２０２４年３月１日（金）「１月のＰＣＥデータは市場予想と一致」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は軟調な東京市場の動きを受け、１５０円台に乗せるも上値は重く、１４９円２１銭まで売られる。
ユーロ円の売りも出たことで、ユーロドルは１．０７９６まで下落。
株式市場は３指数が反発。ナスダックとＳ＆Ｐ５００はともに最高値を更新する。
債券は続伸。長期金利は４．２５％台へと小幅に低下。
金は反発し、原油は続落。

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新規失業保険申請件数　→　２１．５万件
１月個人所得　→　１．０％
１月個人支出　→　０．２％
１月ＰＣＥデフレータ（前月比）　→　０．３％
１月ＰＣＥデフレータ（前年比）　→　２．４％
１月ＰＣＥコアデフレータ（前月比）　→　０．４％
１月ＰＣＥコアデフレータ（前年比）　→　２．８％
２月シカゴ購買部協会景気指数　→　４４．０
１月中古住宅販売成約件数　→　－４．９％
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ドル/円	１４９．２１　～　１５０．１５
ユーロ/ドル	１．０７９６　～　１．０８５６
ユーロ/円	１６１．６８　～　１６２．５５
ＮＹダウ	＋４７．３７　→　３８,９９６．３９ドル
ＧＯＬＤ	＋１２．００　→　２,０５４．７０ドル
ＷＴＩ	－０．２８　→　７８．２６ドル
米１０年国債	－０．０１４　→　４．２５０％

本日の注目イベント

日　１月失業率
中　２月中国製造業ＰＭＩ
中　２月中国サービス業ＰＭＩ
中　２月財新製造業ＰＭＩ
独　独２月製造業ＰＭＩ（改定値）
独　独２月サービス業ＰＭＩ（改定値）
欧　ユーロ圏２月消費者物価指数（速報値）
欧　ユーロ圏２月製造業ＰＭＩ（改定値）
欧　ユーロ圏１月失業率
米　２月ＩＳＭ製造業景況指数
米　２月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（改定値）
米　２月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
米　バーキン・リッチモンド連銀総裁、ＣＮＢＣのインタビュー
米　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁講演
米　クーグラー・ＦＲＢ理事講演
米　ウォラー・ＦＲＢ理事とダラス連銀総裁、金融政策フォーラムで討論

本日のコメント

「２％の物価安定の目標実現がようやく見通せる状況になってきた」、「持続的な物価上昇の実現につながり始めた」・・・・。高田・日銀審議委員は昨日、滋賀県金融経済懇談会での講演でこのように発言しました。この発言を受けドル円は朝方１０時過ぎには、１５０円台半ばから１４９円７０銭まで急速に売られました。まさかここまで円高に振れるとは正直、予想もしていませんでした。２８日の衆議院予算員会で清水日銀理事は、日銀が掲げる２％の物価安定目標の達成見通しについて、「現時点ではまだ十分な確度は持っていない」と述べたばかりでした。高田審議委員の発言で東京時間では１４９円台後半まで円が買われ、その後１５０円台を回復しましたが、ＮＹ市場では１４９円２１銭まで売られる場面もありました。４月会合で日銀がマイナス金利解除に動く可能性は非常に高いと思われます。

今週最大の注目指標であった１月の米ＰＥＣ価格指数が発表されました。ＦＲＢが重視するＰＣＥコアデフレータは年率で「２．８％」と、ここ１年近くで最大の伸びとなりましたが、「市場予想と一致していたため、インフレの上振れを警戒していた市場には一定の安堵感をもたらした」（ブルームバーグ）と受け止められ、債券と株が買われ、金利低下に伴いドル円は下落しています。アトランタ連銀のボスティック総裁は、「ここ数回発表されたインフレの数字は、この日公表されたものを含め、すぐに２％に到達するような進展ではなく、むしろいくらか起伏のある道のりになることを示している」と語っています。一方サンフランシスコ連銀のデーリー総裁はややハト派寄りの発言を行い、「景気が腰折れする差し迫ったリスクはない。われわれが避けたいのは、インフレ率が２％になるまで待ち続け、非常に引き締められた金融政策を維持し、不必要な景気の低迷をもたらすことだ」と話しています。今週講演等で聞かれたＦＯＭＣメンバーの発言を総合すると、概ねインフレに対する慎重な姿勢を維持しながらも、夏までには利下げに踏み切る可能性が高いと、個人的には受け止めています。

１１月の米大統領選に向けて、共和党予備選ではトランプ氏が６連勝し、ほぼ候補者の地位を確実にしたようで、民主党ではバイデン氏が確実な情勢です。再びバイデンＶＳトランプの闘いになりそうです。ただ米国の世論調査では「バイデンは高齢過ぎるし、トランプは危険」といった世論で一致しているようです。今朝の報道では「資金面ではバイデン氏は再選に向けて盤石だ」と伝えられています。バイデン氏と提携する民主党系団体は、予想される本選でトランプ氏を打ち負かすため、すでに７億ドル（約１０５０億円）以上の支出を確約しており、これに加えてバイデン陣営では２月初めに１億３０００万ドルの手元資金があると報告されています。一方トランプ氏は訴訟に関わる弁護士費用がかさみ、資金面では劣勢に立たされているとのことです。

パレスチナ自治区ガザ北部で、人道支援を運ぶトラックを取り囲んだ群衆の混乱が暴力に発展し、イスラム組織ハマスが運営する地元の保健当局は、暴力が起きたのはイスラム軍に責任があり、１１２人が死亡したと述べています。また、イスラム軍が威嚇的な態度の住民に、実弾で応戦したとの軍関係者の情報もあるようです。イスラエル側は、「ガザの住民がトラックを取り囲み、物資を略奪した。雑踏による転倒や圧迫で数十人が負傷した」との声明を出していますが、現時点では真相は分かっていません。停戦交渉も遅れる可能性がありそうです。

本日のドル円は１４９円２０銭～１５０円５０銭程度を予想します。

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What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
2/29	デーリー・ＳＦ連銀総裁	「景気が腰折れする差し迫ったリスクはない。われわれが避けたいのは、インフレ率が２％になるまで待ち続け、非常に引き締められた金融政策を維持し、不必要な景気の低迷をもたらすことだ」	--------
2/29	ボスティック・アトランタ連総裁	「ここ数回発表されたインフレの数字は、この日公表されたものを含め、すぐに２％に到達するような進展ではなく、むしろいくらか起伏のある道のりになることを示している」	--------
2/28	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「持続的な２％インフレ目標に向けて、まだ長い道のりがある」	株価が下落し、ドル円は小幅に上昇。
2/28	コリンズ・ボストン連銀総裁	「年内に政策緩和を開始するのが適切になるだろう。そうなれば、徐々に金利を引き下げるという整然としたフォワードルッキングなアプローチが、物価の安定と最大限の雇用を促しながらも、リスク管理に必要な柔軟性を提供するはずだ」、「インフレ率は依然として高く、安定的な２％前後への道筋は険しいものになる公算が大きい」	株価が下落し、ドル円は小幅に上昇。
2/28	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「２％への迅速な道のりではないことを示唆する兆候がなお見られる」、「そこに向って進み、悪いことが起こっていない限り、忍耐強く臨むことに満足している」、（今夏の利下げを実施することが適切になるとの見方を改めて示しながらも）、「まだやるべきことが残っており、勝利宣言することに消極的なのはこのためだ。長い闘いに取り組んでいる」	株価が下落し、ドル円は小幅に上昇。
2/27	ボウマン・ＦＲＢ理事	「インフレ率が当局の２％目標に向って持続的に低下していることが今後のデータで引き続き示唆されれば、金融政策が過度に抑制的にならないよう政策金利を徐々に引き下げるのがいずれ適切になるだろう」、「私の見解では、まだその地点には達していない」	--------
2/26	シュミッド・カンザスシティ連銀総裁	「インフレ率が目標を上回り、労働市場が逼迫し、需要にかなりの勢いが見られる現状にあって、政策スタンスを先制的に調整する必要はないというのが、私の考えだ」、「忍耐強くこれまでの引き締め策に経済がどのように反応するのか引き続き見守り、インフレとの闘いで勝利を収めたと納得できる証拠を持つのが、最善の行動指針と確信している」	--------
2/21	ボウマン・ＦＲＢ理事	（利下げついて質問を受け）、「それが今でないのは確実だ」	--------
2/21	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「財の価格は低下しているが、居住費とサービス価格がそれを相殺する以上の伸びを示した」、「現在は前年比のデータより、短期的なインフレの数値に注視している」	--------
2/21	ＦＯＭＣ議事録	「大部分の参加者は政策スタンスを時期尚早に緩和するリスクを指摘し、インフレ率が２％まで持続的に低下しているかを見極める上で、今後入手するデータを注意深く評価することの重要性を強調した」、「利下げを長く待ち過ぎることによる経済へのリスクを指摘した当局者は２名だけだった」とし、「参加者は景気抑制的な金融政策スタンスをどれくらいの期間維持する必要があるかに関連して不確実性を強調した」	株と債券が売られ、ややドルを押し上げる。
2/16	デーリー・総裁ＳＦ連銀総裁	「物価の安定は視野に入っている。ただ、まだやるべき仕事はある」、「供給力を上回る経済の勢いが継続しており、それが引き続きインフレ見通しにリスクになっている」	--------
2/14	バー・ＦＲＢ副議長	「パウエル議長が直近の記者会見で示したように、ＦＯＭＣ参加者と私はインフレ率が２％に向う道筋にあると確信しているが、利下げプロセスを開始する前に、引き続き良好なデータを確認する必要がある。現在の状況を考慮し、政策正常化を検討する上で議長が述べた慎重なアプローチを完全に支持する」	--------
2/14	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「利下げはインフレが目標への軌道上を進んでいるとの確信と結びつけられるべきだ」、「多くの予想が示唆するように、インフレが数カ月にわたってやや高めに出たとしても、当局目標への道筋となお整合すると言えよう」	--------
2/12	ボウマン・ＦＲＢ理事	「景気が現状で維持する限り、政策金利は適切な水準にあると考える。利下げの時期や幅について語るのは時期尚早だ。当面は利下げが適切だとはみていない」	--------
2/12	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「インフレ圧力が続くという現実的なリスクはあると思う。この段階で勝利を宣言するのはかなり大胆に思える」、「１３日に発表される最新のインフレデータを検証するつもりだ」	--------
2/8	内田・日銀副総裁	「物価と賃金の好循環が見通せる確度が少しずつ高まっている」、（マイナス金利を解除しても）、「どんどん利上げをしていくようなパスは考えにくく、緩和的な金融環境を維持していく」	円が売られ、ドル円は１４８円前後からＮＹでは１４９円台半ばまで上昇。日経平均株価は一時８００円を超える上昇。
2/7	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「われわれはより良好なインフレデータを求めているわけではなく、２％の水準付近にあることを示す追加のインフレデータを求めているだけだ。さらに数カ月そうしたデータを目にできれば、強い確信を得ることができると私は考えている」	--------
2/7	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「到達するべきところに至るために辛抱強い姿勢でいることを強く支持する」、「勝利宣言は非常に心をひかれるが、私からその言葉を聞くことは決してないだろう」	--------
2/7	コリンズ・ボストン連銀総裁	「利下げに踏み切る前に、インフレ率が金融当局が目標とする２％に着実に近づきつつあることを示すさらなる証拠が必要だ」（同氏は今年のＦＯＭＣでの議決権は有していないが）、「年内に政策の引き締まりを緩和し始めるのが適切になる可能性が高い」	--------
2/7	クーグラー・ＦＲＢ理事	「インフレと労働市場の継続的な鈍化により、ある時点でフェデラルファンド（ＦＦ）金利誘導目標レンジの引き下げが適切になる可能性がある。一方、ディスインフレの進展が失速した場合、ＦＲＢの２つの責務を確実に進めるために、誘導目標レンジをより長期にわたって現行水準に維持することが適切になるかもしれない」	--------
2/6	メスター・クリーブランド連銀総裁	「インフレが持続可能かつタイムリーな形で２％に戻る道筋を進んでいる十分な証拠がないまま、金利を余りに早期にあるいは、あまりに急速に引き下げるのは間違いとなろう。景気が想定通りに進展すれば、今年中にそうした確信が得られる。そして利下げを開始することが可能になる」	債券と株が買われ、ドル円は金利が低下したことで下落。
2/6	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「過去６－９カ月に驚くべきことが起こった。インフレ率が非常に急低下した。まだ最終地点には達していないが、インフレに関して大きな進展を遂げた」、「こうした状況が続くと想定するなら、インフレは当局の２％目標に下がる軌道上を進んでいる。３カ月および６カ月のインフレ指標は、基本的には２％だ」と指摘した上で、「ただ、責務が完了したとはまだ言いたくない」	債券と株が買われ、ドル円は金利が低下したことで下落。
2/5	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「過去７カ月にわたってかなり良好なインフレの統計が続いている。米金融当局の目標に近いか、それを下回るものすら見えた」、「これまで得られたようなデータの発表が続けば、正常化への道筋をはっきりと進むことになるはずだ」、（３月のＦＯＭＣ会合まで何週間もあるので、具体的な決定にコミットしたくない、（いずれかの時点で０．５ポイントの大幅利下げを実施する可能性についても）、「臆測したくない」	--------
2/5	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「２０１７年に完全雇用は約４．５％の失業率と一致すると考えられていたが、それは終わった」、「米失業率の長期見通しは大きく低下した」	--------
2/5	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「少なくともパンデミック後の回復期に、中立に相当する政策スタンスの水準が上昇したということはあり得る。それによってＦＯＭＣとしてはフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標を引き下げ始める前に、今後発表される経済データを精査する時間ができた。引き締め過ぎの政策が景気回復を頓挫させるリスクは低下している」	--------
2/4	パウエル・ＦＲＢ議長	「拙速に行動することの危険性は、仕事がまだ完了しておらず、過去半年間に得られた非常に良い数値がインフレの先行きを巡る本当の指針でないことが後から分かる場合だ」、「実際にそうなるとは考えていないが、多少時間をかけて、インフレ率が持続的な形で２％に向けて低下しているとデータで引き続き確認するのが賢明な方法だ」（３月１９、２０日の次回ＦＯＭＣまでに）「そうしたレベルの確信に達する可能性は小さい」	--------
2/3	ボウマンＦＲＢ理事	「インフレ鈍化を示す最近の指標には、勇気づけられる」、（物価上昇率が持続的に目標とする２％に向かった場合）、「金融政策が過度に景気抑制的になるのを防ぐため、いずれ政策金利を徐々に引き下げることが適切になるだろう」、「経済はまだその状態には達しておらず、重要なインフレ上振れリスクが多く残っている」、「将来の政策スタンスの変更を検討するに当たっては、引き続き慎重な姿勢で臨むつもりだ」	--------
1/31	パウエル・ＦＲＢ議長	「政策金利は今回の引き締めサイクルにおけるピークにある可能性が高く、経済が概ね予想通りに展開した場合は景気抑制的な政策を元に戻すことが適切になるとわれわれは考えている」、「適切だと判断すれば、われわれは現在のＦＦ金利誘導目標レンジをより長期にわたって維持する用意がある」、「３月を利下げ開始時期と特定する確信のレベルに委員会が同月までに達しそうだとは、私は考えていないことを言っておきたいが、まだそれはわからない」、「３月利下げは、最も可能性の高いケース、ないし基本シナリオと呼ばれるものでは、恐らくないだろう」	株が大きく売られ、債券は急騰。金利が大きく低下したことでドル円は１４７円台半ばから１４６円前後まで下落。
1/31	ＦＯＭＣ声明文	「フェデラルファンド（ＦＦ）金利誘導目標レンジに対するいかなる調整も、委員会はそれを検討する上で、今後入手するデータや変化する見通し、リスクのバランスを慎重に見極める。委員会はインフレ率が持続的に２％に向っているとの確信を強めるまで、誘導目標レンジの引き下げが適切になるとみていない」	株が大きく売られ、債券は急騰。金利が大きく低下したことでドル円は１４７円台半ばから１４６円前後まで下落。
1/25	トルコ中銀声明文	「ディスインフレ基調を確立するのに必要な金融引き締めは達成された。月次インフレ率の基調的トレンドに大幅な低下が見られ、インフレ期待が中銀の予測レンジに収束するまで、必要な限り現在の金利水準を維持する」	ドルリラは変わらず。
1/25	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「利下げはまだ議論されていない」、「前に自分が言ったことに変わりはない」、（ドイツなどが利下げには慎重な姿勢を見せていることに関して）、「政策委員会では、利下げを議論するのは時期尚早だというのがコンセンサスだった」	ユーロドルは１．０９台から１．０８２２まで売られる。
1/23	植田・日銀総裁	「物価目標実現の確度が少しずつ高まっている」	ドル円１４８円から１４７円台割れまで売られる。
1/18	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「インフレ率が金融当局の目標である２％に向かう軌道に乗っている証拠をより多く目にしたい」、「現在の私の見通しは、今年第３四半期（７－９月）のどこかで最初の利下げを行うというものだ。データがどのような進展をたどるかを見極める必要がある」	ドル円を押し上げる。
1/16	ウォラー・ＦＲＢ理事	「持続的な形で個人消費支出（ＰＣＥ）インフレ２％達成が射程距離内にあると確信を強めつつある。インフレが再燃せず、高水準にとどまらない限り、ＦＯＭＣはフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標レンジを年内に引き下げることが可能になると、私は考えている」、「金利の引き下げを開始するのに適切な時期が来れば、秩序だって慎重に引き下げることが可能であり、そうすべきだ」、「経済活動と労働市場は良好な状態で、インフレ率は漸進的に２％へと低下しつつあることから、以前ほど急いだり迅速に利下げをしたりする理由が見当たらない」	債券と株が売られ、金利上昇にドル円は１４６円台半ばから１４７円台前半まで上昇。
1/15	ナーゲル・ドイツ連銀総裁	「利下げについての協議は時期尚早だろう」	--------
1/15	ホルツマン・オーストリア中銀総裁	「イエメンの親イラン武装組織フーシ派による動きで、地政学的な脅威が高まったが、これで終わりではないだろう。より広範な動きにつながる可能性がある。２０２４年は利下げを全く想定すべきではないと」	--------
1/12	グールズビー総裁・シカゴ連銀総裁	「金融市場は今年の積極的な利下げ軌道を想定しているが、政策当局者らよりも先走っている可能性がある」、「市場は前後を誤っている」、「金利に関する判断を左右するのは実際のデータになる」、（昨年１２月のＦＯＭＣ会合で公表された最新の経済・金利予測で、２０２４年に３回の利下げが実施される可能性が高いことが示された点については）、「個々の予測であり、将来の政策に関するＦＯＭＣ全体の見解として受け止めるべきではない」	--------
1/11	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「私が探しているのはインフレが当局の目標に回帰するという確信だ」（３月の利下げの見通しを聞かれ）、「ＦＯＭＣ会合前に、予断を与えたくない」	--------
1/11	メスター・クリーブランド連銀総裁	「３月利下げは時期として恐らく早過ぎる」	--------
1/11	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「利下げの時期についてはいえない。それを言えるのは、われわれがこの闘いに勝利した場合や、当局の予想通り２０２５年に２％に戻る場合、および今後数カ月のデータでそれが確信される場合だ」、「こうした確実性があれば、金利が下がり始めるだろうと確信している」	--------
1/10	シュナーベル・ＥＣＢ理事	「利下げを協議するには時期尚早だ」、「２０２５年には目標の２％になる。地政学的な緊張がインフレの上振れリスクの一つだ」	ユーロドルは買われ、対円では昨年１２月１日以来となる１５９円９２銭まで上昇。
1/10	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「現在の金融政策の景気抑制的スタンスがバランス回復を継続させ、インフレ率を２％の長期目標に戻すというのが私の基本的な考え方だ」、「金融当局の目標を完全に達成するにはしばらくの間、景気抑制的なスタンスを維持する必要があるだろう。インフレ率が持続的に２％に向うと確信したときにのみ、抑制の程度を緩めることが適切となる」	ドル円の上昇を促す。
1/8	ボウマン・ＦＲＢ理事	「インフレ率が２％目標に向けて徐々に鈍化し続けるなら、金融政策が過度に景気抑制的になるのを防ぐため、政策金利引き下げのプロセスを開始するのが将来的には適切になるだろう」、「ただ、まだそうした地点にはない」と発言し、「政策スタンスの将来的変更を考慮するアプローチにおいて、私としては警戒的姿勢を保つ方針だ」	--------
1/8	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「われわれは現在、２％に向けた道を進んでいる。目標はその道を外さないことだ」、「勝利宣言には時期尚早だ」	--------
1/3	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「米経済がソフトランディングを達成する可能性は高まっているように見えるが、確実とは言えない」、（大半の米金融当局者らが２０２４年の利下げを想定していることを認識しながらも）、「インフレ率の低下継続と広範な景気の動向という両方の問題に関する確信が金利変更のペースとタイミングを決める」	--------
1/3	ＦＯＭＣ議事要旨	政策金利は今回の引き締めサイクルにおけるピークが、それに近い可能性が高いとの認識を参加者は示した」、「当局者らは、インフレの持続的な鈍化が明確になるまで、当局は政策が景気抑制的なスタンスにとどまることが適切になるとの見解を再認識した」、「インフレの鈍化が持続に確認されるまで、景気抑制的なスタンス」、「参加者は総じて、経済見通しを巡っては不確実性が高いとの認識を示した」	債券が買われ株は売られる。ドル円は１４２円台から１４３円へ。

２０２４年３月１日（金） 「１月のＰＣＥデータは市場予想と一致」