２０２４年１１月２６日（火）「ＮＹ、株高債券高強まる」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

東京時間に１５３円台半ばまで売られたドル円は１５４円５１銭まで買われた。次期財務長官に指名されたベッセント氏がドルの基軸通貨としての地位を維持するとの報道が伝えられた。
ユーロドルは反発し、１．０５３０まで上昇。
株式市場では３指数が連日の上昇。ダウはこの日も４４０ドル買われ４万４７３６ドルと、最高値を更新。
債券は急騰。長期金利は４．２７％台へと急落。
金は９０ドルを超える大幅下落。原油もイスラエルとヒズボラとの停戦が近いとの報道に２ドル３０セント安。

ドル/円	１５３．６２　～　１５４．５１
ユーロ/ドル	１．０４６７　～　１．０５３０
ユーロ/円	１６１．３５　～　１６２．１１
ＮＹダウ	＋４４０．０６　→　４４,７３６．５７
ＧＯＬＤ	－９３．７０　→　２,６１８．５０ドル
ＷＴＩ	－２．３０　→　６８．９４ドル
米１０年国債	－０．１２７　→　４．２７３％

本日の注目イベント

米　９月ケース・シラ－住宅価格指数
米　９月ＦＨＦＡ住宅価格指数
米　７－９月期四半期住宅価格指数
米　１０月新築住宅販売件数
米　１１月コンファレンスボード消費者信頼感指数
米　１１月リッチモンド連銀製造業景況指数
米　ＦＯＭＣ議事録（１１月６－７日分）

本日のコメント

「ベッセント・ラリー・・・・？」

トランプ次期大統領が財務長官にスコット・ベッセント氏を指名し、同氏がドル安を志向していると見られ、緊縮財政にも言及していることから、金融市場ではすでにその影響が出始めています。昨日のＮＹでは債券と株がともに買われ、ＮＹダウは先週末の４２６ドル高を上回る、４４０ドル高で取引を終えました。債券も買われ、長期金利は先週末比１２．７ベーシス・ポイント低下し、４．２７％台まで下がりました。加えて、イスラエルとヒズボラが近く停戦合意に達する可能性が報じられ、金は９３ドル安。（３．４５％）、さらにＷＴＩ原油価格も２ドルを超える下落となっています。分からないのが、ドル円の動きです。米長期金利が大きく低下したにもかかわらず、ドルの下値は限定的で、ＮＹでは１５３円６２銭が安値で、昨日東京時間に記録した１５３円５５銭には届かず、１５４円台で戻っています。ただ、ベッセント氏はウォールストリート・ジャーナル（ＷＳＪ）紙とのインタビューでは、ドルの基軸通貨としての役割は維持したい旨の発言を行っており、必ずしもドル安を志向しているのかどうかは、現時点では定かではありません。

昨日の動きを敢えて言えば、ユーロドルで「ドル高・ユーロ安」が続いており、ユーロが売られ易い状況にいることが「円売り」につながり、ドル円も下げにくくなっている面があろうかと思います。２５日に発表された、１１月の独ifo期待指数は「８５．７」と、先月の「８６．５」からさらに悪化していました。ifo研究所の所長は発表資料で、「ドイツ経済は低迷している。企業は今後数カ月について、再びやや懐疑的になっている」とコメントしています。特に独経済の重要な位置を占める自動車産業は、中国市場での低迷に加えて、トランプ政権からの「関税の恐怖」が広がっており、さらに政治的混迷も逆風になっています。ドイツ連銀のナーゲル総裁は、「トランプ氏の関税により、ドイツのＧＤＰの１％が失われる可能性がある」と警告しており、２年連続の景気後退に直面しています。

イスラエルのヘルツォグ駐米大使は２５日、イスラエル軍ラジオに対して、「われわれは合意に近づいている」と説明しました。最終的な争点のいくつかはなお対処の必要があるとしつつも、「停戦合意は、数日以内に実現するかもしれない」と述べていました。ブルームバーグは「事情に詳しいイスラエル当局者によると、イスラエルの安全保障内閣は２６日に閣議を開き、ヒズボラとの停戦を受け入れるか採決する可能性がある」と報じています。バイデン政権のホックスティーン特使が交渉の仲介に乗り出しているそうです。パレスチナ自治区のハマスとの停戦合意はそう簡単ではなさそうですが、先ずはレバノンのヒズボラとの停戦が実現すれば、今後のハマスに対するイスラエルの行動にもやや期待がもてそうです。

「トランプ・トレード」に陰りが出てきたかと思いきや、今度は「ベッセント・ラリー」です。昨日のＮＹで、債券と株が同時に大きく買われたということは、今後米金利が低下して行くと、市場が予想していることになります。今後も上げ下げを繰り返しながらもドルが緩やかに上昇すると予想している筆者にはやや逆風です。ただ一方で株高が続けば、リスクオンとなり低金利の円が売られ易いのも事実です。為替は金利差だけで決まるものではないとしても、米金利が大きく低下して行けばドルが売られる可能性はやはり高いと思われます。問題は、今後予想されるように米金利が実際に低下して行くのかどうかです。

本日のドル円は１５３円～１５４円８０銭程度を予想します。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

都合により、明日の「今日のアナリストレポート」はお休みとさせていただきます。ご愛読者の皆様にはご不便をお掛け致しますが、ご理解の程よろしくお願い申し上げます。

佐藤正和の書籍紹介

これだけ! FXチャート分析三種の神器
著者：佐藤正和
出版社：クロスメディア・パブリッシング

チャートがしっかり読めるようになるFX入門
著者：佐藤正和
出版社：翔泳社

What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
11/20	クック・ＦＲＢ理事	（ＦＲＢが担う雇用とインフレの両責務について）、「リスクはおおむね均衡している。金利の方向性は下向きだが、引き下げの幅とタイミングは、これから出て来るデータと経済の見通し次第だ」	--------
11/20	コリンズ・ボストン連銀総裁	「最終的な行先は不確かだが、ある程度の追加緩和は必要だと考える。現行の政策は依然として少なくとも幾らかは景気に抑制的だから」	--------
11/20	ボウマン・ＦＲＢ理事	「政策金利の引き下げに関して、インフレ目標をなお達成できていない点を認識しつつ、労働市場の動向を注意深く見守りながら、最終地点までどの程度離れているのか正確に判断できるよう慎重に進めたい」、「２０２３年初頭以降、インフレ抑制でかなりの進展が見られたが、ここ数カ月は進展が停滞しているようだ。また、物価安定目標を達成する前の段階で、政策金利が中立水準に達する、あるいは中立水準を割り込むリスクを排除すべきではない」	--------
11/18	植田・日銀総裁	「経済や物価の改善に併せて緩和度合いを少しずつ調整していくことが成長を支え、物価安定の目標を持続的・安定的に実現していくことに資する」、（そのタイミングについては）、「先行きの経済・物価・金融情勢次第」とし、「毎回の会合で利用可能なデータや情報などから、経済・物価の現状評価や見通しをアップデートしながら政策判断を行っていく」	利上げへの言及がなかったことでドル円は１５４円台半ばから１５４円台後半へと上昇。
11/14	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「米金融当局は大きな進展を遂げたが、まだ勝利宣言をすることは出来ない」	--------
11/14	クーグラー・ＦＲＢ理事	「インフレの進展を停滞させる、あるいは再び加速させるリスクが生じれば、政策金利の引き下げを一時停止するのが適切となるだろう。しかし、労働市場が突然減速する場合、政策金利の漸進的な引き下げを継続することが適切だろう」	--------
11/14	パウエル・ＦＲＢ議長	「最近の経済は目覚ましく良好に推移している。慎重なペースで政策金利を引き下げる余地が生じている」、「経済は、利下げを急ぐ必要性についていかなるシグナルも発していない。労働市場の状況は概ね均衡し、インフレ期待もかなり安定する中で、インフレ率は時に起伏のある道をたどりながらも、２％の目標に向かって引き続き低下していくと予想している。また、経済データが許せば、利下げをゆっくり進めるのが賢明だろう」	ややタカ派的であったことからドル円は１５６円４１銭まで上昇。
11/13	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「インフレは正しい方向に進んでいると考える。その点について自信を持っているが、もう少し様子を見る必要がある。何らかの決定を下す前に、さらに１カ月もしくは６週間のデータを分析しなくてはならない」	--------
11/13	ローガン・ダラス連銀総裁	「終着点に達するまでＦＯＭＣはさらに追加利下げを必要とする可能性が高いだろう。しかし、利下げの回数やペースを見極めるのは難しい」	--------
11/13	ムサレム・セントルイス連銀総裁	「インフレを目標に回帰させ、最大限の雇用を支える上で、金融政策は好位置にある。政策金利を時間とともに中立水準へ漸進的に調整することを通じて、これらの達成を図っている。インフレが２％に向って低下し続けることが前提だ」、「追加利下げを検討する際には、今後入手するデータを思慮深く、かつ辛抱強く検証することが可能だ」	--------
11/12	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	（来月のＦＯＭＣ会合での利下げ一時停止の可能性について尋ねられ）、「インフレ面で驚くようなことが起こらない限り、見通しが劇的に変わることはないだろう」、「それまでにインフレが予想外の上振れを見せれば、利下げを一時停止する可能性もある。一方で、１２月までに労働市場が実際に過熱するとは考えにくく、それほど時間はない」	--------
11/12	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「購買力は高いが価格に敏感な消費者に、より生産的で価値の高い労働力が重なり、経済を良好な方向に導いた。米金融当局は経済が今後どう展開しても適切に対応できる状態にある」、（今後の経済シナリオについては）「１つは、米選挙を巡る不透明感が消え、企業が投資・雇用を再開した場合、金融当局としてインフレの上振れリスクを警戒するシナリオ。２つ目は購買力低下による利幅縮小に対応して企業が人員を削減、その結果として雇用リスクが上昇するシナリオだ」	--------
11/9	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「利下げ幅は、議会と新政権の目先の計画ではなく、生産性と経済成長にかかっている。成長が維持され、今後も構造的に生産性に高い経済成長が続くのであれば、恐らくそれほど大きな利下げには至らないだろう」と、「トランプ時期政権と新議会による政策はインフレを刺激し、最終的に利下げ幅の縮小につながるかどうかを判断するのは時期尚早」	--------
11/7	パウエル・ＦＲＢ議長	「われわれは時間をかけてより中立的なスタンスへと移行しており、そうした中で今回の政策スタンスのさらなる調整は、経済と労働市場の強さを維持する一助となり、インフレ面でのさらなる進展を今後も可能にするだろう」	株と債券が買われ、金利が低下したことで１５３円台から１５２円７０銭まで下落。
11/7	ＦＯＭＣ声明文	「委員会は雇用とインフレ目標達成に対するリスクはほぼ均衡していると考える。経済見通しは不確かで、委員会は２つの責務の両サイドに対するリスクに注意を払っている」、「今年に入って以降、労働市場の状況は概ね緩和してきた。失業率は上昇したが、依然として低い水準だ」、「委員会は最大限の雇用を支え、インフレ率を目標の２％に戻すことを強くコミットしている」	株と債券が買われ、金利が低下したことで１５３円台から１５２円７０銭まで下落。
10/21	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「これまでのところ、われわれが利下げを続けないことを示唆する情報は見当たらない」、「インフレ率が既に２％に向かいつつある経済にとって、極めて引き締め的な金利となっており、労働市場のさらなる悪化を私は望まない」、「われわれは現在の経済情勢と変化しつつある状況に適合するよう、政策を調整し続けていく」	--------
10/21	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「中立的な水準に到達する上で、私は今後数四半期にわたってより緩やかな利下げを予想している。ただし、それはデータ次第にある」、「より早いペースで動くためには、労働市場が急速に弱くなっているという確かな証拠が必要だ」	債券が売られ金利が上昇。ドル円は１４９円台後半から１５０円台後半に。
10/21	ローガン・ダラス連銀総裁	「２大責務のインフレと労働市場に対するリスクのバランスを取る上で、それほど景気抑制的でない金融政策が寄与する。景気が現在の想定通りに進展すれば、政策金利をより正常または中立的水準に向けて徐々に引き下げる戦略は、リスクを管理し、目標を達成するのに役立つだろう。しかし、正常化への道筋がどのようなものになるのか、政策がどの程度のスピードで対応すべきか、そして金利がどこに落ち着くべきかについては、様々なショックが影響する可能性がある」	債券が売られ金利が上昇。ドル円は１４９円台後半から１５０円台後半に。
10/17	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「成長のリスクは依然として下振れ方向に傾いているが、リセッションは想定していない。われわれは引き続きソフトランディングを見込んでいる」	--------
10/17	ＥＣＢ声明文	「インフレについて入ってくる情報は、ディスインフレのプロセスが順調に進行していることを示している」、「政策委員会は物価安定の目的を達成するため必要な限り、政策金利を十分に景気抑制的な水準に維持する。景気抑制の適切な水準と期間を決定するため、引き続きデータ依存かつ会合ごとのアプローチを取る」	--------
10/15	デーリー・サンフランシス連銀総裁	「われわれは警戒姿勢を維持し、意図的に行動する必要がある。経済を継続的に分析し、二大責務の両方を均衡させなければならない」、「年内にあと１回か２回の追加利下げが行われる可能性が高い」	--------
10/14	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「政策を中立の姿勢に向けシ慎重なペースで進めていくことは可能だ」、「最終的には、政策の方向性は経済とインフレ、労働市場に関する実際のデータによって決まるだろう」、「労働市場については、急速な軟化は差し迫っていないように見受けられ心強い。インフレに関しては、ピークから顕著に鈍化したが、依然として目標をやや上回っている」	--------
10/14	ウォラー・ＦＲＢ理事	「データを総合的に判断したところ、利下げペースに対して９月会合で必要とされた以上の慎重さを持って進めていくべきだとみている」、「政策を中立の姿勢に向け慎重なペースで進めていくことは可能だ」	--------
10/10	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「データによってそれが適切と示されるのであれば、金利据え置きでも全く抵抗はない」、「つまり、私が想定した通りのデータとなる場合、年内残り２回の会合のうち１回では据え置きにオープンであることをすでに示している。われわれは辛抱強く、もう少し長く事態の展開を見守る力があると考える。今日の統計には、その見解を裏付ける要素がある」	市場はドル買いで反応。
10/9	ローガン・ダラス連銀総裁	「先月に０．５ポイントの利下げが行われた後で、二つの責務に対するリスクの間で最善のバランスを取るためには、正常な政策スタンスへの回帰はより緩やかな道筋が適切になるとみられる」	--------
10/3	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「インフレは低下しており、目標に近づいている。失業率は上昇したが、雇用市場は基本的には望ましい状態にある」と発言し、「金利は今後１２カ月間に大幅に下がる必要がある」	--------
10/2	石破首相	「個人的には現在追加の利上げをするような環境にあるとは考えていない。これから先も緩和基調を維持しながら経済が持続的に発展することを期待している」	ドル円１４４円台半ばから１４６円台半ばまで上昇。

２０２４年１１月２６日（火） 「ＮＹ、株高債券高強まる」