２０２６年１１月１１日（水） 「米１０月のＣＰＩ予想を上回る」

ひと目で分かる昨晩の動き

• 「米１０月の消費者物価指数」発表を受けドル円は上昇。これまでのレンジの上限であった１５８円台半ばを超え、１５８円８５銭までドル高に。米金利の上昇とＦＲＢ高官の発言がドルを押し上げる。
• １．１２台で推移していたユーロドルは下落。１．１１４５まで売られたが、こちらは依然レンジの下限とみられる。
• ＣＰＩの上振れに株式市場では３指数が揃って反落。ダウは１５７ポイント下げ、ナスダックも１８７ポイント安。
• 債券は大きく売られ、長期金利は一時５％台を回復。
• 大幅な金利高に金は反落。原油は小幅に続落。

本日の注目イベント

• 独　独１０月消費者物価指数（改定値）
• 米　債券市場休場（ベテランズデー）

本日のコメント

１５７円台も、１５８円台も、いずれも定着せずもみ合いが続いているドル円ですが、昨日のＮＹでは１５８円台後半までドルが買われ、やや上値テストの可能性が高まってきました。そのドライバーとなったのは、やはり「インフレ指標」でした。「米１０月の消費者物価指数（ＣＰＩ）」は前月比で「０．４％」と、市場予想の「０．３％」を上回り、コア指数でも「０．３％」（前月比）と、予想を上回っていました。労働市場は極めて好調なことが確認されていることから、ＦＲＢとしては「デュアル・マンデート」の一つである「物価」にのみ気配りをすればいいことになります。そのため、昨日の朝方では「８４％」だった１２月の利上げ確率が今朝は何と「１１０．６％」まで急騰しており、１２月利上げを「完全に織り込む」動きになっています。発表を受けて債券と株式が売られ、ドル円は１５８円８５銭まで買われました。このところ低下傾向を見せていた米長期金利も急騰し、一時は５％の大台まで上昇する場面もありました。

米金利の急騰の原因はＣＰＩの上振れだけではなかったようです。ＦＲＢのウォラー理事は１０日、１２月のＦＯＭＣでの利上げを支持すると述べ、さらに、インフレが加速し続ける場合には、中央銀行の信認を守るため、０．５ポイントの利上げも支持すると、ロンドンでの講演で述べました。ウォラー氏は「私の予想通り、１０月の月間インフレ率が改善すれば、政策金利を２５ベーシスポイント引き上げることを支持する方向に傾いている」と述べ、「しかし、きょう発表される１０月のＣＰＩが過去２カ月と同様の内容で、コアＣＰＩの前月比上昇率が０．３％前後、あるいはそれ以上なら、より強力な政策対応が必要になる可能性がある。その場合、１２月会合では政策金利の５０ｂｐ引き上げを検討すべきだと考える」と述べていました。この講演は米ＣＰＩ発表前に行われたもので、実際の数値は同氏が予想する結果の上限に近いものでした。ウォラー氏の慧眼に、市場は大きく反応したようです。ウォラー氏が示した明確な見通しは、ＦＲＢ当局者による主張としては、これまでで最も強いもので、同氏は、政策当局者が１２月に利上げをする必要があるだけでなく、市場が予想する０．２５ポイントを上回る利上げが必要になる可能性もあるとの考えを明らかにしました。また同氏は、「経済は力強く、労働市場は安定している」とする一方、「インフレは依然として高過ぎる」とも述べていました。さらに、この日はダラス連銀のローガン総裁の発言も追い打ちをかけた格好でした。ローガン総裁はテキサス州ヒューストンでのイベントで講演を行い、「現在の見通しを踏まえると、ＦＯＭＣが少なくともあと２回、２５ベーシスポイントずつの利上げを実施する必要があることは、私には引き続き明らかだ」と述べました。また、利上げのペースは経済データや金融環境次第だとした上で、「今冬には、ＦＯＭＣが今秋これまでに進めてきたよりも速いペースで動くことが可能かもしれない」と述べました。９月に公表された当局者の金利予測では、年内に少なくともあと１回の利上げが必要との見方が中央値で示されていました。その後、複数の当局者がこうした認識を改めて示し、段階的なペースで利上げを進めることが可能と指摘しています。因みに、ローガン氏は今年のＦＯＭＣでの投票権を持っています。このように、両氏の発言は極めてタカ派的であり、「１２月の利上げ実施は確実」と考えます。もっとも、１１月のＣＰＩが一転して下振れする可能性はありますが、発表は１２月１０日の夜で、ＦＯＭＣ政策金利はその日の朝方４時に発表されます。従って、同指標は政策決定に影響を与えません。

トランプ大統領は９日午後、イランへの追加攻撃は必要ないとの考えを示す一方、米国は「いつでも攻撃できる態勢にある」と述べました。イランとの戦争に対する米有権者の強い不満が共和党の中間選挙敗北につながったことを受け、紛争終結に動いていることを示唆した模様です。トランプ氏は「イランは軍事的には事実上、終わっている。われわれはただ現状を維持している。実際のところ、イランの近隣諸国からの要請を受けてそうしている」と説明し、さらに、「現時点では軍事行動を取る必要はない」と述べています。米国とイランの仲介役を務めてきたカタールのムハンマド首相はＳＮＳへの投稿で、トランプ氏とバンス副大統領に、「合意成立と地域の平和実現に向け、前向きな協議ができたことに感謝している」と述べていました。

１２月のＦＯＭＣで５０ｂｐの利上げに踏み切る可能性は極めて低いとは思いますが、利上げ観測の高まりがドル円に作用しています。１５８円台が定着するかどうかはまだ不明です。東京時間ではドルの上値は限られると思われますが、今夜のＮＹではどうでしょう。１５９円台に入れば、「ショート・スクウィーズ」も予想されます。

本日のドル円は１５８円〜１５９円５０銭程度を予想します。

佐藤正和の書籍紹介

これだけ! FXチャート分析 三種の神器 著者：佐藤正和 出版社：クロスメディア・パブリッシング

チャートがしっかり読めるようになるFX入門 著者：佐藤正和 出版社：翔泳社