２０２５年１２月１１日（木） 「ＦＯＭＣ、３会合連続の利下げを決定」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ＦＯＭＣで利下げが決められたことで米金利が低下。ドル円は１５５円８０銭まで売られる。
• ドル安が進み、ユーロドルは１．１７まで上昇。
• 株式市場では利下げ決定を受け３指数が大幅に上昇。Ｓ＆Ｐ５００は４６ポイント上昇し最高値に迫る。
• 債券も買われ、長期金利は４．１５％台に低下。
• 金は反落し、原油は小幅高。

本日の注目イベント

• 豪　豪１１月雇用統計
• 欧　ＢＯＥ総裁、フィナンシャル・タイムズ（ＦＴ）のイベントで講演
• 米　１１月生産者物価指数
• 米　新規失業保険申請件数
• 米　９月貿易収支

本日のコメント

市場予想通り、ＦＯＭＣ会合では政策金利を０．２５ポイント引き下げ、ＦＦ金利の誘導目標レンジは３．５−３．７５％となりました。これで利下げは３会合連続です。また２０２６年については、利下げ１回との見通しを維持しました。ＦＯＭＣでは賛成９、反対３で利下げを決定しています。ＦＯＭＣ会合で３人の反対票が出たのは２０１９年以来のことで、事前予想通り参加者の見方は分かれ、異論が出る格好となりました。シカゴ連銀のグールズビー総裁とカンザスシティー連銀のシュミッド総裁が、金利据え置きを主張。一方でミラン理事はより大幅な０．５ポイントの利下げを主張していましたが、これも想定通りでした。

声明文では、「入手可能な複数の指標は、経済活動が緩やかなペースで拡大していることを示唆する。雇用の伸びは今年鈍化し、失業率は９月末までやや上昇した。より最近の指標もこうした動きと整合的だ。インフレは今年の早い時期以降に上昇しており、幾分高止まりしている」とし、「委員会はより長期にわたって最大限の雇用と２％のインフレを達成することを目指す。景気見通しに関する不確実性は依然として高い。委員会は２つの責務の両サイドに対するリスクに注意を払っており、雇用の下振れリスクはここ数カ月に高まったと判断している」と述べていました。

パウエル議長は会合後の記者会見で、雇用への悪影響を抑えるための措置は十分講じた一方、金利水準は物価圧力を抑制し続けるだけの十分な高さを維持しているとの考えを示唆しました。「こうした政策スタンスの一段の正常化は、関税の影響が一巡した後、労働市場の安定化に寄与するとともに、インフレ率が２％に向けて再び低下基調をたどることを可能にするだろう」と述べています。ただ、次の政策変更が利下げになるのは既定路線なのかとの質問に対して、パウエル氏は明言を避けつつ、「利上げを基本シナリオと見なしている当局者はいない」とも述べています。議長の発言では、インフレに対する警戒感をこれまでより「やや緩めた」印象でしたが、政策金利決定の過程での反対票の存在と、金利見通しは、労働市場の弱さと根強いインフレのどちらが、米経済にとってより大きなリスクなのかを巡る、当局者間にある見解の相違を浮き彫りにしていました。

この決定を受け、トランプ大統領が再び吠えています。トランプ氏はホワイトハウスで、２５ベーシスポイントの利下げ幅は「かなり小さい数字で、少なくとも２倍には出来たはずだ」と述べ、パウエル議長を「堅物」、「役立たず」と批判していました。さらに金融当局について、「国がうまくいっているときは、その成長を止めたくないという考え方を持たなければならない」とし、「今、彼らがやっているのはそれだ。彼らは成長の息の根を止めている」と語っています。トランプ氏は政権２期目でＦＲＢへの影響力を強めようとし、パウエル議長の下で金融当局が積極的に政策金利を引き下げていないとしてたびたび不満を表明。またトランプ氏は、来年５月に任期満了となるパウエル議長の後任には積極的な利下げを目指す人物を起用する意向を示しています。その意味では、０．５ポイントの引き下げを主張したミラン氏は、まさに「適任」のようです。ＦＯＭＣの政策決定を受けて市場では、債券が買われ金利が低下したことで、ドル円は一時１５５円８０銭前後まで売られました。ＮＹ株式市場では主要３指数が大きく買われ、Ｓ＆Ｐ５００は最高値に迫っています。

やや気になるニュースが一つ。９日に投開票された米フロリダ州マイアミ市長選で、民主党候補アイリーン・ヒギンズ氏の当選が確実になりました。民主党の市長誕生は約３０年ぶりのことです。フロリダ州に私邸「マールアラーゴ」を構えるトランプ大統領にとって、いわば「お膝もと」での敗北となります。ＡＰ通信によると、全ての開票所の開票が終了した時点で、ヒギンズ氏は共和党のエミリオ・ゴンザレス候補を１８ポイント以上リード。今回の市長選は全国的な注目を集めたようで、大物政治家も相次いで関与していました。民主党はニュージャージー州やバージニア州の知事選など、最近相次ぎ勝利を収めており、今回のヒギンズ氏の当選で勢いが増した格好です。２０２６年の中間選挙を控え、共和党にとっては警戒シグナルだと広く受け止められています。人口４８万人程度のマイアミ市ですが、民主党にとっては共和党の牙城である「赤い州」で勝利したことで、来年に向けてさらなる追い風となりそうです。また、トランプ関税への逆風は依然として強いようです。

本日のドル円は１５５円〜１５６円５０銭程度を予想します。

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