１４１円３０銭程度を予想します。

佐藤正和の書籍紹介

これだけ! FXチャート分析三種の神器
著者：佐藤正和
出版社：クロスメディア・パブリッシング

チャートがしっかり読めるようになるFX入門
著者：佐藤正和
出版社：翔泳社

What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
7/10	ベイリー・ＢＯＥ総裁	「英国のインフレ率は年内に著しく低下する公算が大きく、利上げの影響はまだ完全には経済に表れていない」	--------
7/10	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「インフレ率を持続可能な２％水準に沿った軌道へと確実に戻すため、年内あと２回の利上げが必要になる公算が大きい」	--------
7/10	バー・ＦＲＢ副議長	「インフレはまだかなり高すぎる。この１年余りにわたって、金融政策で多くの進展を遂げてきた。それは必要な仕事だ」と述べた上で、「あと少しだが、まだやるべき仕事がある」	--------
7/10	メスター・クリーブランド連銀総裁	インフレが持続的かつ時宜を得た形で２％へと戻ることを確実にするためには、政策金利が現行の水準からさらに幾分か上昇する必要があるというのが私の見解だ。その後は、経済の進展状況についてさらなる情報を収集する中で、政策金利をしばらく据え置く必要がある」	--------
7/7	グールズビー・シカゴ連銀総裁	（雇用統計について）「より持続可能なペースになりつつある。インフレにとってはこうした動きが必要だ」、「現時点における米金融当局の最優先目標はインフレを押し下げることで、われわれはそれに成功する。リセッションを起さずにそうすることが勝利となる。それは『黄金の道』で、その道を進んでいる感触を私は持っている」	--------
7/6	ローガン・ダラス連銀総裁	「インフレ率が持続可能かつ適時な形で目標に戻るかどうかについて、依然として非常に懸念している」、「物価安定と最大雇用というＦＯＭＣのゴールに達成するためには、より景気抑制的な金融政策が必要になると考える」	ドル高に作用。
7/6	内田・日銀副総裁	「金融仲介や市場機能に配慮しつつ、いかにうまく金融緩和を継続するかという観点からバランスを取って判断していきたい」、（その上で当面は）「ＹＣＣを続けていく」	ドル円小幅に下落。
7/5	ＦＯＭＣ議事録	「ほぼ全ての参加者がフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標レンジを５－５．２５％に据え置くことが適切、あるいは容認できると判断した」、「一部の参加者は今会合で目標レンジを２５ベーシスポイント（ｂｐ）引き上げる方が好ましい、ないし、そうした提案を支持できたかもしれないと表明した」	株と債券が売られ、ドルが上昇。
6/30	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「インフレの一部指標は改善しているが、他のカテゴリーは予想されたほど急速に低下していない。当面の間、誰もが注目すべきなのは財価格やインフレが一過性の理由で高すぎるのか、それとも、もっと根強い何かがあるのかだ。それが重要だ」、「７月２５、２６日の会合で当局者が何をすべきかについて、私自身まだ決めていない。次回会合までの数週間で多くのデータが得られるだろう。それをよく見て、よく考えなければならないと思う」	--------
6/29	国家経済会議（ＮＥＣ）のブレイナード委員長	「消費者物価の数字は今年後半に、持続的に改善することが想定され得る」、「選挙前に２％前後あるいは２％を若干上回るレンジになるのは可能だと考える十分な根拠がある」	--------
6/28	植田・日銀総裁	「足元ではインフレ目標の２％を大きく上回っているが、基調的なインフレ率は依然として２％をやや下回っているとわれわれは考えている」、「そのため、現時点では政策を変更していない」、「来年インフレが上向くと確信が持てれば、金融政策の正常化に着手することはあり得る」	--------
6/28	ベイリー・ＢＯＣ総裁	「最近のデータにはインフレが持続する兆候が見られる。英国のコアインフレは他国・地域に比べて相当根強い」	--------
6/28	ラガルド・ＥＣＢ総裁	（利上げ停止についての質問に）、「それは現在考えていない。われわれはまだやらねばならないことがある」	--------
6/28	パウエル・ＦＲＢ議長	「政策は景気抑制的だが、十分に抑制的でない可能性がある。抑制的な政策はまだ十分に長い期間行われていない」とし、「コアインフレについては２０２５年まで当局の目標の２％まで戻ることはない」	--------
6/27	ラガルド・ＥＣＢ総裁	ＥＣＢが近い将来に完全な自信を持ってピーク金利に達したと宣言できる可能性は低い」とし「見通しの大きな変化がない限り、７月も利上げを続ける」	ユーロドルが上昇。１．０９台前半から１．０９台後半。
6/27	シムカス・リトアニア中銀総裁	「９月も利上げを続けたとしても驚かない」	--------
6/27	ウンシュ・ベルギー中銀総裁	「現時点から９月会合までに発表される３回のインフレ統計で、コアインフレが毎回低下した場合のみＥＣＢは９月に利上げを停止すべきだ」	--------
6/26	ウイリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「世界的な高インフレ環境において、世界中の中央銀行が物価安定を回復するために強力かつ断固とした行動をとっている」、「物価安定の回復が最も重要だ。持続的な経済および金融の安定を支える基盤だからだ」	ドル円は買われる。
6/23	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「政策金利は５－５．２５％だ。適度に景気抑制的な水準であり、現在の状況から見て、インフレ率を２％目標へと戻すのに十分な可能性がある」、「現在得られている情報には満足しており、今の水準を年内、そして来年に入っても長く据え置くことに違和感はない」	ドル円は売られる場面も。
6/22	ボウマン・ＦＲＢ理事	「私はＦＦ金利の誘導目標レンジを据え置き、保有証券の縮小を続けるという先週のＦＯＭＣ決定を支持した」、「インフレ率を時間とともに当局目標に引き下げるため、追加利上げが必要になると私は考えている」	ドル円上昇の一助に。
6/22	パウエル・ＦＲＢ議長	「政策金利が適切に景気抑制的な水準に既に引き上げられていたとしても、経済がほぼ予想通り推移するならば」、政策当局は「年内に再び、恐らく２回の利上げを行うことが適切になると感じている」	ドル円１４２円台から１４３円２３銭まで上昇。
6/22	パウエル・ＦＲＢ議長	「同僚と私は高インフレがもたらしている困難を理解しており、インフレ率を目標の２％へと戻すことに引き続きコミットしている」、「ＦＯＭＣ参加者ほぼ全員が、年末までに幾分かの追加利上げが適切になると予想している」、「われわれは、入手するデータとそれらが経済活動とインフレの見通しに対して持つ意味合いの全体像、さらにリスクのバランスに基づき、今後も会合ごとに判断を行って行く」（過去１年余りの利上げペースについて触れ）、「プロセスのより早い段階では、スピードは非常に重要だった」とした上で、「今はあまり重要ではない」（下院議会証言で）	株価は下落。ドル円は１４２円３７銭まで買われ、年初来高値をわずかに更新。
6/22	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「金融政策が真に景気抑制的になった１年弱であり、金融政策の変更が意味ある形で経済活動に影響するには時間を要するため、しばらく景気抑制的な金融政策を浸透させることは賢明だ。今後数カ月で引き締めが一段と効果を発揮する」、「私の基本線では、われわれは今年いっぱいこの水準でとどまるべきだ」	--------
6/22	グールズビー・シカゴ連銀総裁	（先週のＦＯＭＣ会合での金利据え置き決定について）、「個人的には今でも際どい判断だった」	--------
6/16	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「インフレ率２％が当局の目標だとあらためて言っておきたい。需要減速によってインフレが比較的早くその目標に戻るという妥当性の高いシナリオに確信を得たいと、私は依然考えている」	ドル高、株安、債券安につながる。
6/16	ウォラー・ＦＲＢ理事	「はっきり言うが、ＦＲＢの仕事は金融政策を使って二つの責務を達成することであり、それは現時点ではインフレ退治のための利上げを意味する」、「一部の銀行の経営不振を心配して金融政策の運営姿勢を変更することは支持できない」	ドル高、株安、債券安につながる。
6/16	植田・日銀総裁	「企業が積極的になり始めた値上げや賃上げを見極めるのになお時間がかかる」、「速やかに正常化した場合、目標に達する前にインフレ率は下がるリスクがる」、「拙速な緩和修正が、ようやく出て来た物価と賃金上昇の好循環の芽をつぶしかねない」、（ＹＣＣ修正は）、「ある程度のサプライズはやむを得ない」	ドル円は１４０円台半ばから１４１円台前半に。
6/15	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「Have we finished the Journey ?・・・・No!! 」「We are not at Destination」（われわれはインフレ退治の旅を終えたと思うか？　ノーだ。まだ目的地にはいない）と述べ、「７月の追加利上げの可能性は極めて高い」、（最終的な金利水準については）、「ターミナルレートについてはコメントしたくない。そこに到達した時に分かるものだ」	ユーロドルの上昇が加速。ユーロ円はおよそ１５年ぶりに１５３円６５銭前後まで上昇
6/14	パウエル・ＦＲＢ議長	「インフレを鈍化させるためには２０２３年中に幾分かの追加利上げが適切になると、ほぼ全ての政策当局者が予想している」、（これまで連続で５％もの大幅利上げを行ったことを踏まえて）「ＦＯＭＣは今会合で金利を据え置くことが賢明と判断した」、「われわれの政策は広い領域をカバーしたが、引き締めの十分な効果はまだ実感されていない」	ドル円は１３９円台前半から１４０円台まで買われる。
6/14	ＦＯＭＣ声明文	「最近の複数の指標は、経済活動が緩慢なペースで拡大を続けていることを示唆する。雇用の伸びはここ数カ月堅調で、失業率はまだ低い。インフレは依然として高水準にある」、「委員会はより長期にわたって最大限の雇用と２％のインフレを達成することを目指す。これらの目標実現を支えるため、委員会はフェデラル・ファンド（ＦＦ）金利誘導目標のレンジを５－５２％に据え置くことを決めた。委員会は金融政策の累積的な引き締めや、金融政策が経済活動とインフレに与える影響の遅行性、経済や金融の情勢を考慮する」	--------
6/7	カナダ中銀声明	「経済における需要過剰は総じて、想定より根強いように見受けられる」、「需給のバランスを取り戻し、インフレ率を持続的に２％の目標へと回帰させられるほど、金融政策は十分ではなかった」	予想外の利上げでカナダドルが買われ、ドル円も１３９円前後から１４０円台前半まで上昇。
6/6	ロウ・ＲＢＡ総裁	「インフレ率はピークを過ぎたが、なお高すぎる」と述べた上で、「適切な時間枠でインフレ率を確実に目標に戻すには、金融政策の一定の追加引き締めが必要かもしれない」、「特に経済の生産力が限られ、失業率がなお非常に低い状況を考えれば、高インフレ持続の期待が物価と賃金の両方にとって、より大幅な押し上げ要因になるリスクを政策委員会は引き続き警戒する」	政策金利引き上げに伴い豪ドル円は９２円台前半から９３円台まで急伸。
6/5	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「物価圧力は依然強い。中期で２％のインフレ目標に速やかに戻すため、政策金利を十分に景気抑制的な水準へと確実に導き、必要な限りその水準据え置く」	--------
6/5	ナーゲル・ドイツ連銀総裁	「金融政策担当者はインフレとの闘いで手綱を緩めることは出来ず、そうするつもりもない」、「現在の状況を踏まえれば、複数回の利上げがまだ必要だ」	--------
6/1	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「政策金利を据え置き、インフレ率を適時に目標に戻すための仕事を金融政策に任せることが可能な地点に近づいていると考える」	株と債券が買われ、ドル安を演出。

２０２３年７月１２日（水） 「ドル円欧州で１４０円前半まで下落」