２０２４年６月１４日（金） 「５月のＰＰＩは予想外のマイナス」

ひと目で分かる昨晩の動き

• 前日１５５円７３銭まで売られたドル円は１５７円台を回復。この日は米５月のＰＰＩや失業保険申請件数が利下げにプラスに働き、１５６円台半ばまで売られたが再び１５７円台に反発。
• ユーロドルは１．０８台まで上昇したがその後反落。
• 株式市場ではハイテク株の上昇が続き、ナスダックとＳ＆Ｐ５００は４日連続で最高値を更新。一方ダウは３日続落。
• 債券は続伸。長期金利は４．２４％台に低下。
• 金は大幅に反落。原油は４日続伸。

本日の注目イベント

• 日　日銀金融政策決定会合
• 日　植田日銀総裁記者会見
• 日　４月鉱工業生産（確定値）
• 欧　ユーロ圏４月貿易収支
• 欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
• 米　５月輸入物価指数
• 米　５月輸出物価指数
• 米　６月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
• 米　グールズビー・シカゴ連銀総裁、座談会に参加
• 米　クック・ＦＲＢ理事講演

本日のコメント

ドル円の底堅さというか、円の弱さには目を見張るものがあります。前日の５月の消費者物価指数（ＣＰＩ）の鈍化に加え、この日発表された５月の生産者物価指数（ＰＰＩ）も予想を下回り、さらに週間失業保険申請件数も予想より増加していました。米長期金利は５月２２日以来となる４．２％台まで低下。ドル売り材料が揃ったわりにはドルの下値は限定的でした。発表を受けてドル円は１５６円５９銭まで売られましたが、その後再び１５７円台に戻してＮＹでの取引を終えています。市場のセンチメントは短期的であっても、なかなか変わりません。

５月のＰＰＩは市場予想の「＋０．１％」から大きく乖離し「−０．１％」と、７カ月ぶりの低水準でした。変動の大きい食品とエネルギーを除いたコアＰＰＩは前月比変わらず、こちらも市場予想の「＋０．３％」を大きく下回っていました。ブルームバーグは、「昨日のＦＯＭＣを信じていない向きには勇気づけられる数字だろう。ＦＯＭＣは今年の利下げは一度だけとの見方を示した。予想外の低下は、ディスインフレがより持続可能なペースで一段と深まり始めたとの期待を裏付ける」といった、エコノミストのコメントを紹介していました。前日のＦＯＭＣでのメンバーの予想では、年内は１回の利下げにとどまるとの見通しでしたが、２回の利下げを予想したメンバーは８人と、最多でした。「利下げ回数ゼロ」を予想したメンバーが４人いたことから、中心値としては「１回」になりましたが、「１回」を予想した７人よりも多かったことは記憶しておきたいと思います。また、失業保険申請件数も「２４．２万件」と、先週よりも１万３０００件増加していました。この時期は祝日や学校の年度終了で申請件数が大きく変動する傾向があるようですが、４週移動平均でも「２２．７万件」となっており、昨年９月以来の高水準になっているも事実です。この点にも個人的には注目しています。

市場はＦＲＢの利下げ回数に対して悲観的過ぎるのではないかと思う節もあります。労働市場など、米景気の底堅さを示唆するデータがある一方、景気の鈍化を示唆するデータもそれらを上回るほどあります。コンファレンスボードが発表する消費者マインドでは、５月は「１０２」（１月は「１１０．９」）で、５月の景気先行総合指数では「−０．６」（１月は「−０．４」）、さらにミシガン大学消費者マインドでも、５月は「６９．１」（１月は「７９」）といった具合です。また米長期金利の低下も加速しており、ＮＹ株式市場ではナスダックとＳ＆Ｐ５００が、今週に入ってからは連日で最高値を更新していることも、利下げを織り込む動きと見ることができそうです。今後さらにインフレの鈍化が示される数字が出れば、一気に円の巻き戻しが起こる可能性には注意したいと思います。

トランプ氏は１３日、経営トップとの会合で自身が大統領に返り咲いたら、法人税率を２０％に引き下げると約束しました。現行の法人税率は２１％でわずか「１％」の引き下げですが、高収益を上げている大企業にとっては決して少ない金額ではありません。この日の会合にはＪＰモルガンのダイモンＣＥＯやアップルのクックＣＥＯも参加しています。因みに、アップルの純利益は１５−２０兆円と見込まれており、仮に１５兆円としても１５００億円にもなります。ＪＰモルガンでも７−８兆円程の利益を稼ぐと見られます。

本日は日銀決定会合の結果が発表されます。例によって会合終了次第結果が公表されますが、注目は国債買い入れの減額を決めるかどうかです。また、植田総裁の会見でも、介入にもかかわらず「止まらない円安」について言及があるのかどうかです。これまで「為替を見ながら金融政策を決めているわけではない」といった姿勢でしたが、「基調的な物価上昇に影響を与えるようなら、金融政策の変更も有り得る」とのスタンスに変わりつつあることから、記者会見ではこれについての質問も出そうです。

本日のドル円は１５６円〜１５７円８０銭程度を予想します。

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