２０２５年４月１５日（火） 「トランプ氏、自動車部品の関税軽減を示唆」

ひと目で分かる昨晩の動き

• 東京市場で１４２円２０銭前後まで売られたドル円はＮＹでは反発。トランプ大統領が自動車部品の関税軽減を検討していると伝えられたことが背景。
• ユーロドルも小幅に反落し、１．１２９６まで売られる。
• 株式市場では、３指数が揃って続伸。トランプ関税の軽減が好感され、アップルなどが大幅高に。
• 債券は大きく反発。長期金利は４．３７％台へと急低下。
• 金は５日ぶりに反落し、原油は小幅高。

本日の注目イベント

• 豪　ＲＢＡ、金融政策会合議事要旨公表
• 独　独４月ＺＥＷ景気期待指数
• 欧　ユーロ圏２月鉱工業生産
• 英　英３月失業率
• 英　英ＩＬＯ失業率（１２−２月）
• 米　４月ＮＹ連銀製造業景況指数
• 米　３月輸入物価指数
• 米　３月輸出物価指数
• 米　２月鉱工業生産
• 米　決算発表　→　ジョンソンエンドジョンソン、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ

本日のコメント

トランプ大統領の関税政策が二転三転することで翻弄されるドル円。昨日も１７日の赤沢・ベッセント会談では「為替が議題に上がる」可能性のあることが意識され、東京時間夕方には１４２円２０銭近辺までドルが売らましたが、ＮＹではトランプ氏が自動車部品への関税軽減を検討しているとの報道で１４４円台まで反発するなど、荒っぽい動きでした。翻弄されているのは為替だけではありません。株式・債券市場ではさらに激しい動きが見られます。ＮＹダウの１日の値幅は１０００ドルを超えることも珍しくはなく、もはや５００ドル高や５００ドル安では驚きはありません。債券市場も昨日は債券が買われ、長期金利は１１bp以上の大幅な低下を見せました。先週は、週間での利回り上昇がここ２０年余りで最大の上昇を見せていました。

トランプ氏は大統領執務室で「自動車メーカーを支援する何らかの措置を検討している」と記者団に述べ、具体的な内容は述べていませんでしたが、自動車メーカーが米国内の製造体制を整えられるよう時間的猶予を与えるために行うようです。一方で、半導体と医療品の輸入品への関税賦課計画を前進させるため、商務省主導の調査を開始したことを発表しています。ブルームバーグは、「トランプ大統領は長らく、医療品や半導体の海外生産を国家安全保障上の脅威と批難し、それらの製品の米国製造を復活させるため輸入品に関税を賦課する可能性を示唆してきた。だが、関税はサプライチェーンの混乱や米国民のコスト増加を招く恐れがある」と指摘しています。

上述のように、昨日は米長期債が買われ金利は大きく低下しましたが、今月７日には４％を割り込む水準まで長期債が買われていました。先週から急激に売られた背景には、米中貿易戦争の激化から中国が保有している米長期債を売っているのではないかという臆測が市場で語られていました。ベッセント財務長官は訪問先のブエノスアイレスで、外国勢が保有する米国債を投げ売りしているとの憶測をはねつけ、最近の国債相場下落の深刻度について否定的な考えを示しました。また、「必要に応じて市場の乱調に対処する手段が財務省にはある」とも、述べていました。米国債の動きが一方的で、「米国売り」の様相とも取れる状況になっていることで、今朝の日経新聞でもこの件に関する記事が掲載されています。

記事によると、中国はピーク時には１兆３０００億ドル(約１８６兆円)の米国債を保有していましたが、今年１月末時点では７６０８億ドルまで４１％も減少しています。前年同月比でも３６９億ドル減らしており、この保有高の推移を見る限り、中国は米国債をかなり売っているのは事実です。貿易戦争に限らず台湾問題など、中国が米国との関係を悪化させていることで「米国債離れ」を明確にし、売った代金で「金」を買っているという構図が想定されます。因みに、日本が保有する米国債は今年１月末時点では１兆７９３億ドルとなっています。イエレン前財務長官も米国債の下落についてＣＮＢCの番組で意見を述べています。イエレン氏は、「市場で流動性が完全に枯渇するという意味での機能不全ではなく、米経済政策に対する信頼の喪失を示唆する動きが見られると思う」と話し、「この動きは、非常に憂慮すべきだ」と述べていました。トランプ政権としても、世界で最も安全で流動性の高い米国債が大きく売られということは避けたいはずで、同債券がさらに売られると、１兆ドル以上保有している日本や日本の機関投資家の含み損が拡大することになります。

１７日の関税交渉までは荒っぽい動きの中、一進一退の展開かもしれません。本日のドル円は１４２円〜１４４円５０銭程度を予想します。

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