２０２５年１０月８日（水） 「ドル円１５２円台に急騰」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は一段と上昇し、ＮＹでは約８ヵ月ぶりに１５２円台まで一気にドル高が進む。クロス円での円売りもあり、円全面安の展開に。
• ドル高の中、ユーロドルは１．１６台半ばまで下落。一方対円では１７７円１３銭までユーロ高に。
• 株式市場では３指数が揃って下落。利益確定の売りや、市場では買い疲れとの声も。
• 債券は買われ、長期金利は４．１２％台に低下。
• 金は続伸し、初の４０００ドル台に。原油も小幅ながら続伸。

本日の注目イベント

• 日　８月国際収支・経常収支
• 日　９月景気ウオッチャー調査
• 独　独８月貿易収支
• 米　ＦＯＭＣ議事録（９月１６−１７日分）
• 独　独８月鉱工業生産
• 米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁講演
• 米　バー・ＦＲＢ理事講演

本日のコメント

約８ヵ月ぶりの１５２円台。想定以上の急ピッチで「ドル高」というよりも、「円安」が進んでいます。筆者は、早くからドル高を想定していましたが、本コメントを書いた昨日の朝方の１５０円３０銭前後から、一晩で１５２円台まで円売りが進んだことにはやや驚きです。ただ一方で８月１日に記録した１５０円９２銭という、目先のドルの高値を抜けば、ドル高が加速する可能性もあるのではないかという印象はありました。昨日の動きは上昇スピードは速すぎるものの、まさに直近のドルの高値を抜けたことで投機筋などのドル買い戻しを「炙り出したもの」と考えられます。実際に、シカゴ先物市場での投機筋の円ポジションを見ると、９月２３日時点では「ネットの円買いが７万９５００枚」となっており、４月２９日にピークだった「１７万９０００枚」から大きく減少しています。ただ、まだ「ネット円買い」でしたので、その後円がさらに売られたことを考えると、円買い枚数はさらに大きく減少していると予想されます。

先週金曜日のＮＹでのドル円は１４７円０８銭まで下げましたので、土曜日の高市総裁誕生を経て、わずか２日間でほぼ５円上昇したことになります。これまでの経験から、ドル下落時にはこのような大きな値動きは観られますが、ドル上昇時にはなかなかお目にかかれません。しかも、ＦＲＢによる追加利下げが予想される中での動きです。今回の急激な「ドル高円安」の動きは米国サイドの理由ではなく、ほぼ日本サイドの理由によるものです。「高市トレード」と言われていますが、高市氏は、昨年ほど「過激な発言」は影を潜め温和になったとは言え、総裁選で勝利したことで日銀の利上げ時期が「後ずれ」したのは間違いありません。筆者は、依然として１０月会合での利上げの可能性が若干残っていると考えていますが、市場が予想する「ＯＩＳ」では、直近の利上げ確率は「２３．６％」まで低下しています。因みに１２月会合での確率も「５４％」まで低下しています。

「高市トレード」が活発になり、株高、ドル高が続いていますが、金価格の上昇にも驚きです。昨日はついに４０００ドル台に乗せました。通常「金」はドルの代替品という位置づけのため、「ドルが売られれば、金が買われ」、「ドルが買われれば、金が売られる」という構図が長い間続いてきました。しかし今年の春ごろから金とドルの「逆相関」が崩れています。昨日もそうでしたが、ここ最近はドルと金が共に買われてきました。昨日の日本での金の店頭価格は２万１０００円台に乗せました。この店頭価格の急騰は円安が急激に進んだことも、大きな要因です。昨日のＮＹコメックスでの金の引け値は４００４ドルです。この価格は１トロイオンス当たりの価格です。１トロイオンスは３１．１０３５グラムですので、「４００４ドル＋１ドル（保険）×１５２円÷３１．１０３５グラム＝１９，５７２円」と、計算されます。これに諸経費が加算されて店頭価格が決まりますが、今日も最高値が提示されるはずです。

昨日発表された「９月のＮＹ連銀インフレ期待」では、１年先インフレ期待は「３．４％」に上昇していました。低・中所得層が特に物価上昇圧力の負担を感じている兆候が見られます。ブルームバーグは、「インフレ期待の上昇は、年間所得５万ドル（約７６０万円）未満の世帯と、最終学歴が高校卒業の消費者の間で最も顕著だった。５年先のインフレ期待は３％と、前月（２．９％）から小幅に上昇。３年先は３％で横ばいだった」と説明しています。ミランＦＲＢ理事は講演で、人口増加ペースの減速に加え、トランプ大統領の関税政策によるインレへの影響は限定的だとする自身の見通しなどを理由に挙げ、「ＦＲＢが利下げを継続することは可能だ」との見解を改めて表明しました。一方、ミネアポリス連銀のカシュカリ総裁は、大幅な利下げはインフレを再び加速させるリスクがあると、全く逆の見方を示しています。カシュカリ氏は、ミネソタ・スター・トリビューン紙が主催したＡＩと経済に関するパネル討論会で「大幅利下げを行えば、経済が一時的に高インフレに見舞われることになるだろう」と指摘。「基本的に、経済の潜在成長力や供給能力を超えるペースで景気を押し上げようとすれば、最終的には経済全体で物価が上昇することになる」と述べていました。

本日は９月のＦＯＭＣ議事録が公開されます。ＦＲＢはこの会議で２５ｂｐの利下げを決め、パウエル議長も会見で「労働需要は軟化し、最近の雇用創出ペースは失業率の安定維持に必要な水準を下回っているようだ。非常に堅調だとはもはや言えなくなった」と、利下げに前向きなスタンスへと変化させた時の議事録です。本日のドル円は１５０円８０銭〜１５２円８０銭程度予想します。

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