２０２４年７月８日（月）「米長期金利大幅に低下」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は先週末の東京市場午後には１６０円台半ばまで売られ上値を重くした。ＮＹでは雇用統計発表後に下げる場面もあったが、１６１円台前半まで反発し、１６０円台後半で越週。
ユーロドルは小幅に買われ、１．０８４２まで上昇。対円でも１７４円５０銭を付ける。
株式市場は雇用統計を受け上昇。９月利下げの可能性が高まり、３指数は揃って上昇。ナスダックとＳ＆Ｐ５００は連日で最高値を更新。
債券は買われ、長期金利は４．２７％台まで低下。
金は続伸し、原油は反落。

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６月失業率　→　４．１％
６月非農業部門雇用者数　→　２０．６万人
６月平均時給　（前月比）　→　０．３％
６月平均時給　（前年比）　→　３．９％
６月労働参加率　→　６２．６％
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ドル/円	１６０．３４　～　１６１．３２
ユーロ/ドル	１．０７９６　～　１．０８４２
ユーロ/円	１７３．６５　～　１７４．５０
ＮＹダウ	＋６７．８７　→　３９,３７５．８７ドル
ＧＯＬＤ	＋２８．３０　→　２,３９７．７０ドル
ＷＴＩ	－０．７２　→　８３．１６ドル
米１０年国債	－０．０８０　→　４．２７８％

本日の注目イベント

日　５月国際収支・経常収支
日　６月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
日　６月景気一致指数（ＣＩ）（速報値）
日　７月日銀地域経済報告(さくらリポート）
独　独５月貿易収支
独　独５月鉱工業生産
米　５月消費者信用残高

本日のコメント

６月の米雇用統計は、概ね労働市場の減速を示唆する結果となり、金利が低下し株価は上昇。ドル円は一時１６１円３２銭まで買われる場面もありましたが、米長期金利の低下もあり、１６０円台前半まで売られました。

６月の失業率は「４．１％」と、市場予想の「４．０％」を超えており、失業保険申請件数の増加と整合する結果でした。雇用者数は「２０．６万人」と、こちらは市場予想の「１９万人」を上回る結果でしたが、５月分が速報値の「２７．２万人」から「２１．８万人」に大きく下方修正され、４月分についても「１６．５万人」から「１０．８万人」に下方修正され、２カ月分で合計「１１．１万人」も減ったことになります。これで直近３カ月平均でも「１７．７万人」となり、雇用の伸びが続いてはいるものの、「２０万人」を大きく下回る結果になっています。ＦＲＢにとっても、この結果は利下げを判断する上で「好材料」になるものと思えます。「インフレが当局目標である２％に向って減速していることが、より確信を持てるデータが必要」と述べている多くのＦＯＭＣメンバーにとっても、失業保険申請件数の増加、失業率の上昇、そして雇用者数増加の鈍化と、利下げ開始の判断に「追い風」になることは必至でしょう。

想定以上に底堅い動きが続いているドル円ですが、さすがにこれらのデータを受け、上値を重くする展開が続くと予想しています。これまでも、そう言った「円高材料」を全てこなして上昇してきたドル円です。今後再び上昇基調をたどる可能性がないとは言えませんが、冷静に目を凝らして観れば、「景気抑止的政策」の効果が増えて来ていることも事実です。短期的には、どこかの時点でドル高傾向が終焉を迎える可能性があるのではないかと思われます。その水準は、先ずは１５５円割れかと思います。それにはＦＲＢが９月に利下げを開始することが確実となり、加えて年内にもう１回の利下げが見込まれるといった材料が不可欠です。ＯＩＳが示す金利予想は、９月の利下げの確率が「７４．５％」となっており、１２月利下げ確率も一気に上昇し、足許では「７５．５％」になっています。

昨日行われた都知事選では、２位と３位の結果にやや驚きがありましたが、１位は想定内の結果で、為替には何の影響もありません。昨日はフランスでも第２回の国民議会（下院、定数５７７）の選挙が行われましたが、こちらは予想外の結果になった模様です。第１回投票で躍進したマリーヌルペン氏率いる極右政党・国民連合（ＲＮ）への支持が伸びず、出口調査を行った５社の初期予測によるとＲＮは第３党にとどまり、野党で左派連合の新人民戦線（ＮＦＰ）が最大勢力になった模様です。マクロン大統領の中道連合は１５０－１８０議席で、ＲＮは１１３－１５２議席と予想されていることからマクロン政権は維持され、首相候補が誰になるのか注目されています。現首相のアタル氏はすでに大統領に辞表を提出する意向を示しています。この結果を受け、早朝のオセアニア市場ではユーロドルが窓を開け、小幅売られています。

米国では、身内の民主党内からも撤退すべきとの意見が出ているバイデン大統領は５日ＡＢＣテレビの番組で、司会者から「次の４年の仕事をやり遂げられるか」との質問に、「そう信じている」と答えていました。また、討論会での失敗について、「深刻な状態を示す兆候はない」とし、「私は疲れ切っていた。準備に関して自分の直感を大事にしなかった。まずい夜だった」と振り返っていました。ただ、バイデン大統領に再選を断念させようとする動きは、米経済界でも進んでおり、バイデン氏に選挙戦からの撤退を求める企業家団体「リーダーシップ・ナウ・プロジェクト」の書簡には１６８人が署名したようです。（ブルームバーグ）さらに、民主党支持者１０人のうち３人に近い割合で、バイデン氏が選挙戦から降りるべきだと答えているとする調査結果もあります。今のところバイデン氏は撤退する意志は見せませんが、そのタイミングが遅くなればなるほど、トランプ氏勝利の確率を高めるように思えます。

本日のドル円は１５９円８０銭～１６１円３０銭程度を予想します。

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What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
7/2	パウエル・ＦＲＢ議長	「米経済は力強く、労働市場も強いことから、われわれは時間をかけて正しく対応することが可能だ」、「それがわれわれの計画だ」、（前回のインフレ統計とその前のデータについて）、「ディスインフレの軌道に戻りつつあることを示唆している」、「最近見られたようなデータがさらに続くのが望ましい」	株と債券が買われ、金利が低下したことでドル円は１６１円台前半まで売られる。
6/26	神田・財務官	「行き過ぎた動きに対して必要な対応を取る」と述べ、「特定の相場水準を対象には考えておらず、あくまで投機などによる急激な変動あるいは無秩序な動きに対して対応する方針に変わりはない」、「最近の円安の進行には深刻な懸念を有している」、「高い緊張感を持って市場の動向を注視している」	ドル円が１６０円台半ばまで上昇した際に。発言を受けやや円が買い戻されたが、直ぐに円売りが再燃。
6/25	クック・ＦＲＢ理事	「インフレが大幅に改善し、労働市場が徐々に冷え込む状況では、経済の健全なバランスを維持するために政策の抑制度合いを緩和することが、ある時点で適切となるだろう」、「３カ月と６カ月先のインフレ率は２３年下期（７－１２月）に見られたような『良好な数字』と類似したものになると予想している」	--------
6/25	ボウマン・ＦＲＢ理事	「経済見通しを巡るリスクと不確実性を踏まえ、政策スタンスの将来的な変更を検討するアプローチにおいて、私は慎重姿勢を保つつもりだ」	--------
6/24	デーリー・ＳＦ連銀総裁	「労働市場の調整は今のところ緩やかで、失業率は小幅にしか上昇していない。しかし、このような緩やかな展開になる可能性が低下する時点に近づいている」	--------
6/24	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「インフレに関してここ１カ月に見られたようなデータがさらに数カ月続き、実体経済の他の部分の状況も鈍化した場合、『これまでのような景気抑制的な政策を維持すべきなのだろうか』という疑問を持ち始めざるを得なくなる」、「インフレ率が当局目標の２％に向けて低下しているという確信をもう少し強められると期待している」	--------
6/20	米財務省	「財務省としては、自由に取引される大規模な為替市場で介入は適切な事前協議を伴う形で極めて例外的な状況に限定されるべきだ」、「日本は為替運営の点で透明性がある」	日本を為替「監視リスト」に追加。ドル円の上昇要因となり、ドル円は１５８円９５銭まで買われる。
6/20	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	（米金融当局はインフレ率を目標の２％へと引き下げるとしつつも）、「それには１、２年かかる可能性が高い」	ドル円の上昇要因となり、ドル円は１５８円９５銭まで買われる。
6/20	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「今回のインフレの数字は非常に心強いもので、こうした数字がさらに得られるなら、利下げは可能だというのが私の見解だ」	--------
6/18	植田・日銀総裁	（７月会合までに入手できる経済・物価・金融情勢い関するデータや情報次第としながらも）、「場合によっては政策金利が引き上げられるということも十分あり得るというふうに考えている」、「基調的な物価上昇率がしっかりと高まっていくかどうか、もう少し引き続き点検していく必要があると考えた」	やや円を買い戻す動きもあり、ドル円は小幅に下落。
6/17	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「現時点における自身の予想に基づけば、年内１回の利下げが適切だ。ただ、利下げの前にさらに数ケ月のインフレ改善を確認したい」	--------
6/14	メスター・クリーブランド連銀総裁	「インフレに対するリスクはまだ上向きだと考えている。労働市場へのリスクは両方向だと思う」、（今年１回の利下げを示唆した最新のＦＯＭＣ予想について）、「自分の経済予測とかなり近い」	--------
6/14	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「インフレ率が２％に戻りつつあることを確信するには、もっと多くの証拠が必要だ。われわれは現在、何らかの意思を決定する前に時間をかけてインフレ統計、および経済や労働市場に関するデータをさらに見られる非常に良い位置にいる」、「年内に１回の利下げがあるとすれば、年末に向けて行われる公算が大きい」	--------
6/12	パウエル・ＦＲＢ議長	「最近のインフレ指標は今年の早い時期より良好な内容で、われわれのインフレ目標に向けて緩慢なる一段の進展が見られている」、「インフレ率が持続的に２％に向っているという確信を強めるには、良好なデータをさらに目にする必要がある」、「今回の統計が確信を強める上では前進と言えるが、現時点での利下げを正当化するほどではない」	ドル円は１５５円台から１５６円台に反発。
6/12	ＦＯＭＣ声明文	「最近の複数の指標は、経済活動が堅調なペースで拡大を続けていることを示唆している。雇用の伸びは強さを維持しており、失業率は低いままだ。インフレはこの１年で緩和したが、依然として高い水準にある。委員会は目標実現のため、ＦＦ金利誘導目標レンジを５．２５－５．５％に据え置くことを決めた。委員会はインフレ率を目標の２％に戻すことに強くコミットしている」	--------
6/10	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「われわれは適切な決定を下したが、それは金利が直線的な低下軌道にあることを意味するものではない」、「われわれは新たな見通しが立った時のみならず、あらゆる段階で再評価を行う」、「ディスインフレは十分に進行しており、向こう１年半にわたり継続すると考えている。そのため金利を引き下げる可能性がある。だが、まだ勝利宣言はしない」	--------
6/6	ホルツマン・オーストリア中銀総裁	「年内３回のＥＣＢ利下げという当初の想定が現実になり、一方でＦＲＢが相応の動きをしなかった場合、為替レートやインフレ率に影響を与えることは間違いない」、「さまざまな意見がかわされたが、政策委員会の見解は他に方法はないというものだった」	--------
6/6	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「今日から利上げを巻き戻す段階に移行するのかと聞かれれば、そうだとは言わない。その可能性は極めて高いが、データ次第だろう。非常に不確実なのは、われわれが進むスピードとそれに要する時間だ」、「委員会は引き続き、会合ごとのアプローチを取る。特定の金利の道筋をあらかじめ約束はしない。利下げ決定は１人を除く全員が同意した」	タカ派的な内容だったためユーロドルは１．０９台まで買われる。

２０２４年７月８日（月） 「米長期金利大幅に低下」