２０２４年９月１９日（木） 「ＦＯＭＣ５０ｂｐの利下げを決定」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は注目されたＦＯＭＣで５０ｂｐの利下げ決めたことでドル売りが先行し、１４０円４５銭まで下落。その後はドットチャートやパウエル議長の会見を受けドルが反発。１４２円７１銭までドル高に。
• ユーロドルもＦＯＭＣ後に買われたが、その後軟調な動きとなり１．１０９７まで下落。
• 株式市場では３指数が揃って下落。パウエル議長が緩和を急がない姿勢を見せたことが背景。
• 債券は売られ長期金利は３．７０％台に上昇。
• 金は反発し、原油は反落。

本日の注目イベント

• 豪　　　豪８月雇用統計
• トルコ　トルコ中銀政策金利発表
• 英　　　ＢＯＥ金融政策発表
• 英　　　ＢＯＥ金融政策委員会（ＭＰＣ）議事録
• 米　　　経常収支（４−６月）
• 米　　　９月フィラデルフィア連銀景況指数
• 米　　　新規失業保険申請件数
• 米　　　８月景気先行指標総合指数
• 米　　　８月中古住宅販売件数

本日のコメント

ＦＯＭＣは政策金利を「５０ｂｐ」引き下げ、フェデラル・ファンド(ＦＦ)金利誘導目標を４．７５−５％にすることを決めました。前日に発表された「８月の小売売上高」が上振れしたにもかかわらず、米債券市場では「５０ｂｐ引き下げ観測」が後退しませんでしたが、結局、債券市場の読みが正解でした。政策金利の引き下げは２０２０年３月以来、４年半ぶりのこととなり、ＦＲＢはこれまでの「金融引き締め政策」を「金融緩和政策」へと、大きく舵を切り直したことになります。

政策金利の引き下げ発表直後、ドル円は１４１円台後半から売られ１４０円４５銭までドル安が進み、想定内の動きを見せました。その後パウエル議長は会見で、「今回の決定は緩やかな成長と持続的に２％に向かうインフレ率という状況において、政策スタンスの適切な再調整により労働市場の強さを維持し得るという、われわれの確信の強まりを反映している」と述べ、ＦＲＢが「インフレ」から「労働市場」に軸足を移し変えたことがうかがえました。議長はその上で、５０ｂｐという通常の金利調整幅の２倍にあたる大幅利下げを決めたことについて、「今回の決定を受けて、『これが新しいペースだ』とは誰も捉えるべきではない」と述べています。市場が「前のめり」になることを予めけん制した発言かと思われますが、この発言が「タカ派」と受け止められドル円が大きく反発し、株と債券が売られています。

ＦＯＭＣ声明文では、「雇用とインフレ目標達成に対するリスクはほぼ均衡していると判断している。委員会は最大限の雇用を支え、インフレ率を目標の２％に戻すことに強くコミットしている」と記していました。今回の決定に関して、ボウマン理事が２５ｂｐの利下げを主張し、５０ｂｐの利下げには反対票を投じています。ボウマン理事は、ディスインフレに対して慎重な姿勢を崩しておらず、８月２０日の講演では物価上昇率が目標の２％を「不快なほど上回っている」と述べ、政策金利は漸進的に引き下げるべきだと主張していました。ＦＯＭＣ会合での政策金利決定に、ＦＲＢ理事が反対したのは２００５年以来のことだそうです。ボウマン理事は２０１８年にＦＲＢ理事に就任する前はFarmers and Drovers Bankのバイスプレジデントを長く経験しており、インフレに対するより強い警戒感を持っていたのでしょう。

レバノンでは１７日に各地でポケベルが爆発し、多くの死傷者が出ましたが、今度はトランシーバーなどの通信機器が相次ぎ爆発するという事態が１８日に起きました。これはイスラエルの工作だと見られていますが、イスラエルは肯定も否定もしていません。ただ、イスラエルのガラント国防相は「イスラム武装組織との戦いが、新たな段階に入った。対応していかなければならない」と述べており、レバノン国境地域に部隊を振り分けることを明らかにしています。イスラエルはハマスだけではなく、さらにヒズボラとも紛争を激化させています。

４年半ぶりに金融政策を緩和方向に踏み出したＦＲＢですが、問題はこの先も労働市場が軟調に推移して行くのかどうかです。直近３カ月の平均を見ると、確かに雇用者数の伸びは鈍化していますが、ただ、それまでの好調さは「コロナ明けの特殊要因」だったと言えないこともありません。これまでの数字が例外であり、今後労働市場の伸びが「巡航速度」に戻れば、今後大幅な利下げは回避できる可能性があります。ＦＯＭＣ参加者のドットプロットは、２０２５年の中央値では１００ｂｐの利下げが予想されており、思ったほどの利下げは予想されていません。本日のドル円は１４１円５０銭〜１４３円５０銭程度を予想します。

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