２０２３年１０月３日（火）「米１０年債利回り４．７％に迫る」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は小動きの中着実に上昇し、この日は１４９円８８銭まで買われた。ＦＯＭＣメンバーのタカ派的な発言や、経済指標の上振れが材料に。
ユーロドルは反落し、一時は１．０４７７前後まで下落。米長期金利が上昇しドル買いユーロ売りが活発に。
株式市場ではダウは続落したものの、ナスダックは８８ポイント上昇。
債券は大幅安。長期金利は４．７％台に迫る水準まで上昇し、２００７年１０月以来となる高水準に。
金は６日続落し、約半年ぶりの安値を付ける。原油も続落し９０ドルを大きく割り込む。

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９月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（改定値）　→　４９．８
９月ＩＳＭ製造業景況指数　→　４９．０
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ドル/円	１４９．６８　～　１４９．８８
ユーロ/ドル	１．０４７７　～　１．０５３７
ユーロ/円	１５７．００　～　１５７．７７
ＮＹダウ	－７４．１５　→　３３,４３３．３５ドル
ＧＯＬＤ	－１８．９０　→　１,８４７．２０ドル
ＷＴＩ	－１．９７　→　８８．８２ドル
米１０年国債	＋０．１０７　→　４．６７９％

本日の注目イベント

豪　豪８月住宅建設許可件数
豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
独　独９月サービス業ＰＭＩ（改定値）
欧　ユーロ圏９月総合ＰＭＩ（改定値）
欧　ユーロ圏９月サービスＰＭＩ（改定値）
欧　ユーロ圏８月小売売上高
欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
米　９月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（改定値）
米　９月Ｓ＆Ｐグローバル総合ＰＭＩ（改定値）
米　９月雇用動態調査（ＪＯＬＴＳ）求人件数
米　８月製造業受注
米　９月ＩＳＭ非製造業景況指数
米　９月自動車販売台数
米　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演

本日のコメント

ドル円は小動きながら、しかし着実に上値を追う動きを続け、ＮＹでは１４９円８８銭まで買われています。いよいよ１５０円台に手の届く水準までドル高が進んできました。すでに昨日から１０月に入りましたが、振り返って見れば、日足チャートでは９月中の営業日２１日のうち、実に１５日で寄り付きよりも引け値の方が高い「陽線」を示現しています。「陰線」を記録したのはわずか６回です。如何にドルがジワジワと着実に買われてきたのかを示すいい例かと思います。

９月のＩＳＭ製造業景況指数が市場予想を上回り、およそ１年ぶりの高水準でした。米製造業にとって最悪期が終わったかもしれないとの期待を抱かせる内容でしたが、一方で米景気の底堅さは高金利の長期間維持につながるとの見方から、債券が大きく売られ金利は急騰しました。１０年債利回りは一時４．７％に迫る水準まで上昇し、２００７年１０月以来となる水準を記録。３０年債も一時４．８１％を抜け、こちらも２０１０年以来となる高水準でした。日米金利差が開く一方で、ドル買い円売りが加速するのも止むなしといった状況ですが、昨日は円よりもユーロドルでのユーロ安の方が際立っていました。円は介入警戒感が急激な円売りを抑制しています。ユーロドルは１．０５を大きく抜け、昨年１２月以来の１．０４７７までドル高が進みました。ドル高が続いていることからＮＹ商品先物市場では金利の付かない「金」が６日続落し、一時は１８４２ドル台まで売られています。株も債券も金も、この日は原油も売られ、「通貨ドルの独歩高」の様相でした。

この日のドル高を演出したのは金利だけではありません。ＦＯＭＣメンバーから出たタカ派発言も一役買っています。ボウマンＦＲＢ理事は講演で、「インフレ率を適宜にかなって目標の２％に戻すには、さらなる利上げが必要になる可能性が高いとの予想を変えていない」と述べ、「エネルギー価格の高騰により、ここ数ケ月におけるインフレ抑制に向けた進展の一部が損なわれるリスクがくすぶっている」と発言しています。また、ペンシルベニア州で開かれたラウンドテーブルで発言したパウエル議長は、金融政策に関する発言は控え、「米金融当局は良好な労働市場を持続的な期間にわたって実現することに注力している」と述べるにとどめていました。一方、バーＦＲＢ副議長はややハト派寄りの発言を行いましたが、市場への影響はほとんどなかったようです。バー氏は、「インフレ率を長期的に２％に戻すのに十分な景気抑制的水準に達しているか、極めて接近している可能性が高いと思う」と語り、「われわれは長期的な金利の道筋を考えることにますます重点を置くようになると思う。インフレ率を２％まで下げるために金利をしばらくの間高止まりする必要がある。２％に到達すると私は確信している」と述べています。この発言は昨日紹介したウィリアムズＮＹ連銀総裁の発言と足並みを揃えており、注目に値します。今後他のメンバーの発言にも影響を与えそうです。

ジリジリと１５０円に迫ってきたドル円ですが、水準からすると今日にも１５０円台が見られる可能性もありそうです。もちろん、それだけに介入警戒感も高まってきているわけですが、昨日も鈴木財務大臣はドルの年初来高値更新を受けて、「注視しながら見ている」と述べていました。鈴木財務相はこれで、５営業日連続で円安けん制を行っています。ブルームバーグは、「口先介入の頻度を見る限り、変動幅を伴った大きな値動きが見られ次第、実弾介入が発動される可能性は高そうだ」とコメントしています。ここでも「変動幅を伴った大きな値動き」といった言い回しをしている点がポイントの一つになりそうです。

本日のドル円は１４８円８０銭～１５０円８０銭程度を予想します。

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What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
10/2	バー・ＦＲＢ副議長	「インフレ率を長期的に２％に戻すのに十分な景気抑制的水準に達しているか、極めて接近している可能性が高いと思う」、「われわれは長期的な金利の道筋を考えることにますます重点を置くようになると思う。インフレ率を２％まで下げるために金利をしばらくの間高止まりする必要がある。２％に到達すると私は確信している」	--------
10/2	ボウマン・ＦＲＢ理事	「インフレ率を適宜にかなって目標の２％に戻すには、さらなる利上げが必要になる可能性が高いとの予想を変えていない」、「エネルギー価格の高騰により、ここ数ケ月におけるインフレ抑制に向けた進展の一部が損なわれるリスクがくすぶっている」	債券が売られ金利が上昇。ドルが買われ、ユーロと円などが下落。
9/29	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	（講演原稿）「フェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標レンジはピークかそれに近い水準にあるというのが、現在の私の判断だ」、「しばらくの間、景気抑制的な金融政策スタンスを維持する必要があるとみている」	--------
9/27	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「このような下振れシナリオが米経済を直撃した場合、インフレ率を２％に下げるための金融政策を縮小する必要が生じるかもしれない。政府機関の閉鎖や自動車ストライキはわれわれに代わって景気を鈍化させる恐れがあるからだ」、「利上げが期待通りに景気を減速させられないのでれば、金利をもっと引き上げなければならないかもしれない」	--------
9/26	ボウマン・ＦＲＢ理事	「インフレ率が賃金の伸びを上回る中で、賃借人のコスト負担増がＦＲＢによる物価上昇圧力を抑制する行動も重要性を明確にしている」、「この取り組みは、賃貸住宅の供給増加など賃貸料に影響する他の要因に対処する施策を補完し得る」	--------
9/26	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「年内に恐らくあと１回、政策金利を０．２５ポイント引き上げた後で、ＦＯＭＣは政策金利をその水準で十分に長く、妥当な時間をかけてインフレ率を目標まで低下させる」、「われわれがインフレ対策で達成してきた実際の進展と労働市場の動向を理由に、私は現在、６０％の確率でこの結果になると予想している」	--------
9/25	グールズビー・シカゴ連銀総裁	（米国がリセッションを回避することは可能だとの考えを示し）、「私はそれを『黄金の道』と呼んできた。それは可能だと考えるが、多くのリスクがあり、その道は長く曲がりくねっている」、「金利をどこまで引き上げるべきかというよりも、どの程度長い期間高水準で維持するかを議論する時期に急速に近づいている」	--------
9/20	パウエル・ＦＲＢ議長	「政策金利が、適切な水準に達したという説得力のある証拠をつかみたい」と述べ、「適切であればさらに利上げをする用意がある」（中立金利について）「現在の推計値よりも高い可能性があるが、政策当局者にはまだ分からない」、「金利の動向を考えると、米経済は多くの予想よりも好調だと言ってもいいだろう」	ドル円は１４７円台半ばから１４８円台前半まで上昇。債券と株が売られ、長期金利は４．４％台に。
9/20	ＦＯＭＣ声明文	「最近の複数の指標は、経済活動が堅調なペースで拡大していることを示唆する。雇用の伸びはここ数カ月に鈍化してきたが力強さは維持しており、失業率は低いままだ。インフレは依然高水準にある。委員会は引き続きインフレリスクに細心の注意を払い、より長期にわたって最大限の雇用と２％のインフレを達成することを目指す。これら目標実現を支えるため、委員会はフェデラルファンド（ＦＦ）金利誘導目標のレンジを５．２５－５．５％に据え置くことを決めた」	--------
9/20	神田・財務官	「行き過ぎた変動には適切な対応をあらゆる手段を排除せず取っていく。引き続き高い緊張感を持って市場を監視・注視する」	--------
9/19	イエレン・財務長官	（日本の通貨当局が外為市場で円買い介入に動く場合、米財務省は容認するのかとの質問に対し）、「大いに詳細に左右されるだろう。こうした介入について、われわれはいつも彼らと連絡を取り合っている」	--------
9/14	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「Inflation still remains too high too long」、「現在の判断では、今日の決定でインフレ率を適時に目標に戻すために十分な貢献をしたと考えている」とし、「焦点は恐らく若干、期間へと移るだろう。しかし、これがピークだと言っているのではない。そうは言えないからだ」、「政策委員会の確かな過半数が利上げを支持したが、何人かは利上げ停止を望んだ」	発言はややネガティブと受け止められ、ユーロ売りにつながる。
9/9	植田・日銀総裁	「物価目標の実現が見えてくるのは、賃金と物価の好循環が金融緩和を止めても自律的に回っていく状況だ」、「十分だと思える情報やデータが年末までにそろう可能性もゼロではなくなった」	ドル円は１１日（月）、週明けのオセアニア市場で大きく窓を開ける。ＮＹでは１４７円８０銭近辺で引けたが、早朝には１４６円６５銭前後まで円が急騰。
9/7	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「われわれの政策は良い位置にあるが、引き続きデータ次第の姿勢が必要だろう」、「われわれは引き続きデータを注視し、その全てを分析し、自問自答しなければならない。政策は十分に景気抑制的であるのかと」、「労働市場の不均衡を縮小し、インフレを抑制するという点で、着実に前進していることを確認するために、もう一度利上げする必要があるだろうか」	--------
9/7	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「金利をどこまで引き上げるべきかが議論の内容にならない時期がかなり急速に近づいている」、「需給と供給は一段とバランスを取り戻しつつある。だが、全体的なインフレ水準はなおわれわれが望む水準を上回っている」、「この流れがある程度持続することを確認し、われわれが黄金の道を歩んでおり最後まで行き着く方向にあると実感する必要があるだろう」	--------
9/5	ウォラー・ＦＲＢ理事	「差し迫ってすぐに何かをする必要があると示すものは一切ない」、「何もしないで、データを待つことが可能だ」	--------
9/4	ナーゲル・ドイツ連銀総裁	「一段の措置にオープンになる必要がある」、「余剰流動性への対応において政策委がすべきことは終わったと、金融市場は受け止めるべきではない」	--------
9/4	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「行動は言葉よりも雄弁だ」、「われわれは１２カ月の間に政策金利を計４２５ベーシスポイントという記録的なペースで引き上げてきた。インフレ率を中期目標である２％へと適時に戻す」	--------
8/30	田村・日銀審議委員	「まだ、賃金や物価動向を謙虚に見つめていくべき局面にあり、現時点において、金融緩和を継続することが適当」、「想定以上に物価が上振れる可能性も否定できない」	--------
8/25	植田・日銀総裁	「基調的なインフレは依然として目標の２％を若干下回っていると、われわれは考えている。日銀が現行の金融緩和の枠組みを維持しているのは、それが理由だ」、（７月の日本の生鮮食品を除くコアＣＰＩは、前年同月比で「３．１％」だったことに対して）、「年末にかけて鈍化する見込みだ」	--------
8/25	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「インフレ率を目標値へ下げるため必要に応じて金利を高水準に設定し、必要な限りその水準を維持する」、「現在の環境に照らし合わせれば、これは、インフレ率を中期目標の２％へと適時に戻すため、ＥＣＢが必要な限り金利を十分景気抑制的な水準に設定することを意味する」	--------
8/25	パウエル・ＦＲＢ議長	「インフレ率はピークからは下がってきており、それは喜ばしい展開だが、なお高すぎる」、「適切と判断すれば追加利上げに動く用意がある。インフレがわれわれの目標に向って持続的に低下していると確信できるまで、政策を景気抑制的な水準に据え置く考えだ」、「これまでの道のりを踏まえると、次回の会合では入手するデータと変化する見通し、そしてリスクを精査しつつ、慎重に政策を進めていくスタンスだ」	ドル円は買われ株価は上昇。債券は一時売られたもののほぼ横ばい。
8/24	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「現時点でわれわれは恐らく十分なことをした」、「景気抑制的なスタンスを取ってその効果が発揮されるのをしばらくの間見て、それによってインフレを押し下げるというのが私の立場だ」	--------
8/24	コリンズ・ボストン連銀総裁	「需給が持続的なレベルで再調整された状況、インフレ率を２％に引き下げる軌道に戻すために必要となるそうした状況を確認するには一定の時間がかかるだろう」、「かなりの期間にわたって据え置く必要が生じる可能性は極めて高いと考えるが、ピーク金利が正確にどの水準かという点について現時点では示唆しない。近づいている可能性はあるが、さらにもう少し引き上げる必要があるかもしれない」	株と債券が売られ、ドル円は１４５円台から１４６円目前に上昇。
8/16	ＦＯＭＣ議事録	「インフレに著しい上振れリスクがあり金融政策の追加引き締めが必要になり得るとの認識を大半の参加者は引き続き示した」、「経済活動は強靭で労働市場も強さを維持しているものの、引き続き経済活動に下振れリスク、失業率には上振れリスクがあるとの見解が一部の参加者から示された」、「２人が政策金利の据え置きを望んだ、ないし、そうした提案を支持した」、「政策を不用意に引き締め過ぎるリスクと、引き締めが不十分な場合のコストとの間でバランスを取ることが重要だとの見解を示した」	株安・債券安が進み、ドル円は１４５円台から１４６円４０銭まで上昇。
8/15	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「インフレ率は現在、鈍化しつつある。順調な進展を一定程度遂げてきた」、「インフレ率は依然として高すぎる」、「利上げは終了か。私自身、終わったという準備はない。しかし、明るい兆候は見られる。例えば、その過程にあるのかもしれない。もう少し時間をかけて、もっとデータを確認してから、追加措置が必要かどうかを決めることになる」、「私の頭の中にある疑問は、インフレ率を当局の２％目標に実際に戻すのに十分な措置を講じてきたのか、あるいはさらなる措置が必要なのかだ」	株と債券が売られ、金利上昇にドル円は１４５円８３銭まで買われる。
8/7（８月２日ＮＹＴとのインタビューで）	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「金融政策は好ましい位置にある。政策はあるべきところにある。ピーク金利の観点でこれを調整する必要があるかどうか、また景気抑制的なスタンスをどれくらい長く続ける必要があるかはデータ次第になる」、「景気抑制的なスタンスを当面は維持する必要があると想定している」、「追加利上げの必要性については、議論の余地がある」、「インフレ率が下がり続ける場合、実質金利がさらに上がらないよう、２０２４年か２５年に金利を引き下げる必要があるかもしれない」	--------
8/7	ボウマン・ＦＲＢ理事	「私は７月のＦＯＭＣ会合でフェデラルファンド（ＦＦ）金利の引き上げを支持した。インフレ率をＦＯＭＣの目標に低下させるには、追加利上げが必要になる可能性が高いと想定している」、「今後発表されるデータ次第になる」	--------
8/4	ボウマン・ＦＲＢ理事	「インフレ率をＦＯＭＣの目標である２％に押し下げるには、追加利上げが必要になる可能性が高い」、「最近のインフレ鈍化は好ましいが、追加利上げとフェデラルファンド（ＦＦ）金利がいつまで景気抑制的な水準にとどまる必要があるのかを検討する際、私はインフレ率が２％の物価目標に向って有意な下降線をたどっているという一貫した証拠を探すつもりだ」、「個人消費鈍化と労働市場環境緩和の兆しにも注意する」	--------
8/1	ボスティック・アトランタ連銀総裁	（９月会合で）「仮に投票権を持っていたなら、不本意ながら支持しただろう」「基本的な見解は変っていないが、当局は９月までに多くの追加データを入手することになるため、自身の予想に反するデータがあれば、９月会合の見通しを調整することもいとわない」、「現在、当局は過度の引き締めのリスクが多少ある段階にあると思う。そのことを念頭に置いておかなければならない」	--------

２０２３年１０月３日（火） 「米１０年債利回り４．７％に迫る」