２０２４年６月１９日（水） 「ドル円、再び１５８円台に」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は昨日の夕方１５８円台に乗せ、１５８円２２銭近辺まで買われたが、そこを頂点に小幅に下落。米長期金利が低下しドルの上値を抑えた。
• ユーロドルは引き続き１．０７台で推移。
• 株式市場では小幅ながら３指数が揃って上昇。ナスダックとＳ＆Ｐ５００はこの日も最高値を更新。エヌビディア株が続伸し、時価総額で世界トップに。
• 債券は反発。長期金利は４．２２％台に低下。
• 金は反発。原油は続伸し８１ドル台に乗せる。

本日の注目イベント

• 日　５月貿易統計
• 日　日銀金融政策決定会合議事録（２０２４年４月２５日−２６日分）
• 欧　ユーロ圏４月経常収支
• 英　英５月消費者物価指数
• 米　６月ＮＡＨＢ住宅市場指数
• 米　ＮＹ市場休場（奴隷解放記念日「ジューンティーンス」の祝日で）

本日のコメント

ドル円は昨日、欧州市場が参入する時間帯に１５８円台に乗せ、１５８円２２銭近辺まで買われました。先週末の日銀決定会合後に急騰した水準とほぼ一緒でしたが、その後は上値は試せず、ＮＹ市場では米長期金利が低下したことでジリ安の展開になっています。ただそれでもドルの底堅い動きは続いています。

植田日銀総裁は１８日参院財政金融委員会の答弁で、７月会合までに入手できる経済・物価・金融情勢に関するデータや情報次第としながらも、「場合によっては政策金利が引き上げられるということも十分あり得るというふうに考えている」と答えていました。また、現在月間６兆円程度の長期国債の買い入れについては、先週の決定会合で減額方針は決めたものの、具体的な額については７月会合で決めると述べていました。これについては「７月会合で今後１、２年程度の具体的計画を公表する」と述べていました。さらに今回の会合で政策金利を据え置いたことに関しては、「基調的な物価上昇率がしっかりと高まっていくかどうか、もう少し引き続き点検していく必要があると考えた」と答えていました。ブルームバーグがＯＩＳ(オーバーナイト・インデックス・スワップ)モデルを使った７月会合での利上げ確率は３６．６％になっています。利上げの可能性はあるものの、まだ市場のコンセンサスとはなっていないことが分かります。

昨日も多くのＦＯＭＣメンバーの発言がありました。個別の発言の詳細を記述するのは控えますが、概ね利下げを実施する前にインフレ鎮静化を示すさらなる証拠が必要だとする意見でした。クーグラーＦＲＢ理事は、「経済状況が自身の予想通り展開すれば、年内のある時点での利下げが適切になる可能性が高い」と述べ、セントルイス連銀のムサレム総裁は、就任後初の金融政策に関する講演となりましたが、「利下げを裏付けるデータを見極めるには『数カ月ではなく、数四半期』かかる可能性の方が高い」と発言。ＮＹ連銀のウィリアムズ総裁とリッチモンド連銀のバーキン総裁は「政策の方向性を判断する上で経済データが果たす役割が重要だ」と述べていました。いずれも利下げの時期については言及せず、さらなるデータが必要との意見でした。因みに、ＦＲＢが９月の会合で利下げに踏み切るとの予想が市場のコンセンサスになりつつありますが、上記モデルによる確率は現時点で６４．５％になっています。

米欧国債への投資で巨額の含み損を抱えている農林中金は、保有する国債およそ１０兆円相当を２０２５年３月末までに売却し、外債投資での損失を確定させる方針だと発表しました。この損失処理により、２５年３月期の最終赤字は１兆５０００億円程度になる見込みのようです。インフレを鎮静化する目的でＦＲＢが２０２２年３月から政策金利であるフェデラル・ファンド（ＦＦ）金利を、ゼロから５．５％まで急激に引き上げたことで債券価格が急落。価格が急落したことで国債利回りが急騰し、含み損が拡大したようです。そこまで急激に利上げが実施されるとは予測していなかったことが要因ですが、それにしてもリスク管理が極めて甘いと言わざるを得ません。今後ＦＯＭＣで利下げが開始されれば多少価格は反転すると思われますが、そこは不透明であることから損失処理を決めた模様です。１０兆円相当の国債の売りは、少なくとも米金利の上昇要因になりますが、市場規模の極めて大きい米国債市場では大きな影響は出ないと見られます。

本日のドル円は１５７円〜１５８円５０銭程度を予想します。

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