２０２４年８月２３日（金） 「ジャクソンホール待ち」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は前日と同じような展開でした。朝方はＮＹでのドル安を受け、１４４円台後半があったもののその後ジリ高に。ＮＹでは米金利上昇もあり１４６円５３銭まで買われた。
• ユーロドルはやや売られたものの、ほぼ１．１１台で推移。
• 株式市場は３指数が反落。ボストン連銀総裁の発言や、パウエル議長の講演を前に持ち高の調整が入る。
• 債券は売られ、長期金利は３．８５％台に上昇。
• 金は大幅に続落。原油は５日ぶりに反発。

本日の注目イベント

• 日　７月消費者物価指数
• 日　植田日銀総裁、衆参委員会に出席
• 英　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
• 米　７月新築住宅販売件数
• 米　パウエル議長講演
• 加　カナダ６月小売売上高

本日のコメント

先ず今日は、日米の金融政策のトップが発言を行うことから、市場はナーバスになりそうです。発言内容によっては上へも下へも大きく動く可能性があります。午前９時３０分から植田日銀総裁が衆議院財務金融委員会で、先の利上げの背景や金融市場に関して意見を求められます。また、午後１時からは参議院財政金融委員会で同様に意見を求められます。いずれも所要時間はそれぞれ２時間半を予定しています。日銀が７月の金融政策決定会合で想定外の利上げを決めたことで、為替も株も大混乱を見せました。翌日、函館で行った講演で内田副総裁は「このような状況で利上げをすることはない」と、火消しに躍起になった経緯がありました。一見すると、総裁と副総裁の認識が異なるようにも思えますが、これは、これ以上の株価の下落を防ぎたいとの思いが優先されたことで、今後利上げがないということでないと理解しています。そういったことを踏まえると、本日の植田総裁発言も、インフレが今後加速する可能性を残していることを前提に、「緩やかな利上げが継続される。ただし、市場の動きをこれまで以上に注意深く見ていく」といった内容の発言になるのではと予想しています。

またジャクソンホール会合でのパウエル議長の発言も、前日発表された２０２４年３月までの１年間の雇用者数が「８１万８０００人」下方修正される見込みとの結果が示されたことで、実際の労働市場の現状は、伸びがかなり鈍化していると考えられ、大幅な利下げも辞さないものとなりそうです。ただ、「９月会合で５０ｂｐの利下げが適切になる」といったダイレクトな言い方はしないと見ています。焦点は９月会合で、２５ｂｐか５０ｂｐかという点と、残る２回会合での追加利下げの幅ということになります。金利先物市場では、年内１００ｂｐの利下げを織り込んでいる状況になっています。ＦＲＢの金融政策が「後手に回っている」との批判も出て来る中、パウエル議長とすれば年内１００ｂｐの利下げも視野に入れつつ、「データディペンド」の姿勢を維持するのでないでしょうか。昨日も２名のＦＯＭＣメンバーの発言が報告されており、中にはパウエル議長の発言を探るヒントもあるような気がします。

ボストン連銀のコリンズ総裁はジャクソンホール会合でのインタビューで、ＦＯＭＣが近く利下げを開始するとの見通しを示し、「漸進的で整然としたペースでの利下げが適切になりそうだ」と述べ、その上で「どのようなペースが理にかなっているかは、データが示すだろう。あらかじめ設定された道筋はない」と話しています。また、「全般的に健全な状態にあると考えられる。この状態を維持することは、インフレを鈍化させるという意味において重要だ」とも述べています。この発言を受け、昨日の米債券市場では債券が売られ、金利が上昇したことでドル円は１４６円台半ばまで買われています。フィラデルフィア連銀のハーカー総裁も同地でインタビューに応じ、「９月に金利引き下げのプロセスを開始する必要がある」と発言し、「整然とした利下げを開始する必要がある。今のところ、私は２５か５０かの陣営には入っていない。あと数週間のデータを確認する必要がある」と語っています。この発言の意図は、「５０ｂｐ以上の利下げ」という意味ではなく、「どちらか決めかねている」といった意味合いかと思われます。また「あと数週間のデータ」とは、明らかに「９月６日に発表される８月の雇用統計」を意識した発言でしょう。ここで雇用者の伸びが大幅に鈍化しているようなら、９月会合での５０ｂｐの利下げは「ほぼ当確」と思われます。９月会合は１７−１８日に開催されることから、「雇用統計」だけではなく、「８月の消費者物価指数」も確認することができます。

今朝８時半に「７月の全国消費者物価指数」が発表されました。市場予想の「２．７％」(前年比)に対して結果は「２．８％」と、予想を上回っていました。植田総裁の発言にどのように影響を与えるのか、注目です。

本日のドル円は１４４円〜１４７円５０銭程度を予想します。

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来週（8/26〜8/29）の「今日のアナリストレポート」は都合によりお休みとさせていただきます。ご愛読者の皆様にはご不便をお掛け致しますが、ご理解の程宜しくお願い申し上げます。

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