２００９年８月１８日（火）

おはようございます。



Var(Value at risk)ヴァリュー・アット・リスク・・・・。

リスク商品を保有した場合によくつかわれる指数で。

「予想最大損出」といった風に訳されています。

例えば保有期間１日、Var１％、１０億円と言えば、市場の変化で一日最大

１０億円の損出がでる可能性があるということです。

１００日のうち確率的に１日だけですから、残りの９９日はそれほどの市場変化はない

ということにもなります。

限られた資本をできるだけ有効に運用するなかで、リスクはつきものです。

確率的には起こる可能性が極めて少ないその金融危機が昨年実際に起き

世界を震撼させた訳です。

グリーンスパン元ＦＲＢ議長をして「１００年に１度」と言わしめた

危機も、再び人々の脳裏から忘れさられようとしています。

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• 東京、欧州の株式市場下落を受け、ＮＹ株式市場も先週末に続き大幅下落、 下げ幅は一時２００ドルを超す場面も。
• 株式市場が大きく売られた割りにはドルの下落は小幅でした。 ドル円は軟調に推移し、９４円１９銭まで下落したものの、引けは９４円台半ば。 終始９４円台での動きで限定的。
• ８月ＮＹ連銀製造業指数は１２．０８と市場予想の３．０を大幅に上回り、 １６ヶ月振りの高水準に。
• ８月のＮＡＨＢ住宅市場指数も２ヶ月連続の改善を示す１８と発表。
• 株式市場はこれらの経済指標には反応を見せずに、１８６ドルの大幅安。
• 為替市場ではドルが円以外の主要通貨に対して上昇し、ドル高、円高の流れに。
• ＦＲＢは商業用不動産担保ローンを対象とした融資制度の期限を 今年度末から来年６月末まで、また他の資産担保証券と年内に発行された商業用不動産 担保ローンについては来年３月末まで延長すると発表。

ドル/円	９４．１９　〜　９４．６８
ユーロ/円	１３２．５０　〜　１３３．３２
ＮＹダウ	−１８６．０６　→　９，１３５．３４ドル
ＧＯＬＤ	−１２．９０　→　 ９３５．８０ドル
ＷＴＩ	−０．７６　→　 ６６．７５ドル
米１０年国債	−０．０９７　→　３．４７２％

本日の注目点

　　　　　　
• 豪　　　ＲＢＡ議事録　
• 欧　　　８月独ＺＥＷ景気予測指数　　
• 米　　　７月住宅着工件数　　
• 米　　　７月卸売物価指数
• 米　　　７月建設許可件数　　 　　　　 　　　　　　 　　　　　　 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

懸念されていたＮＹダウが大幅下落し、先週末の下げ幅の倍以上の下落をみせました。

気になるのは、この日発表された米経済指標が大幅な改善を見せる中での大幅下落

だったということです。

とりわけＮＹ連銀製造業指数は事前予想を大きく上回りました。

先のＩＳＭ製造業指数の改善と合わせ、製造業での景気後退が大きく修正されつつあることを

示した数字だと言えます。

しかし、株式市場の方は「笛吹けど踊らず」という状況で、これまで指摘してきました

「株式市場の極度の楽観論」がじりじりと後退し始めた可能性も出てきました。



そもそも、これまでの「ドル安、円安」は米株式市場の急回復が米景気回復期待を押し上げ、

リスク資産への資金の流れを加速させた面は否めません。

世界的な株高から高金利通貨と商品市場に流れ込んだ資金が豪ドルやカナダドル、その他

新興国通貨高を演出してきたわけです。



先週から始まった大幅な株安に為替相場は限定的ではありますが、これまでの動きからは

逆の流れになりつつあります。

今回の株安を「一時的な調整」と観るのか、楽観論に終止符を打ち再び下落基調に戻るのか

非常に難しい判断です。

この部分の判断を誤ると、為替の見通しも誤ることになるため、ここはいましばらく

今後の経済指標と市場の動きを注視するしかありません。

個人的には中国の成長がある程度維持されると考え、その影響から日米ともに

景気の底割れはないと観ていますが、上海株式市場は昨日、今年最大の下げを

記録している点は気になるところです。



ドル円は９４円１９銭までの下落をみましたが、一応９４円台は維持されました。

しかしテクニカルで観ると下落基調は続いており、９３円台に入ると、７月１３日に記録した

９１円１３銭が意識されます。

ユーロ円などのクロス円がもう一段下げ基調を強めると、その影響でドル円が円高方向に

触れることも考えらられることから、ユーロ円、豪ドル円の動きからも目が離せません。



今日の日経平均も２００円程度の下げが予想されます。

この流れに円が９４円台を維持できるかどうか注目しています。
　　　　　　　
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「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で 「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。
為替はさまざま事が原因で動きます。
その動いた要因を確認する意味で 「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
8/2	グリーンスパン前ＦＲＢ議長	「米経済は大方のエコノミストの予想を上回るペースで成長を再開する公算がある。」ＧＤＰの数字に関してインタビューに答えて。	-----
8/5	スティグリッツ　コロンビア大学教授	米景気の回復について「総需要不足という根本的な問題は残っており、景気回復は非常に緩慢なものになる。」と予想。ＦＲＢ議長の再任についても「交代を検討してみるべき」との見方を表明。	-----
8/9	ローラ・タイソン米大統領経済顧問	米景気の回復について「すでに安定化し、上向き始めている可能性がある」クアラルンプールでのインタビューで。	-----