２０２３年７月２４日（月）「ドル円１４１円台後半まで上昇」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は続伸し１４１円台に。日本時間の夕方、ロイター通信が「日銀が決定会合で政策を据え置く」と報じたことで円売りが加速し、欧州市場では１４１円９５銭近辺まで上昇。
ユーロドルは続落。１．１００８まで売られたが円に比べ下げは緩やか。今週の会合での利上げが支えに。
株式市場ではダウは小幅ながら上昇し、１０連騰を達成。ナスダックは３０ポイント下げる。
債券は小幅に続伸。長期金利は３．８３％台に低下。
金は続落し、原油は続伸。

ドル/円	１４１．２３　～　１４１．８５
ユーロ/ドル	１．１００８　～　１．１１３８
ユーロ/円	１５７．１５　～　１５７．７７
ＮＹダウ	＋２．５１　→　３５,２２７．６９ドル
ＧＯＬＤ	－４．３０　→　１,９６６．６０ドル
ＷＴＩ	＋１．４２　→　７７．０７ドル
米１０年国債	－０．０１５　→　３．８３５％

本日の注目イベント

独　独７月サービス業ＰＭＩ（速報値）
独　独７月総合ＰＭＩ（速報値）
欧　ユーロ圏７月製造業ＰＭＩ（速報値）
欧　ユーロ圏７月サービス業ＰＭＩ（速報値）
欧　ユーロ圏７月総合ＰＭＩ（速報値）
英　英７月製造業ＰＭＩ（速報値）
英　英７月サービス業ＰＭＩ（速報値）
米　７月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
米　７月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値）
米　７月Ｓ＆ＰグローバルコンポジットＰＭＩ（速報値）

本日のコメント

ドル円は先週金曜日の夕方、英ロイター通信が「２７－２８日の決定会合で日銀は現状の政策を維持する公算が高い」と報じたことで円売りが強まり、ドル円は欧州時間に１４１円９５銭近辺まで大きく上昇。その後のＮＹでも１４１円台で推移しました。ドルが買い戻される中、低金利の円が最も大きく売られ、ユーロ円は１５８円台、ポンド円も一時は１８２円台半ばまで上昇し、円全面安の展開でした。今週の日米欧３中銀の会合では、ＦＲＢもＥＣＢも０．２５ポイントの利上げの可能性が高く、日銀だけが超低金利政策を維持することで、金利差が再び拡大するとの見立てが背景になっています。

ただ、日銀は現状維持が見込まれてはいますが、「動く」と予想する向きもないわけではありません。もし動けば、それはかなり大きな「サプライズ」として受け止められ、市場への影響も大きく、円が大きく買い戻されることになるはずです。一応注意は必要かと思います。一方、ＦＲＢとＥＣＢは０．２５ポイントの追加利上げを実施すると見ていますが、焦点はその後の政策スタンスです。６月会合では一旦利上げを休止したＦＲＢが再び追加利上げを実施することになりますが、だからといってＦＲＢが昨年来の「利上げ軌道」に戻るわけではないと見ています。米国の６月の消費者物価指数（ＣＰＩ）は総合で「３．０％」でした。先週末に発表された日本の６月のＣＰＩが「３．２％」だったことから、日米のインフレ率は逆転しています。一方で、日本の短期の政策金利は「マイナス０．１％」で、米国は間もなく「５．２５％」になろうとしています。円の実質金利は大きくマイナスで、これは円を持っていれば、その価値がどんどん低下することを意味します。資金がドルに流れるのは「必然」です。

ＦＯＭＣでは会合後のパウエル議長の会見が注目されます。６月の議会証言では、「年内あと２回程度の利上げが適切になるかもしれない」と述べていましたが、ＣＰＩが順調に低下傾向を示していることが確認された今でも、同様な認識を維持しているのかがポイントになります。また、ＥＣＢについてはラガルド総裁が、「まだやるべきことが残っている」とタカ派姿勢を崩してはいませんが、政策委員会のメンバーで、タカ派の一角であるクノット・オランダ中銀総裁が「７月は利上げが必要だろう。その後はせいぜい可能性で、決して確実ではない」と述べていました。またその後もドイツ連銀のナーゲル総裁も「７月より後の決定はデータ次第だ」と述べるなど、ドイツを中心とした「タカ派陣営」の発言にやや変化も見られます。パウエル議長にしてもラガルドＥＣＢ総裁にしても、金融当局のトップは総じて慎重な物言いをすることは理解できます。金融当局の強い意志を示すとともに、先走る市場をけん制する意味合いもあります。両氏には、今回もタカ派発言の可能性があるのではないかと予想しています。いずれにしても今週は「中銀ウィーク」で、決定内容次第では大きく値が動く可能性もありそうです。

ドル円は１４１円９５銭まで反発したことで６月３０日の高値からの下落分の「半値戻し」を達成しました。この上は、「６１．８％」が１４２円０８銭になりますので、次のメドはこの辺りかと思いますが、「半値戻しは全値戻し」という格言もあります。「熱い夏」はまだ続くと見ておくべきでしょう。それとともに「介入警戒感」も忘れることのないように・・・。

本日のドル円は１４０円７０銭～１４２円５０銭程度を予想します。

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What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
7/20	バーナンキ・元ＦＲＢ議長	「７月の利上げが最後となることはあり得る」、「インフレ率は向こう６カ月で３－３．５％へと、より持続的に低下すると見ている。家賃の上昇幅が縮小し、自動車価格が下落する」、「ＦＯＭＣはそこから時間をかけて２％目標に押し下げようとするだろう」、「ＦＲＢがインフレとの闘いで勝利を宣言するには、その前に労働市場で需給バランスの改善を確認したいだろう」、「依然としてかなりホットだ」（米景気のリセッションについて）、「向こう１年で深刻なリセッションになるとすれば、非常に驚く」	--------
7/18	植田・日銀総裁	「金融仲介機能や市場機能に配慮しつつ、イールドカーブ・コントロール（ＹＣＣ）政策の下で粘り強く金融緩和を続けてきた」、「目標との距離や見通しを毎回の金融政策決定会合できちんとチェックし、その前提が変わらない限り、全体のストーリーは不変だ」	ドル円１３７円台後半から１３９円台前半に急騰。
7/17	イエレン・財務長官	「多くの国が自国経済の促進に向け、力強い中国の成長に依存している。特にアジアの諸国がそうだ。中国の成長減速は米国にある程度の悪影響を及ぼす可能性もある」、「米国の成長は減速したが、労働市場はかなりの力強さを維持している。リセッションは予想していない。米国は労働市場の大幅な軟化を伴わずにインフレ率を低下させる、『好ましい軌道』を進んでいると考える」	--------
7/13	デーリー・ＳＦ連銀総裁	「インフレとの闘いで勝利宣言するのは実に早すぎる」、「インフレを２％に押し下げる決意は変わらないため、これについては様子見モードだ」	--------
7/12	ブレイナード・米国家経済会議委員長	「リセッションがすぐそこまで来ているとの予想が繰り返されているが、米国の景気回復は堅調で、インフレ率は低下している」、「著しい雇用破壊が伴わなければインフレ率は下がらないとの予測が覆されている」、「これらの経済的利益は偶然に生じたものではなく、熟慮された戦略がなければ維持することはできない」	--------
7/12	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「インフレ率は高過ぎる。われわれの目標は２％だ」、「手を引くのが早すぎればインフレが再び強まり、そうなれば米金融当局はさらなる行動が必要になる」	--------
7/10	ベイリー・ＢＯＥ総裁	「英国のインフレ率は年内に著しく低下する公算が大きく、利上げの影響はまだ完全には経済に表れていない」	--------
7/10	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「インフレ率を持続可能な２％水準に沿った軌道へと確実に戻すため、年内あと２回の利上げが必要になる公算が大きい」	--------
7/10	バー・ＦＲＢ副議長	「インフレはまだかなり高すぎる。この１年余りにわたって、金融政策で多くの進展を遂げてきた。それは必要な仕事だ」と述べた上で、「あと少しだが、まだやるべき仕事がある」	--------
7/10	メスター・クリーブランド連銀総裁	インフレが持続的かつ時宜を得た形で２％へと戻ることを確実にするためには、政策金利が現行の水準からさらに幾分か上昇する必要があるというのが私の見解だ。その後は、経済の進展状況についてさらなる情報を収集する中で、政策金利をしばらく据え置く必要がある」	--------
7/7	グールズビー・シカゴ連銀総裁	（雇用統計について）「より持続可能なペースになりつつある。インフレにとってはこうした動きが必要だ」、「現時点における米金融当局の最優先目標はインフレを押し下げることで、われわれはそれに成功する。リセッションを起さずにそうすることが勝利となる。それは『黄金の道』で、その道を進んでいる感触を私は持っている」	--------
7/6	ローガン・ダラス連銀総裁	「インフレ率が持続可能かつ適時な形で目標に戻るかどうかについて、依然として非常に懸念している」、「物価安定と最大雇用というＦＯＭＣのゴールに達成するためには、より景気抑制的な金融政策が必要になると考える」	ドル高に作用。
7/6	内田・日銀副総裁	「金融仲介や市場機能に配慮しつつ、いかにうまく金融緩和を継続するかという観点からバランスを取って判断していきたい」、（その上で当面は）「ＹＣＣを続けていく」	ドル円小幅に下落。
7/5	ＦＯＭＣ議事録	「ほぼ全ての参加者がフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標レンジを５－５．２５％に据え置くことが適切、あるいは容認できると判断した」、「一部の参加者は今会合で目標レンジを２５ベーシスポイント（ｂｐ）引き上げる方が好ましい、ないし、そうした提案を支持できたかもしれないと表明した」	株と債券が売られ、ドルが上昇。
6/30	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「インフレの一部指標は改善しているが、他のカテゴリーは予想されたほど急速に低下していない。当面の間、誰もが注目すべきなのは財価格やインフレが一過性の理由で高すぎるのか、それとも、もっと根強い何かがあるのかだ。それが重要だ」、「７月２５、２６日の会合で当局者が何をすべきかについて、私自身まだ決めていない。次回会合までの数週間で多くのデータが得られるだろう。それをよく見て、よく考えなければならないと思う」	--------
6/29	国家経済会議（ＮＥＣ）のブレイナード委員長	「消費者物価の数字は今年後半に、持続的に改善することが想定され得る」、「選挙前に２％前後あるいは２％を若干上回るレンジになるのは可能だと考える十分な根拠がある」	--------
6/28	植田・日銀総裁	「足元ではインフレ目標の２％を大きく上回っているが、基調的なインフレ率は依然として２％をやや下回っているとわれわれは考えている」、「そのため、現時点では政策を変更していない」、「来年インフレが上向くと確信が持てれば、金融政策の正常化に着手することはあり得る」	--------
6/28	ベイリー・ＢＯＣ総裁	「最近のデータにはインフレが持続する兆候が見られる。英国のコアインフレは他国・地域に比べて相当根強い」	--------
6/28	ラガルド・ＥＣＢ総裁	（利上げ停止についての質問に）、「それは現在考えていない。われわれはまだやらねばならないことがある」	--------
6/28	パウエル・ＦＲＢ議長	「政策は景気抑制的だが、十分に抑制的でない可能性がある。抑制的な政策はまだ十分に長い期間行われていない」とし、「コアインフレについては２０２５年まで当局の目標の２％まで戻ることはない」	--------
6/27	ラガルド・ＥＣＢ総裁	ＥＣＢが近い将来に完全な自信を持ってピーク金利に達したと宣言できる可能性は低い」とし「見通しの大きな変化がない限り、７月も利上げを続ける」	ユーロドルが上昇。１．０９台前半から１．０９台後半。
6/27	シムカス・リトアニア中銀総裁	「９月も利上げを続けたとしても驚かない」	--------
6/27	ウンシュ・ベルギー中銀総裁	「現時点から９月会合までに発表される３回のインフレ統計で、コアインフレが毎回低下した場合のみＥＣＢは９月に利上げを停止すべきだ」	--------
6/26	ウイリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「世界的な高インフレ環境において、世界中の中央銀行が物価安定を回復するために強力かつ断固とした行動をとっている」、「物価安定の回復が最も重要だ。持続的な経済および金融の安定を支える基盤だからだ」	ドル円は買われる。
6/23	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「政策金利は５－５．２５％だ。適度に景気抑制的な水準であり、現在の状況から見て、インフレ率を２％目標へと戻すのに十分な可能性がある」、「現在得られている情報には満足しており、今の水準を年内、そして来年に入っても長く据え置くことに違和感はない」	ドル円は売られる場面も。
6/22	ボウマン・ＦＲＢ理事	「私はＦＦ金利の誘導目標レンジを据え置き、保有証券の縮小を続けるという先週のＦＯＭＣ決定を支持した」、「インフレ率を時間とともに当局目標に引き下げるため、追加利上げが必要になると私は考えている」	ドル円上昇の一助に。
6/22	パウエル・ＦＲＢ議長	「政策金利が適切に景気抑制的な水準に既に引き上げられていたとしても、経済がほぼ予想通り推移するならば」、政策当局は「年内に再び、恐らく２回の利上げを行うことが適切になると感じている」	ドル円１４２円台から１４３円２３銭まで上昇。
6/22	パウエル・ＦＲＢ議長	「同僚と私は高インフレがもたらしている困難を理解しており、インフレ率を目標の２％へと戻すことに引き続きコミットしている」、「ＦＯＭＣ参加者ほぼ全員が、年末までに幾分かの追加利上げが適切になると予想している」、「われわれは、入手するデータとそれらが経済活動とインフレの見通しに対して持つ意味合いの全体像、さらにリスクのバランスに基づき、今後も会合ごとに判断を行って行く」（過去１年余りの利上げペースについて触れ）、「プロセスのより早い段階では、スピードは非常に重要だった」とした上で、「今はあまり重要ではない」（下院議会証言で）	株価は下落。ドル円は１４２円３７銭まで買われ、年初来高値をわずかに更新。
6/22	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「金融政策が真に景気抑制的になった１年弱であり、金融政策の変更が意味ある形で経済活動に影響するには時間を要するため、しばらく景気抑制的な金融政策を浸透させることは賢明だ。今後数カ月で引き締めが一段と効果を発揮する」、「私の基本線では、われわれは今年いっぱいこの水準でとどまるべきだ」	--------
6/22	グールズビー・シカゴ連銀総裁	（先週のＦＯＭＣ会合での金利据え置き決定について）、「個人的には今でも際どい判断だった」	--------
6/16	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「インフレ率２％が当局の目標だとあらためて言っておきたい。需要減速によってインフレが比較的早くその目標に戻るという妥当性の高いシナリオに確信を得たいと、私は依然考えている」	ドル高、株安、債券安につながる。
6/16	ウォラー・ＦＲＢ理事	「はっきり言うが、ＦＲＢの仕事は金融政策を使って二つの責務を達成することであり、それは現時点ではインフレ退治のための利上げを意味する」、「一部の銀行の経営不振を心配して金融政策の運営姿勢を変更することは支持できない」	ドル高、株安、債券安につながる。
6/16	植田・日銀総裁	「企業が積極的になり始めた値上げや賃上げを見極めるのになお時間がかかる」、「速やかに正常化した場合、目標に達する前にインフレ率は下がるリスクがる」、「拙速な緩和修正が、ようやく出て来た物価と賃金上昇の好循環の芽をつぶしかねない」、（ＹＣＣ修正は）、「ある程度のサプライズはやむを得ない」	ドル円は１４０円台半ばから１４１円台前半に。
6/15	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「Have we finished the Journey ?・・・・No!! 」「We are not at Destination」（われわれはインフレ退治の旅を終えたと思うか？　ノーだ。まだ目的地にはいない）と述べ、「７月の追加利上げの可能性は極めて高い」、（最終的な金利水準については）、「ターミナルレートについてはコメントしたくない。そこに到達した時に分かるものだ」	ユーロドルの上昇が加速。ユーロ円はおよそ１５年ぶりに１５３円６５銭前後まで上昇
6/14	パウエル・ＦＲＢ議長	「インフレを鈍化させるためには２０２３年中に幾分かの追加利上げが適切になると、ほぼ全ての政策当局者が予想している」、（これまで連続で５％もの大幅利上げを行ったことを踏まえて）「ＦＯＭＣは今会合で金利を据え置くことが賢明と判断した」、「われわれの政策は広い領域をカバーしたが、引き締めの十分な効果はまだ実感されていない」	ドル円は１３９円台前半から１４０円台まで買われる。
6/14	ＦＯＭＣ声明文	「最近の複数の指標は、経済活動が緩慢なペースで拡大を続けていることを示唆する。雇用の伸びはここ数カ月堅調で、失業率はまだ低い。インフレは依然として高水準にある」、「委員会はより長期にわたって最大限の雇用と２％のインフレを達成することを目指す。これらの目標実現を支えるため、委員会はフェデラル・ファンド（ＦＦ）金利誘導目標のレンジを５－５２％に据え置くことを決めた。委員会は金融政策の累積的な引き締めや、金融政策が経済活動とインフレに与える影響の遅行性、経済や金融の情勢を考慮する」	--------
6/7	カナダ中銀声明	「経済における需要過剰は総じて、想定より根強いように見受けられる」、「需給のバランスを取り戻し、インフレ率を持続的に２％の目標へと回帰させられるほど、金融政策は十分ではなかった」	予想外の利上げでカナダドルが買われ、ドル円も１３９円前後から１４０円台前半まで上昇。
6/6	ロウ・ＲＢＡ総裁	「インフレ率はピークを過ぎたが、なお高すぎる」と述べた上で、「適切な時間枠でインフレ率を確実に目標に戻すには、金融政策の一定の追加引き締めが必要かもしれない」、「特に経済の生産力が限られ、失業率がなお非常に低い状況を考えれば、高インフレ持続の期待が物価と賃金の両方にとって、より大幅な押し上げ要因になるリスクを政策委員会は引き続き警戒する」	政策金利引き上げに伴い豪ドル円は９２円台前半から９３円台まで急伸。
6/5	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「物価圧力は依然強い。中期で２％のインフレ目標に速やかに戻すため、政策金利を十分に景気抑制的な水準へと確実に導き、必要な限りその水準据え置く」	--------
6/5	ナーゲル・ドイツ連銀総裁	「金融政策担当者はインフレとの闘いで手綱を緩めることは出来ず、そうするつもりもない」、「現在の状況を踏まえれば、複数回の利上げがまだ必要だ」	--------
6/1	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「政策金利を据え置き、インフレ率を適時に目標に戻すための仕事を金融政策に任せることが可能な地点に近づいていると考える」	株と債券が買われ、ドル安を演出。

２０２３年７月２４日（月） 「ドル円１４１円台後半まで上昇」