２０２３年７月２６日（水）「ＦＯＭＣを前にドル円反落」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はＦＯＭＣを前に利益確定の売りに押され１４０円８６銭まで下落。消費者マインドが市場予想を上回り、ドルが買われる場面もあったが続かず。
ユーロドルもやや軟調に推移。ＩＦＯ景況感指数が下振れしたこともあり、１．１０２１まで下落。
ＮＹダウは２６ドル上昇し、これで１２連騰。ＦＲＢによる金融引き締めは最終段階にあるとの見方が広がる。他の２指数も揃って上昇。
債券は続落。長期金利は３．８８％台に上昇。
金は４日ぶりに反発。原油は続伸し７９ドル台半ばに。

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５月ケース・シラ－住宅価格指数　→　－１．７０％
５月ＦＨＦＡ住宅価格指数　→　０．７％
７月コンファレンスボード消費者信頼感指数　→　１１７．０
７月リッチモンド連銀製造業景況指数　→　－９
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ドル/円	１４０．８６　～　１４１．５９
ユーロ/ドル	１．１０２１　～　１．１０５９
ユーロ/円	１５５．４５　～　１５６．２４
ＮＹダウ	＋２６．８３　→　３５,４３８．０７ドル
ＧＯＬＤ	＋１．５０　→　１,９６３．７０ドル
ＷＴＩ	＋０．８９　→　７９．６３ドル
米１０年国債	＋０．０１２　→　３．８８４％

本日の注目イベント

豪　豪第２四半期消費者物価指数
豪　豪６月消費者物価指数
日　５月景気先行指数（ＣＩ）（改定値）
日　５月景気一致指数（ＣＩ）（改定値）
米　６月新築住宅販売件数
米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
米　パウエル議長記者会見
米　企業決算　→　ＡＴ＆Ｔ、ボーイング、コカ・コーラ

本日のコメント

ドル円は、日本時間明日の朝方に発表されるＦＯＭＣを前に利益確定のドル売りに押された格好です。昨日のＮＹでは、コンファレンスボードが発表した「７月の消費者信頼感指数」が「１１７．０」と、２０２０年３月以来２年ぶりの高水準でした。直後にドルが買われ１４１円５９銭近辺まで上昇する場面もありましたが勢いは続かず、その後１４１円台を割り込んでいます。コンファレンスボードのチーフエコノミストは、「信頼感の改善は全ての年齢層で顕著で、年収５万ドル未満と１０万ドルを超える所得層でも同様だ」と指摘しています。消費者マインドの上振れで、米経済がリセッション入りを避けられるとの見方が広がり、株式市場ではこれを好感し株価の上昇につながっています。注目されていたＮＹダウはこの日も２６ドル上昇し、これで「１２連騰」です。これまでの記録である「１３連騰」も視野に入り、新記録達成もあるかもしれません。

一方で、やはり米経済はリセッション入りが避けられないとの見方も根強く、ダブルライン・キャピタルのシャーマン副最高投資責任者（ＣＩＯ）は、「多くの経済指標が警告を発するか、リセッションのシグナルを点滅させている。ＦＯＭＣが利下げに踏み切る頃には、１００ｂｐの引き下げが必要になっているだろう」と述べ、「深刻な米リセッションに金融市場は備えるべきだ」と指摘しています。（ブルームバーグ）ただ株式市場では、米経済はソフトランディングが可能との見方が徐々に増えており、株価を支えています。今年後半のデータが注目されます。

ＩＭＦは世界経済の見通し発表し、４月時点の予測を上方修正しました。２０２３年の世界経済成長率を、４月時点の「２．８％」から「３．０％」に引き上げました。米国がデフォルトを回避し、米欧の金融当局が銀行危機を食い止めたことから、ここ数ケ月でリスクは和らいでいるとの見方を示しています。ＩＭＦは米国がソフトランディング出来るとの見方に同意しながらも、金利上昇と中国の予想以上の景気回復の遅れ、新興国の債務問題、ロシアのウクライナ侵攻と米中関係緊張で加速している地理経済的分断による貿易への脅威の中で、金融の安定性に対する継続的なリスクがあると指摘しています。国別では、米国の今年の成長率を「１．８％」と予想し、４月の時点から０．２ポイント引き上げており、日本については「１．４％」とし、４月時点からは０．１ポイント上昇修正しています。また中国については、今年は「５．２％」と前回予測を据え置いています。不動産業界の軟調な投資が打撃を与えているほか、外需の低迷と若年層の失業率の上昇などをその理由に挙げていました。

ＦＯＭＣの結果発表は明日の朝３時で、３時半からパウエル議長の会見が始まります。ブルームバーグは、「ＦＲＢはインフレとの闘いにおいて極めて重要な局面を迎えた。当局者らは１年余りの間、利上げが必要であるとの認識で一致団結していたが、利上げをいつ止めるか、ピーク金利をいつまで維持するのかについて、意見の相違が深まり始めている」と指摘しています。ＦＯＭＣメンバーは大きく３つのグループに分かれており、「ハト派」のボスティック・アトランタ連銀総裁とグールズビー・シカゴ連銀総裁がそのメンバーです。サンフランシスコ連銀のデーリー総裁とコリンズ・ボストン連銀総裁を「中間」で、他のメンバーは「タカ派」と見られます。これまでも書きましたが、パウエル議長を始めＦＲＢの幹部は概ね「タカ派」で、明日朝の会見でもパウエル議長は「インフレ率がさらに持続的、安定的に鈍化することを示す確かなデータが必要だ」といった意味合いの発言を行うと予想しています。

本日のドル円は１３９円８０銭～１４２円程度を予想します。

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What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
7/20	バーナンキ・元ＦＲＢ議長	「７月の利上げが最後となることはあり得る」、「インフレ率は向こう６カ月で３－３．５％へと、より持続的に低下すると見ている。家賃の上昇幅が縮小し、自動車価格が下落する」、「ＦＯＭＣはそこから時間をかけて２％目標に押し下げようとするだろう」、「ＦＲＢがインフレとの闘いで勝利を宣言するには、その前に労働市場で需給バランスの改善を確認したいだろう」、「依然としてかなりホットだ」（米景気のリセッションについて）、「向こう１年で深刻なリセッションになるとすれば、非常に驚く」	--------
7/18	植田・日銀総裁	「金融仲介機能や市場機能に配慮しつつ、イールドカーブ・コントロール（ＹＣＣ）政策の下で粘り強く金融緩和を続けてきた」、「目標との距離や見通しを毎回の金融政策決定会合できちんとチェックし、その前提が変わらない限り、全体のストーリーは不変だ」	ドル円１３７円台後半から１３９円台前半に急騰。
7/17	イエレン・財務長官	「多くの国が自国経済の促進に向け、力強い中国の成長に依存している。特にアジアの諸国がそうだ。中国の成長減速は米国にある程度の悪影響を及ぼす可能性もある」、「米国の成長は減速したが、労働市場はかなりの力強さを維持している。リセッションは予想していない。米国は労働市場の大幅な軟化を伴わずにインフレ率を低下させる、『好ましい軌道』を進んでいると考える」	--------
7/13	デーリー・ＳＦ連銀総裁	「インフレとの闘いで勝利宣言するのは実に早すぎる」、「インフレを２％に押し下げる決意は変わらないため、これについては様子見モードだ」	--------
7/12	ブレイナード・米国家経済会議委員長	「リセッションがすぐそこまで来ているとの予想が繰り返されているが、米国の景気回復は堅調で、インフレ率は低下している」、「著しい雇用破壊が伴わなければインフレ率は下がらないとの予測が覆されている」、「これらの経済的利益は偶然に生じたものではなく、熟慮された戦略がなければ維持することはできない」	--------
7/12	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「インフレ率は高過ぎる。われわれの目標は２％だ」、「手を引くのが早すぎればインフレが再び強まり、そうなれば米金融当局はさらなる行動が必要になる」	--------
7/10	ベイリー・ＢＯＥ総裁	「英国のインフレ率は年内に著しく低下する公算が大きく、利上げの影響はまだ完全には経済に表れていない」	--------
7/10	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「インフレ率を持続可能な２％水準に沿った軌道へと確実に戻すため、年内あと２回の利上げが必要になる公算が大きい」	--------
7/10	バー・ＦＲＢ副議長	「インフレはまだかなり高すぎる。この１年余りにわたって、金融政策で多くの進展を遂げてきた。それは必要な仕事だ」と述べた上で、「あと少しだが、まだやるべき仕事がある」	--------
7/10	メスター・クリーブランド連銀総裁	インフレが持続的かつ時宜を得た形で２％へと戻ることを確実にするためには、政策金利が現行の水準からさらに幾分か上昇する必要があるというのが私の見解だ。その後は、経済の進展状況についてさらなる情報を収集する中で、政策金利をしばらく据え置く必要がある」	--------
7/7	グールズビー・シカゴ連銀総裁	（雇用統計について）「より持続可能なペースになりつつある。インフレにとってはこうした動きが必要だ」、「現時点における米金融当局の最優先目標はインフレを押し下げることで、われわれはそれに成功する。リセッションを起さずにそうすることが勝利となる。それは『黄金の道』で、その道を進んでいる感触を私は持っている」	--------
7/6	ローガン・ダラス連銀総裁	「インフレ率が持続可能かつ適時な形で目標に戻るかどうかについて、依然として非常に懸念している」、「物価安定と最大雇用というＦＯＭＣのゴールに達成するためには、より景気抑制的な金融政策が必要になると考える」	ドル高に作用。
7/6	内田・日銀副総裁	「金融仲介や市場機能に配慮しつつ、いかにうまく金融緩和を継続するかという観点からバランスを取って判断していきたい」、（その上で当面は）「ＹＣＣを続けていく」	ドル円小幅に下落。
7/5	ＦＯＭＣ議事録	「ほぼ全ての参加者がフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標レンジを５－５．２５％に据え置くことが適切、あるいは容認できると判断した」、「一部の参加者は今会合で目標レンジを２５ベーシスポイント（ｂｐ）引き上げる方が好ましい、ないし、そうした提案を支持できたかもしれないと表明した」	株と債券が売られ、ドルが上昇。
6/30	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「インフレの一部指標は改善しているが、他のカテゴリーは予想されたほど急速に低下していない。当面の間、誰もが注目すべきなのは財価格やインフレが一過性の理由で高すぎるのか、それとも、もっと根強い何かがあるのかだ。それが重要だ」、「７月２５、２６日の会合で当局者が何をすべきかについて、私自身まだ決めていない。次回会合までの数週間で多くのデータが得られるだろう。それをよく見て、よく考えなければならないと思う」	--------
6/29	国家経済会議（ＮＥＣ）のブレイナード委員長	「消費者物価の数字は今年後半に、持続的に改善することが想定され得る」、「選挙前に２％前後あるいは２％を若干上回るレンジになるのは可能だと考える十分な根拠がある」	--------
6/28	植田・日銀総裁	「足元ではインフレ目標の２％を大きく上回っているが、基調的なインフレ率は依然として２％をやや下回っているとわれわれは考えている」、「そのため、現時点では政策を変更していない」、「来年インフレが上向くと確信が持てれば、金融政策の正常化に着手することはあり得る」	--------
6/28	ベイリー・ＢＯＣ総裁	「最近のデータにはインフレが持続する兆候が見られる。英国のコアインフレは他国・地域に比べて相当根強い」	--------
6/28	ラガルド・ＥＣＢ総裁	（利上げ停止についての質問に）、「それは現在考えていない。われわれはまだやらねばならないことがある」	--------
6/28	パウエル・ＦＲＢ議長	「政策は景気抑制的だが、十分に抑制的でない可能性がある。抑制的な政策はまだ十分に長い期間行われていない」とし、「コアインフレについては２０２５年まで当局の目標の２％まで戻ることはない」	--------
6/27	ラガルド・ＥＣＢ総裁	ＥＣＢが近い将来に完全な自信を持ってピーク金利に達したと宣言できる可能性は低い」とし「見通しの大きな変化がない限り、７月も利上げを続ける」	ユーロドルが上昇。１．０９台前半から１．０９台後半。
6/27	シムカス・リトアニア中銀総裁	「９月も利上げを続けたとしても驚かない」	--------
6/27	ウンシュ・ベルギー中銀総裁	「現時点から９月会合までに発表される３回のインフレ統計で、コアインフレが毎回低下した場合のみＥＣＢは９月に利上げを停止すべきだ」	--------
6/26	ウイリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「世界的な高インフレ環境において、世界中の中央銀行が物価安定を回復するために強力かつ断固とした行動をとっている」、「物価安定の回復が最も重要だ。持続的な経済および金融の安定を支える基盤だからだ」	ドル円は買われる。
6/23	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「政策金利は５－５．２５％だ。適度に景気抑制的な水準であり、現在の状況から見て、インフレ率を２％目標へと戻すのに十分な可能性がある」、「現在得られている情報には満足しており、今の水準を年内、そして来年に入っても長く据え置くことに違和感はない」	ドル円は売られる場面も。
6/22	ボウマン・ＦＲＢ理事	「私はＦＦ金利の誘導目標レンジを据え置き、保有証券の縮小を続けるという先週のＦＯＭＣ決定を支持した」、「インフレ率を時間とともに当局目標に引き下げるため、追加利上げが必要になると私は考えている」	ドル円上昇の一助に。
6/22	パウエル・ＦＲＢ議長	「政策金利が適切に景気抑制的な水準に既に引き上げられていたとしても、経済がほぼ予想通り推移するならば」、政策当局は「年内に再び、恐らく２回の利上げを行うことが適切になると感じている」	ドル円１４２円台から１４３円２３銭まで上昇。
6/22	パウエル・ＦＲＢ議長	「同僚と私は高インフレがもたらしている困難を理解しており、インフレ率を目標の２％へと戻すことに引き続きコミットしている」、「ＦＯＭＣ参加者ほぼ全員が、年末までに幾分かの追加利上げが適切になると予想している」、「われわれは、入手するデータとそれらが経済活動とインフレの見通しに対して持つ意味合いの全体像、さらにリスクのバランスに基づき、今後も会合ごとに判断を行って行く」（過去１年余りの利上げペースについて触れ）、「プロセスのより早い段階では、スピードは非常に重要だった」とした上で、「今はあまり重要ではない」（下院議会証言で）	株価は下落。ドル円は１４２円３７銭まで買われ、年初来高値をわずかに更新。
6/22	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「金融政策が真に景気抑制的になった１年弱であり、金融政策の変更が意味ある形で経済活動に影響するには時間を要するため、しばらく景気抑制的な金融政策を浸透させることは賢明だ。今後数カ月で引き締めが一段と効果を発揮する」、「私の基本線では、われわれは今年いっぱいこの水準でとどまるべきだ」	--------
6/22	グールズビー・シカゴ連銀総裁	（先週のＦＯＭＣ会合での金利据え置き決定について）、「個人的には今でも際どい判断だった」	--------
6/16	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「インフレ率２％が当局の目標だとあらためて言っておきたい。需要減速によってインフレが比較的早くその目標に戻るという妥当性の高いシナリオに確信を得たいと、私は依然考えている」	ドル高、株安、債券安につながる。
6/16	ウォラー・ＦＲＢ理事	「はっきり言うが、ＦＲＢの仕事は金融政策を使って二つの責務を達成することであり、それは現時点ではインフレ退治のための利上げを意味する」、「一部の銀行の経営不振を心配して金融政策の運営姿勢を変更することは支持できない」	ドル高、株安、債券安につながる。
6/16	植田・日銀総裁	「企業が積極的になり始めた値上げや賃上げを見極めるのになお時間がかかる」、「速やかに正常化した場合、目標に達する前にインフレ率は下がるリスクがる」、「拙速な緩和修正が、ようやく出て来た物価と賃金上昇の好循環の芽をつぶしかねない」、（ＹＣＣ修正は）、「ある程度のサプライズはやむを得ない」	ドル円は１４０円台半ばから１４１円台前半に。
6/15	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「Have we finished the Journey ?・・・・No!! 」「We are not at Destination」（われわれはインフレ退治の旅を終えたと思うか？　ノーだ。まだ目的地にはいない）と述べ、「７月の追加利上げの可能性は極めて高い」、（最終的な金利水準については）、「ターミナルレートについてはコメントしたくない。そこに到達した時に分かるものだ」	ユーロドルの上昇が加速。ユーロ円はおよそ１５年ぶりに１５３円６５銭前後まで上昇
6/14	パウエル・ＦＲＢ議長	「インフレを鈍化させるためには２０２３年中に幾分かの追加利上げが適切になると、ほぼ全ての政策当局者が予想している」、（これまで連続で５％もの大幅利上げを行ったことを踏まえて）「ＦＯＭＣは今会合で金利を据え置くことが賢明と判断した」、「われわれの政策は広い領域をカバーしたが、引き締めの十分な効果はまだ実感されていない」	ドル円は１３９円台前半から１４０円台まで買われる。
6/14	ＦＯＭＣ声明文	「最近の複数の指標は、経済活動が緩慢なペースで拡大を続けていることを示唆する。雇用の伸びはここ数カ月堅調で、失業率はまだ低い。インフレは依然として高水準にある」、「委員会はより長期にわたって最大限の雇用と２％のインフレを達成することを目指す。これらの目標実現を支えるため、委員会はフェデラル・ファンド（ＦＦ）金利誘導目標のレンジを５－５２％に据え置くことを決めた。委員会は金融政策の累積的な引き締めや、金融政策が経済活動とインフレに与える影響の遅行性、経済や金融の情勢を考慮する」	--------
6/7	カナダ中銀声明	「経済における需要過剰は総じて、想定より根強いように見受けられる」、「需給のバランスを取り戻し、インフレ率を持続的に２％の目標へと回帰させられるほど、金融政策は十分ではなかった」	予想外の利上げでカナダドルが買われ、ドル円も１３９円前後から１４０円台前半まで上昇。
6/6	ロウ・ＲＢＡ総裁	「インフレ率はピークを過ぎたが、なお高すぎる」と述べた上で、「適切な時間枠でインフレ率を確実に目標に戻すには、金融政策の一定の追加引き締めが必要かもしれない」、「特に経済の生産力が限られ、失業率がなお非常に低い状況を考えれば、高インフレ持続の期待が物価と賃金の両方にとって、より大幅な押し上げ要因になるリスクを政策委員会は引き続き警戒する」	政策金利引き上げに伴い豪ドル円は９２円台前半から９３円台まで急伸。
6/5	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「物価圧力は依然強い。中期で２％のインフレ目標に速やかに戻すため、政策金利を十分に景気抑制的な水準へと確実に導き、必要な限りその水準据え置く」	--------
6/5	ナーゲル・ドイツ連銀総裁	「金融政策担当者はインフレとの闘いで手綱を緩めることは出来ず、そうするつもりもない」、「現在の状況を踏まえれば、複数回の利上げがまだ必要だ」	--------
6/1	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「政策金利を据え置き、インフレ率を適時に目標に戻すための仕事を金融政策に任せることが可能な地点に近づいていると考える」	株と債券が買われ、ドル安を演出。

２０２３年７月２６日（水） 「ＦＯＭＣを前にドル円反落」