２０２３年１０月２日（月）「米政府閉鎖土壇場で回避」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は東京時間の午後１４８円台半ばまで売られたがその後反転。ＮＹでは米金利高観測を背景に１４９円４８銭までドルが買い戻される。
ユーロドルは小幅に反発し１．０６台に載せる場面も。
株式市場はまちまち。ダウは反落し、ナスダックは小幅高。
債券はほぼ横ばい。長期金利は４．５７％台で推移。
金は５日続落。原油も売られる。

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８月個人所得　→　０．４％
８月個人支出　→　０．４％
８月ＰＣＥデフレータ（前月比）　→　０．４％
８月ＰＣＥデフレータ（前年比）　→　３．５％
８月ＰＣＥコアデフレータ（前月比）　→　０．１％
８月ＰＣＥコアデフレータ（前年比）　→　３．９％
９月ミシガン大学消費者マインド（確定値）　→　６８．１
９月シカゴ購買部協会景気指数　→　４４．１
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ドル/円	１４８．９６　～　１４９．４８
ユーロ/ドル	１．０５６５　～　１．０６１０
ユーロ/円	１５７．７５　～　１５８．１９
ＮＹダウ	－１５８．８４　→　３３,５０７．５０ドル
ＧＯＬＤ	－１２．５０　→　１,８６６．１０ドル
ＷＴＩ	－０．９２　→　９０．７９ドル
米１０年国債	－０．００４　→　４．５７１％

本日の注目イベント

日　７ー９月期日銀短観・大企業製造業業況判断
日　７ー９月期日銀短観・大企業製非造業業況判断
独　独９月製造業ＰＭＩ（改定値）
欧　ユーロ圏８月失業率
欧　ユーロ圏９月製造業ＰＭＩ（改定値）
英　英９月製造業ＰＭＩ（改定値）
米　９月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（改定値）
米　９月ＩＳＭ製造業景況指数
米　パウエル・ＦＲＢ議長とハーカー・フィラデルフィア連銀総裁、円卓会議に参加
米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁、討論会で司会
米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演

本日のコメント

米政府機関の閉鎖がほぼ確実と見られていましたが、閉鎖は急転直下回避されました。連邦議会の上下両院は３０日、土壇場で予算執行を１１月中旬まで継続できるつなぎ予算案を超党派で可決し、バイデン大統領が署名し成立しました。マッカーシー下院議長が民主党案に歩み寄り、つなぎ予算案は国境警備を外し、災害支援の増強など民主党の要望を受け入れたことで、下院の採決では民主党のほぼ全員が賛成票を投じたことで成立しました。ただ、今回のつなぎ予算案にはウクライナ支援が含まれていないため、「少なくとも当面、ゼレンスキー大統領にとっては痛手だ」（ブルームバーグ）と見られ、バイデン大統領は、「ウクライナに対する米国の支援が中断されることは、いかなる状況においても許されない」と述べ、「マッカーシー下院議長がウクライナ支援を別途可決することを約束した」と付け加えていました。

土壇場で米政府機関の閉鎖は回避されることになりましたが、本つなぎ予算案は１カ月半の時間的猶予しかありません。１０月から１年間の２０２４年度会計年度はまだ成立のメドが立っておらず、政府が閉鎖に陥るリスクは依然として残っています。また、マッカーシー議長が政府機関閉鎖を避けるため民主党との妥協に動いたことを受け、共和党の保守強硬派からは議長解任を目指す動きも出てきたようです。ゲーツ下院議員はＣＮＮの番組で、「私はマッカーシー議長の解任動議を今週出すつもりだ。われわれは思い切って行動しなければならないと思う。信頼の置けるリーダーと共に前進する必要がある」と語っています。同議員は、今回のつなぎ予算案には共和党の保守強硬派が要求してきた大幅な歳出削減が盛り込まれていないと指摘し、それが解任動議提出の方針につながったと説明しています。一方、最終的に民主党案に妥協したマッカーシー議長の判断には、「世論調査では政府閉鎖になれば、『責任は共和党にある』との見方が多かった。共和党が政権奪還をめざす２０２４年大統領選を控え、批判の矛先が共和党に向う事態は避けたかった」（日経新聞）と、見られています。もはや年中行事化してきた債務上限問題ですが、今後もこのような事態を繰り返すようだと、格下げの可能性は極めて高いと思われます。

先週末に発表された８月の個人消費支出（ＰＣＥ）価格指数は、食品とエネルギーを除くコア指数ベース（前月比）で「０．１％」と、２０２０年終盤以来の小幅な伸びにとどまっていました。キャピタル・エコノミクスのエコノミストは「米金融当局のインフレ見通しが悲観的すぎるとの当社の見方を裏付ける内容だ」と指摘し、「ＰＣＥコアインフレ率は当局の年末予想である３．７％を大幅に下回るとなお予想している」とコメントしています。この結果は、今月末から開催されるＦＯＭＣでの利上げを見送る根拠に組みしそうな内容でした。ＮＹ連銀のウィリアムズ総裁は９月２９日にＮＹ州のイベントで講演する予定でしたが、都合により中止となりました。ただ、講演原稿は公表されており、それによると、「フェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標レンジはピークかそれに近い水準にあるというのが、現在の私の判断だ」と述べ、「しばらくの間、景気抑制的な金融政策スタンスを維持する必要があるとみている」と述べ、米金融当局の利上げは完了した可能性があることを示唆していました。ＦＯＭＣでの重鎮の一人であるＮＹ連銀総裁がこのような発言を予定していたことは、今回の利上げ局面では初めてのことで、今週も多くのメンバーの発言が予定されていますが、他のメンバーの発言にも注目したいと思います。米金利の頂点も見えて来るのかもしれません。

本日のドル円は１４８円７０銭～１５０円５０銭程度を予想します。

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What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
9/29	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	（講演原稿）「フェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標レンジはピークかそれに近い水準にあるというのが、現在の私の判断だ」、「しばらくの間、景気抑制的な金融政策スタンスを維持する必要があるとみている」	--------
9/27	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「このような下振れシナリオが米経済を直撃した場合、インフレ率を２％に下げるための金融政策を縮小する必要が生じるかもしれない。政府機関の閉鎖や自動車ストライキはわれわれに代わって景気を鈍化させる恐れがあるからだ」、「利上げが期待通りに景気を減速させられないのでれば、金利をもっと引き上げなければならないかもしれない」	--------
9/26	ボウマン・ＦＲＢ理事	「インフレ率が賃金の伸びを上回る中で、賃借人のコスト負担増がＦＲＢによる物価上昇圧力を抑制する行動も重要性を明確にしている」、「この取り組みは、賃貸住宅の供給増加など賃貸料に影響する他の要因に対処する施策を補完し得る」	--------
9/26	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「年内に恐らくあと１回、政策金利を０．２５ポイント引き上げた後で、ＦＯＭＣは政策金利をその水準で十分に長く、妥当な時間をかけてインフレ率を目標まで低下させる」、「われわれがインフレ対策で達成してきた実際の進展と労働市場の動向を理由に、私は現在、６０％の確率でこの結果になると予想している」	--------
9/25	グールズビー・シカゴ連銀総裁	（米国がリセッションを回避することは可能だとの考えを示し）、「私はそれを『黄金の道』と呼んできた。それは可能だと考えるが、多くのリスクがあり、その道は長く曲がりくねっている」、「金利をどこまで引き上げるべきかというよりも、どの程度長い期間高水準で維持するかを議論する時期に急速に近づいている」	--------
9/20	パウエル・ＦＲＢ議長	「政策金利が、適切な水準に達したという説得力のある証拠をつかみたい」と述べ、「適切であればさらに利上げをする用意がある」（中立金利について）「現在の推計値よりも高い可能性があるが、政策当局者にはまだ分からない」、「金利の動向を考えると、米経済は多くの予想よりも好調だと言ってもいいだろう」	ドル円は１４７円台半ばから１４８円台前半まで上昇。債券と株が売られ、長期金利は４．４％台に。
9/20	ＦＯＭＣ声明文	「最近の複数の指標は、経済活動が堅調なペースで拡大していることを示唆する。雇用の伸びはここ数カ月に鈍化してきたが力強さは維持しており、失業率は低いままだ。インフレは依然高水準にある。委員会は引き続きインフレリスクに細心の注意を払い、より長期にわたって最大限の雇用と２％のインフレを達成することを目指す。これら目標実現を支えるため、委員会はフェデラルファンド（ＦＦ）金利誘導目標のレンジを５．２５－５．５％に据え置くことを決めた」	--------
9/20	神田・財務官	「行き過ぎた変動には適切な対応をあらゆる手段を排除せず取っていく。引き続き高い緊張感を持って市場を監視・注視する」	--------
9/19	イエレン・財務長官	（日本の通貨当局が外為市場で円買い介入に動く場合、米財務省は容認するのかとの質問に対し）、「大いに詳細に左右されるだろう。こうした介入について、われわれはいつも彼らと連絡を取り合っている」	--------
9/14	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「Inflation still remains too high too long」、「現在の判断では、今日の決定でインフレ率を適時に目標に戻すために十分な貢献をしたと考えている」とし、「焦点は恐らく若干、期間へと移るだろう。しかし、これがピークだと言っているのではない。そうは言えないからだ」、「政策委員会の確かな過半数が利上げを支持したが、何人かは利上げ停止を望んだ」	発言はややネガティブと受け止められ、ユーロ売りにつながる。
9/9	植田・日銀総裁	「物価目標の実現が見えてくるのは、賃金と物価の好循環が金融緩和を止めても自律的に回っていく状況だ」、「十分だと思える情報やデータが年末までにそろう可能性もゼロではなくなった」	ドル円は１１日（月）、週明けのオセアニア市場で大きく窓を開ける。ＮＹでは１４７円８０銭近辺で引けたが、早朝には１４６円６５銭前後まで円が急騰。
9/7	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「われわれの政策は良い位置にあるが、引き続きデータ次第の姿勢が必要だろう」、「われわれは引き続きデータを注視し、その全てを分析し、自問自答しなければならない。政策は十分に景気抑制的であるのかと」、「労働市場の不均衡を縮小し、インフレを抑制するという点で、着実に前進していることを確認するために、もう一度利上げする必要があるだろうか」	--------
9/7	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「金利をどこまで引き上げるべきかが議論の内容にならない時期がかなり急速に近づいている」、「需給と供給は一段とバランスを取り戻しつつある。だが、全体的なインフレ水準はなおわれわれが望む水準を上回っている」、「この流れがある程度持続することを確認し、われわれが黄金の道を歩んでおり最後まで行き着く方向にあると実感する必要があるだろう」	--------
9/5	ウォラー・ＦＲＢ理事	「差し迫ってすぐに何かをする必要があると示すものは一切ない」、「何もしないで、データを待つことが可能だ」	--------
9/4	ナーゲル・ドイツ連銀総裁	「一段の措置にオープンになる必要がある」、「余剰流動性への対応において政策委がすべきことは終わったと、金融市場は受け止めるべきではない」	--------
9/4	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「行動は言葉よりも雄弁だ」、「われわれは１２カ月の間に政策金利を計４２５ベーシスポイントという記録的なペースで引き上げてきた。インフレ率を中期目標である２％へと適時に戻す」	--------
8/30	田村・日銀審議委員	「まだ、賃金や物価動向を謙虚に見つめていくべき局面にあり、現時点において、金融緩和を継続することが適当」、「想定以上に物価が上振れる可能性も否定できない」	--------
8/25	植田・日銀総裁	「基調的なインフレは依然として目標の２％を若干下回っていると、われわれは考えている。日銀が現行の金融緩和の枠組みを維持しているのは、それが理由だ」、（７月の日本の生鮮食品を除くコアＣＰＩは、前年同月比で「３．１％」だったことに対して）、「年末にかけて鈍化する見込みだ」	--------
8/25	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「インフレ率を目標値へ下げるため必要に応じて金利を高水準に設定し、必要な限りその水準を維持する」、「現在の環境に照らし合わせれば、これは、インフレ率を中期目標の２％へと適時に戻すため、ＥＣＢが必要な限り金利を十分景気抑制的な水準に設定することを意味する」	--------
8/25	パウエル・ＦＲＢ議長	「インフレ率はピークからは下がってきており、それは喜ばしい展開だが、なお高すぎる」、「適切と判断すれば追加利上げに動く用意がある。インフレがわれわれの目標に向って持続的に低下していると確信できるまで、政策を景気抑制的な水準に据え置く考えだ」、「これまでの道のりを踏まえると、次回の会合では入手するデータと変化する見通し、そしてリスクを精査しつつ、慎重に政策を進めていくスタンスだ」	ドル円は買われ株価は上昇。債券は一時売られたもののほぼ横ばい。
8/24	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「現時点でわれわれは恐らく十分なことをした」、「景気抑制的なスタンスを取ってその効果が発揮されるのをしばらくの間見て、それによってインフレを押し下げるというのが私の立場だ」	--------
8/24	コリンズ・ボストン連銀総裁	「需給が持続的なレベルで再調整された状況、インフレ率を２％に引き下げる軌道に戻すために必要となるそうした状況を確認するには一定の時間がかかるだろう」、「かなりの期間にわたって据え置く必要が生じる可能性は極めて高いと考えるが、ピーク金利が正確にどの水準かという点について現時点では示唆しない。近づいている可能性はあるが、さらにもう少し引き上げる必要があるかもしれない」	株と債券が売られ、ドル円は１４５円台から１４６円目前に上昇。
8/16	ＦＯＭＣ議事録	「インフレに著しい上振れリスクがあり金融政策の追加引き締めが必要になり得るとの認識を大半の参加者は引き続き示した」、「経済活動は強靭で労働市場も強さを維持しているものの、引き続き経済活動に下振れリスク、失業率には上振れリスクがあるとの見解が一部の参加者から示された」、「２人が政策金利の据え置きを望んだ、ないし、そうした提案を支持した」、「政策を不用意に引き締め過ぎるリスクと、引き締めが不十分な場合のコストとの間でバランスを取ることが重要だとの見解を示した」	株安・債券安が進み、ドル円は１４５円台から１４６円４０銭まで上昇。
8/15	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「インフレ率は現在、鈍化しつつある。順調な進展を一定程度遂げてきた」、「インフレ率は依然として高すぎる」、「利上げは終了か。私自身、終わったという準備はない。しかし、明るい兆候は見られる。例えば、その過程にあるのかもしれない。もう少し時間をかけて、もっとデータを確認してから、追加措置が必要かどうかを決めることになる」、「私の頭の中にある疑問は、インフレ率を当局の２％目標に実際に戻すのに十分な措置を講じてきたのか、あるいはさらなる措置が必要なのかだ」	株と債券が売られ、金利上昇にドル円は１４５円８３銭まで買われる。
8/7（８月２日ＮＹＴとのインタビューで）	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「金融政策は好ましい位置にある。政策はあるべきところにある。ピーク金利の観点でこれを調整する必要があるかどうか、また景気抑制的なスタンスをどれくらい長く続ける必要があるかはデータ次第になる」、「景気抑制的なスタンスを当面は維持する必要があると想定している」、「追加利上げの必要性については、議論の余地がある」、「インフレ率が下がり続ける場合、実質金利がさらに上がらないよう、２０２４年か２５年に金利を引き下げる必要があるかもしれない」	--------
8/7	ボウマン・ＦＲＢ理事	「私は７月のＦＯＭＣ会合でフェデラルファンド（ＦＦ）金利の引き上げを支持した。インフレ率をＦＯＭＣの目標に低下させるには、追加利上げが必要になる可能性が高いと想定している」、「今後発表されるデータ次第になる」	--------
8/4	ボウマン・ＦＲＢ理事	「インフレ率をＦＯＭＣの目標である２％に押し下げるには、追加利上げが必要になる可能性が高い」、「最近のインフレ鈍化は好ましいが、追加利上げとフェデラルファンド（ＦＦ）金利がいつまで景気抑制的な水準にとどまる必要があるのかを検討する際、私はインフレ率が２％の物価目標に向って有意な下降線をたどっているという一貫した証拠を探すつもりだ」、「個人消費鈍化と労働市場環境緩和の兆しにも注意する」	--------
8/1	ボスティック・アトランタ連銀総裁	（９月会合で）「仮に投票権を持っていたなら、不本意ながら支持しただろう」「基本的な見解は変っていないが、当局は９月までに多くの追加データを入手することになるため、自身の予想に反するデータがあれば、９月会合の見通しを調整することもいとわない」、「現在、当局は過度の引き締めのリスクが多少ある段階にあると思う。そのことを念頭に置いておかなければならない」	--------

２０２３年１０月２日（月） 「米政府閉鎖土壇場で回避」