２０２４年８月５日（月） 「ドル安と株安が止まらず」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ７月の米雇用統計を受けドル円は大きく続落。１４６円４２銭まで売られ、この日だけで約３円もの大幅なドル安が進む。
• ユーロドルでも小幅にドル安が進み、ユーロは１．０９２６まで上昇。ユーロ円は大きく下げ、１５９円７０銭前後まで売られる。
• 株式市場は３指数が揃って大幅続落。
• 債券価格も急騰。株式市場から債券市場へ資金が流れ、１０年債は大きく買われる。長期金利は３．７９％台へと大幅に低下。
• 金は小幅に反落。原油は米景気の減速懸念から２ドル７９セント下落。

本日の注目イベント

• 中　７月財新サービス業ＰＭＩ
• 独　独７月サービス業ＰＭＩ（改定値）
• 欧　ユーロ圏６月卸売物価指数
• 欧　ユーロ圏７月総合ＰＭＩ（改定値）
• 欧　ユーロ圏７月サービス業ＰＭＩ（改定値）
• 米　７月ＩＳＭ非製造業景況指数
• 米　７月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（改定値）
• 米　７月Ｓ＆Ｐグローバル総合ＰＭＩ（改定値）
• 米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁、討論会に参加

本日のコメント

ドルと株価の下落が止まりません。７月の米雇用統計の結果を受け、ドル売り、株売り、債券買いがさらに進み、ドル円は一時１４６円４２銭まで売られました。さらに週明け早朝にはわずかですが、１４６円を割り込む場面もありました。今週は１４５円を割り込むのかどうかが一つ焦点になりそうです。１４５円の節目を割り込むようだと、新たに１４０−１４５円のレンジに入る可能性もありそうですが、個人的には仮に１４５円を割り込んでも、そろそろ一旦揺り戻しが入ってもいい水準に来ているのではないかと考えています。日銀の想定外の「利上げ」に円高が急速に進み、円高を嫌気して日経平均株価が急落。日本株が、震源地である米国株よりもはるかに大幅に売られる展開に、相変わらず「米国がくしゃみをすれば、日本が風邪をひく」という、日本株の弱さを露呈した格好になっています。

それにしても米労働市場に急ブレイキがかかっています。先に発表された「ＡＤＰ雇用者数」や、「週間失業保険申請件数」からも、雇用の伸びが鈍化していることは推測されていましたが、結果はその通りでした。７月の「失業率」は４．３％と、市場予想を越え２０２１年１０月の４．６％以来となる高水準でした。非農業部門雇用者数（ＮＦＰ）は「１１．２万」とこちらも市場予想の「１７．５万人」を大きく下回り、さらに６月分が「２０．６万人」から「１７．９万人」に、５月分が「２１．８万人」から「２１．６万人」にそれぞれ下方修正されました。その結果、より趨勢を確認できる３カ月平均では「１６．９万人」と、好調だとされる「２０万人」を大きく割り込んできました。

好調だった米労働市場の下振れの大きさから、金利先物市場ではＦＲＢの年内利下げの回数を「３回」と織り込む動きになっています。大手米銀も、９月と１１月に「０．５ポイント」の利下げと、１２月に「０．２５ポイント」の利下げがあるとの予想を発表しています。先週のＦＯＭＣで政策金利の据え置きが決定された後の会見で、０．５ポイントの利下げ見通しに関する質問を受けパウエル議長は、「現時点で考えているものではない」と答えていました。今回の雇用統計を経て、市場の見方が大きく変わってきたと言えます。仮に、この予想通りに利下げが行われれば、現在５．２５−５．５％のフェデラルファンド（ＦＦ）金利誘導目標は４．００−４．２５％になることになり、日米金利差がかなり縮小することになります。ＦＲＢが意図的に景気抑制的な政策を維持し、成長を抑えてきたわけですから、景気が減速するのは当然ですが、ここにきて市場からは米景気の「ハードランディング」を予想する声も出始めて来ました。その可能性は低いとは思いますが、ＦＲＢがブレイキを長く踏み込み過ぎたことで、景気後退に陥るリスクも意識されることから、今度はブレイキペダルから足を離し、走行ペダルへと踏み変えるタイミングを模索している状況とも言えます。

７月の雇用統計の結果を踏まえたコメントもＦＯＭＣメンバーから入っています。シカゴ連銀のグールズビー総裁は、「単月の数字に過剰反応したくない」と述べ、しかし、「失業率が中立の水準よりも高くなる場合、それはまさに当局が法律で考慮と対応を義務付けられている責務の、もう一方に痛みが及んでくることになる」と指摘し、その上で、「状況が利下げを正当化するとき、１回の引き下げにとどまらない傾向がある」と話しています。(ブルームバーグ)

本稿執筆を終えようとしている今、ドル円は再び下落に転じ１４５円６０銭まで売られています。株価もおそらく大きく下げるかと思いますが、株価の下げを睨みながらドル円を売る流れが続きそうです。

本日のドル円は１４４円５０銭〜１４７円５０銭程度を予想します。

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