２０２４年１月１２日（金） 「米１２月の総合ＣＰＩは３．４％」

ひと目で分かる昨晩の動き

• 米１２月のＣＰＩが予想を上回ったことでドル円は急伸。１４６円４１銭まで買われたがその後失速。
• ユーロドルは発表直後に１．１０近辺まで買われたが、直ぐに下落に転じる。
• ＣＰＩの結果を受け株式市場は大きく売られたが、その後持ち直す。ダウは一時２００ドルを超える下げを見せたがプラス圏で引ける。
• 債券も一時売られ金利が上昇したが、結局４％を割り込み、３．９６％台で引ける。
• 金は５日続落。原油は反発。

本日の注目イベント

• 日　１１月国際収支・貿易収支
• 日　１２月景気ウオッチャー調査
• 中　中国１２月消費者物価指数
• 中　中国１２月生産者物価指数
• 中　中国１２月貿易収支
• 英　英１１月鉱工業生産
• 米　１２月生産者物価指数
• 米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁講演
• 米　企業決算　→　ブラックロック、バンクオブアメリカ、ウェルズファーゴ、ＪＰモルガン、シティグループ

本日のコメント

注目された米１２月の消費者物価指数（ＣＰＩ）は、総合で「３．４％」、コア指数は「３．９％」（前年同月比）と、いずれも市場予想を上回っていました。予想を上回るインフレ率の上昇に、発表直後からドル買いが進みドル円は１４６円台に乗せ、一時は１４６円４１銭まで買われました。ただその後、急上昇した米金利が低下したことでドル円は下げに転じ、１４５円前後まで売られるといった荒っぽい展開となり、結局発表前の水準に押し戻された格好です。

ＣＰＩの上振れがドルの程よい売り場になったような動きでした。ＣＰＩの上振れで３月の利下げ観測は後退したものの、「ＦＲＢの利下げスタンスは変わらない」といった見方が債券、株式の買い戻しにつながりドルを押し下げた形になりました。項目別に見ると、食料品とサービス価格は横ばいでしたが、前月には「−２．３％」だったエネルギーは「０．４％」上昇しています。ブルームバーグは「１２月のＣＰＩが驚くほど強かったことは、金融当局の目標であるインフレ率２％への持続的回帰が一筋縄ではいかず、ラストワンマイルが困難であることを示す」と論評していました。筆者も何度か指摘したように、３％台から目標の２％までは「わずか１％」ではあるものの、これまで通り順調には低下しないと予想しています。

１２月のＣＰＩの結果を受けリッチモンド連銀のバーキン総裁は、「私が探しているのはインフレが当局の目標に回帰するという確信だ」と述べています。バーキン氏は今年度のＦＯＭＣで投票権を持っていることから、３月の利下げの見通しを聞かれ、「ＦＯＭＣ会合前に、予断を与えたくない」と答えています。また、クリーブランド連銀のメスター総裁もＣＰＩ発表後に、「３月利下げは時期として恐らく早過ぎる」と語っています。

一方前日、シュナーベル・ＥＣＢ理事は「利下げを協議するには時期尚早だ」と早期の利下げ観測をけん制しましたが、昨日はラガルド総裁が真逆の発言を行いました。やはりＥＣＢ理事会の中ではフランス、イタリアなど南欧諸国とドイツ、オランダなど伝統的にインフレに対する警戒感が強い国々とでは金融政策におけるスタンスにも差があるようです。ラガルド氏はフランス２のテレビインタビューで、「利下げの時期については言えない。それを言えるのは、われわれがこの闘いに勝利した場合や、当局の予想通り２０２５年に２％に戻る場合、および今後数カ月のデータでそれが確信される場合だ」と発言し、「こうした確実性があれば、金利が下がり始めるだろうと確信している」と述べ、インフレが２％の目標に向っている確信があれば、利下げを開始する用意があるとの認識を示しています。

ドル円は１４６円台半ばから１４５円前後まで押し戻されて来ました。まだ、１４５−１５０円のレンジに入ったとは言えず、１４５円を挟んでのもみ合いと予想します。昨日の上昇も結局一目均衡表の雲（日足）に抵抗され、押し戻されたとも言えます。本日も生産者物価指数（ＰＰＩ）の発表があり、そこそこの値動きはあろうかと思われます。予想レンジは１４４円３０銭〜１４５円８０銭程度といったところでしょうか。

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