２０２５年３月１０日（月） 「ドル円、一時１４７円を割り込む」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は朝方、「２月の雇用統計」が予想に届かなかったことで１４７円を割り込み、１４６円９５銭まで下落。ただその後は、パウエル議長が講演で、「利下げを急ぐ必要はない」と発言したことで１４８円２０銭まで急反発。
• ユーロドルも朝方には続伸し、１．０８８８まで買われ、昨年１１月以来となるユーロ高を付ける。
• 株式市場は３指数が揃って反発。下落して取引が始まったがパウエル議長の発言で上昇に転じ、ダウは２２２ドル高。
• 債券は売られ、長期金利は４．３０％台に上昇。
• 金は反落し、原油は続伸。

本日の注目イベント

• 日　１月国際収支・経常収支
• 日　１月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
• 日　１月景気一致指数（ＣＩ）（速報値）
• 日　２月景気ウオッチャー調査
• 独　独１月貿易収支
• 独　独１月鉱工業生産

本日のコメント

「米２月の雇用統計」では、非農業部門雇用者数（ＮＦＰ）が「１５．１万人」と、市場予想の「１６万人」を下回り、失業率も予想の「４．０％」から上昇して「４．１％」でした。米経済の減速傾向が意識され、債券は買われ、株とドル円が売られました。ドル円は一時１４７円を割り込み、昨年１０月４日以来となる１４６円９５銭まで下落しました。ただ、その後は「パウエル・プット」が効果を発揮し、ドル円は１４８円台に、株式市場では３指数が揃ってプラスで引けています。

パウエル議長はＮＹの経済イベントで、「多くの指標が労働市場は堅調で、ほぼ均衡状態にあることを示している」と述べ、追加利下げについては、「急ぐ必要はなく、（政権の動向などが）より明確になるまで待つことができる」と語り、利下げを急がない姿勢を明確に示しました。そして、米経済の現状については、「不確実性の高まりにもかかわらず、米経済は良好な状態が続いている」と強調していました。この発言を受け、市場では一転してドルと株が買われ債券が売られ、金利が上昇しました。「トランプ関税」を受け、市場では急速に利下げ観測が高まり、それまで年内１回だった利下げ回数予測が２回となり、足元では３回の利下げを織り込む動が続いていましたが、これで今月１８−１９日に予定されているＦＯＭＣ会合での利下げの可能性はほぼなくなったと思われます。ただ、今回の発言は、「２月の雇用統計」の結果を受け、一段と下げが加速した株式市場を意識した「パウエル・プット」が発動された可能性も高いのではないかと、個人的には感じています。

トランプ大統領はＦＯＸニュースでのインタビューで、２月２８日のホワイトハウスでのゼンレンスキー大統領との会談で、同氏が不誠実な対応をしたとの主張を繰り返し、「ゼレンスキー氏は、いずれ米国と天然資源の取引で合意するだろう」と話し、「バイデン政権下で米国の軍事支援を最大限に活用するのは、赤子の手をひねるようなものだ」と、ゼンレンスキー氏を批判していました。今週１２日（水）に予定されている鉄鋼とアルミニウムの輸入に対する２５％の関税については、ラトニック商務長官が「猶予措置は想定していない」と述べていました。

先週６日（木曜日）のこの欄で、元大物財務長官と称されたルービン氏がトランプ政権の政策を危惧する声を紹介しましたが、今度は同じく財務長官を歴任したサマーズ氏がブルームバーグとのインタビューで、さらにトランプ政権の危険性について答えているコメントを紹介します。サマーズ氏は先ず、「トランプ大統領の移ろいやすい政策と言動が、世界経済におけるドルの優位性に過去半世紀で最大のリスクを突き付けている」と述べています。そして、昨年の大統領選挙でトランプ氏と同氏の陣営が、特定の規制の緩和や、米国が貿易で多国から不当に付け込まれている分野に対処することなど、「この経済をよりよく出来る、幾つかの重要な方向性を示した。しかし、その方法については、私は非常に恐ろしく思える」と述べ、「もし私がまだ財務省に在籍していたら、大統領が他国に対して繰り広げているようなレトリックがもたらす結果を恐れていただろう」とし、「中国や欧州が資本を引き付け、ドル離れが進む状況なら、私なら警戒する」と語っていました。

また、「武者リサーチ」代表の武者氏も、「歴史の針が大きく逆戻りし始めたように見える。２０世紀前半までの、列強による世界分割、各国が利権追及に丸出しにして、戦争に邁進した帝国主義時代に戻ったとしか思えない変化が起きている。南シナ海の公海上の岩礁を埋め立てて軍事要塞化した中国や、主権国家ウクライナにあからさまに侵略し領土を奪取したロシアなど、ならずもの国家だけかと思ったら、トランプ政権もそれに劣らず対外緊張の意欲をあからさまにしている」と、こちらはさらに厳しく批判していました。

ドル円は依然として上値の重い展開が続いています。先週末の１４７円割れでも、まだ底値を確認したとは言えない状況かと思います。パウエル議長は今回、利下げは急がない姿勢を見せましたが、それは偏に「トランプ関税」の影響を見極めきれないからです。この不確実性がある程度払拭できる状況になるまでは、ドルの本格的な反転は望めないと思われます。先週辺りから、ユーロドルでも「ユーロ高・ドル安」が鮮明になってきました。「ユーロ高」がさらに続くようだと、円も円高方向に引っ張られる可能性もあります。

本日のドル円は１４６円５０銭〜１４８円５０銭程度を予想します。

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